银根紧增发难 A股公司债市筹资6千亿元

　　

　　核心提示：今年以来，A股市场整体低迷，增发融资较难成行。由此不少上市公司的再融资转道债券市场。

　　今年以来，A股市场整体低迷，增发融资较难成行。由此不少上市公司的再融资转道债券市场。据同花顺数据统计，今年以来，A股上市公司发行公司债券规模总计达6769.75亿元，远超2010年全年4846亿元的发行规模；同时也超过同期A股市场增发和配股的再融资规模。

　　业内人士指出，在股市疲弱的背景下，上市公司通过债券市场融资已成为新出路。不过从股权融资和债券融资的比例看，我国债券市场的发展仍处于较低水平，未来仍有很大的提升空间。

　　债市规模显著扩容

　　今年国内银根收紧，企业贷款融资困难。因此上市公司向股市和债市筹钱的意愿十分强烈。

　　但在弱市之下，上市公司通过股票市场再融资也倍感艰难。据中国证券报记者粗略统计，截至目前，跌破预案增发价的上市公司已超过20家。

　　同花顺数据显示，今年1-10月，沪深两市增发和配股融资分别达到3718亿元和365亿元。同期，两市公布增发预案但未实施完成的融资规模达到6026亿元。

　　受此影响，不少公司开始转道债券市场，债市也因此大规模扩容。中国重工（601989）11月11日公告，公司放弃此前115亿元的非公开发行预案，改为发行80亿元的可转债。这是今年内继民生银行（600016）之后，第二家非公开发行股票融资改为可转债融资的A股公司。

　　数据统计，今年以来，A股上市公司发行公司债券规模总计达6769.75亿元，远超2010年全年4846亿元的发行规模。其中今年10月上市公司发行公司债的规模就达798亿元。

　　从债券类型看，今年以来A股公司发行的306只公司债中，共有166只短期融资券，占所发公司债的比重为52.24%，这说明企业短期资金需求强烈。此外，期限较长的公司债有58只、可转换公司债9只、中期票据54只等。

　　政策鼓励债市融资

　　“今年债券市场融资的确比往年更为火爆，主要是由于今年股市行情不太好，投行对增发包销等业务变得非常谨慎；另一方面，也与政策引导有关。”一位证券公司策略分析师告诉中国证券报记者。

　　据了解，证监会有意缩短公司债券的审核周期，鼓励企业到债券市场融资，这是今年债券市场融资火爆的重要因素。

　　据此前证监会有关部门负责人的公开表示，目前公司债券平均审核周期已缩短至一个月左右，上市公司重股轻债现象逐渐得到扭转。

　　11月18日，中国证监会正式启动创业板上市公司非公开发行债券的工作，允许创业板上市公司向不超过10家的特定对象发行公司债券，并要求认购对象应限于具有风险承担能力的投资者。

　　联讯证券宏观及固定收益分析师杨为敩认为，证监会此举的目的较明显：第一，提高交易所市场的投融资效率，鼓励上市公司通过公司债进行融资，降低发债融资的成本。在目前银根紧缩的大环境下，为上市公司的融资提供渠道和便利。第二，大力发展交易所公司债市场，积极引导公司由股票融资转向债券融资，减缓上市公司的再融资对二级市场的侵蚀作用。

　　“今年以来，基金、信托等银行理财产品大量涌入债券市场，这也为公司债券的发行起到推波助澜的作用。”杨为敩表示。

　　发展尚有坎坷

　　不过，并非所有公司债的发行都一帆风顺。近日华联股份(000882)公告，基于目前债券市场利率水平、供需情况等发生较大的变化，无法达到公司发行公司债券改善负债结构、降低财务费用的目的，公司决定放弃本次公司债券的发行。

　　此前的2011年7月4日，华联股份收到中国证监会批复，获准公司向社会公开发行面值不超过人民币6亿元的公司债券。

　　根据公告，华联股份放弃的原因是今年下半年债券市场资金面偏紧，公司必须大幅提高债券票面利率才能吸引投资者购买。

　　今年以来，不断上涨的债券利率也在增大上市公司的融资成本。“一般发债的利率超过7%就很难持续。”杨为敩告诉中国证券报记者。

　　“从目前来看，多数上市公司的经营质量还不错，其发债的风险也较小。但到明年，如果经济增速降到8%左右，市场对企业发行的债券将会比较谨慎。”杨为敩表示。

　　但市场人士认为，债券市场作为直接融资市场的重要组成部分，对金融系统和实体经济的意义不言而喻。中国债市发展空间巨大。

　　从比例上看，我国上市公司股权类再融资占比高达70%以上，而债权类再融资比例低于30%。在成熟资本市场上，债权融资的比例远超过股权融资。在美国，公司债、政府债券、股票一起并列为三大基本证券，其占比分别为60%、30%与10%。

　　“在我国，股权融资的融资成本略低于债券融资，且股权融资不必到期还债，所以上市公司多青睐股权融资。实际上，公司需要的很多资金通过债券市场完全可以解决。未来公司债券市场还有很大的发展前景。”杨为敩表示。（实习记者 孟斯硕）

　　【责任编辑：姜楠】