价值股正在饱受蹂躏

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　　“价值股暴跌为哪般”系列调查之1

　　羊城晚报讯记者韩平报道：昨日港股大幅反弹，但沪深股市依然低迷，沪指微涨2.81点，仅仅收出十字星，令价值投资者郁闷的是，市盈率不足10倍的三一重工、中联重科以及中集集团成为资金流出量最大的三只个股，走势上更是跌势汹涌接连创出调整新低。截至收市，估值最低的金融板块本月下跌了9.68%，同样估值较低的房地产则下跌了8.98%，是跌幅最大的两个板块。低估值板块的暴跌，是市场上的最后一跌还是预示着未来更大的经济下行风险呢？

　　跌时重质更像谎言

　　股市投资格言中有句话是：涨时重势，跌时重质。不过这句话现在看起来更像是一句谎言———质量最好的股票正在遭遇一场最为彻底的背叛：不但散户零星出手，就连信奉价值投资的机构投资者也在大举出货。一位有经验的股民向羊城晚报记者表示：价值股的下跌往往是最后一跌，因为当长线投资者也在动摇的时候，这个市场下跌的动力就基本已经枯竭了，市场的反弹也许指日可待。

　　不过记者与业内专业人士交流后却发现，本轮价值股的下跌，也许更多地来自于对未来经济增长乏力的担忧，而不仅仅是市场恐慌情绪的一种宣泄。

　　华安基金的投资总监尚志民表示，2010年以来，中国宏观经济进入第二波去杠杆化的过程，这一过程，在进入2011年后，主要体现在三个方面，一个是财政政策与货币政策的再平衡，一个是直接融资与间接融资的再平衡，再一个就是中央与地方财权的再平衡。从历史上的表现来看，不论美国还是中国，在调结构为主的再平衡阶段，传统的蓝筹股表现往往不及新兴产业中的高成长型的科技创新型企业。德圣基金研究中心的研究人员也表示，在经济下降风险未完全释放的情况下，周期蓝筹股（价值股）难有表现。就算期间此类个股会有反弹，但力度也是较难持续领先的。

　　经济前景的一种反映?

　　大摩基金管理公司认为，银行股的下跌，与上周公布的11月汇丰PMI指数为48，低于预期，并创出近三年来的新低有关，它预示着经济下滑的速度可能再加快；而地产股则受累于中央政府继续强调对房地产调控的力度不变。一位家电行业研究员认为，近期估值较低的家电板块也在大幅下跌并接近年内新低，与房地产市场低迷以及家电下乡优惠政策的终结有关。据介绍，山东、河南、四川、青岛三省一市首批试点地区的家电下乡政策将在今年11月到期，其他地区将在明年11月到期。家电协会秘书长徐东生称，目前协会还没有收到关于延续家电下乡政策的相关信息。

　　更有业内人士表示，中国银行业的存贷差是全球最大的，因此其竞争力也是全球最差的。未来央行在考虑保持经济增长与货币流动性平衡的情况下，有可能推出非对称加息的调控政策，这就会较大地挤压中国银行业的利润空间。而中国银行业规模扩大时就要扩充资本金，规模缩小时又会被认为经济增长前景不好，对股东的回报太少，因此估值难以上升。

　　当然，11月中上旬高盛与美国银行大幅减持工商银行与建设银行H股，以及李嘉诚减持中国银行H股的做法，也在某种程度上重创了中国投资者持有银行股的信心。

　　无论如何，价值股的阴跌不止并反复创调整新低，正撕咬着价值投资者的心，真相如何，也许还要从其他方面例如融资融券的影响等进行探讨。

　　股价低于1664点部分个股

　　简称最新收盘价(元)动态市盈率（倍）

　　盐湖股份39.1419.30

　　武钢股份3.2414.96

　　福建高速2.6713.96

　　ST华源5.2015.27

　　山东高速3.458.39

　　深高速3.899.00

　　天津港6.8211.16

　　海通证券8.0918.30

　　长江电力6.5212.75

　　大秦铁路7.569.16

　　中国人寿17.2221.84

　　中国中铁2.9112.82

　　中国铁建4.438.22

　　九阳股份9.0011.41

　　深圳机场4.7511.41

　　备注：数据统计来自证券时报网，截至昨日收盘，共有38只个股股价低于2008年10月24日后的底部价格。