声音

　　董云峰

　　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光：

　　经济放缓通胀下行

　　整个态势是软着陆

　　预计明年GDP增长8.7%，CPI整体涨幅为4.5%，经济放缓通胀下行，整个态势是软着陆。

　　明年货币政策将从比较紧到中性，属于真正的稳健；财政政策会更加积极，走向宽松，体现为结构性减税和大幅增加转移支付。

　　然而，对于通胀压力不能掉以轻心。随着刘易斯拐点的到来，工资结构性上涨不可避免，这使得成本推动型的通胀很难根治；欧美量化宽松几乎是唯一选项，全球性通胀压力还会上升。

　　明年中国经济面临两大风险：一是海外形势风云突变，欧元能不能维持稳定，明年财政状况如何，是非常不确定的因素；第二个不确定性是房地产市场，当前的楼市调控不能放松，但政府需要合理把握调控力度，防止楼市急转直下，导致外部冲击大于预期，这可能是明年国内最大的风险。

　　交通银行首席经济学家连平：

　　加息没有理由

　　减息理由亦不充分

　　初步预测明年GDP增长8.5%～9%，CPI涨幅为3%～4%。通胀状况肯定比今年要好，增速要放缓，总体会比较温和，但是难以回到2000年之后2%以下的低通胀水平。

　　明年货币信贷环境要比今年宽松，信贷增量大于今年，流动性将进一步趋于宽松，存准率会向下小幅调整。然而，加息没有理由，减息理由亦不充分，因为当前的利率水平还处在最近十年来的中性水平，并不算高；考虑到物价更是有不少的压力。在这种情况下，利率水平降得比较低，显然是不合适的。

　　经济增长每下降一点，都会对明年的政策松动带来一份动力；物价每下降一点，也会给政策松动带来一点空间。不过，不要太指望整个经济出现非常大的宽松，因为经济增长不大可能掉到8%以下。

　　明年的主要问题在海外，一个是欧债危机，另一个是诸如汇率问题等政治风险。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委：

　　货币政策放松空间

　　可能低于预期

　　从直觉来讲，明年GDP在9%左右，CPI比今年低很多，很可能会在3%多一点。

　　目前所有的政策部门，包括市场，都依然对未来的通胀保持担忧，这意味着明年的货币政策放松空间并不是特别大，可能要低于预期。

　　如果今年贷款规模锁定在7.5万亿，则明年会在7.5万亿～8.5万亿，并且M2不会比今年高很多。明年能否降息，还有很大的不确定性，因为可能通过其他手段进行适度放松，例如允许利率折扣调整等。

　　外汇占款减少是人民币对美元汇率变化的结果，建议充分利用当前美元汇率震荡的时间窗口，大力推进人民币汇率机制改革。

　　2012年最大的不确定性是政策选择的偏差。中国经济的增长主要是内需主导的，但内需又是由宏观政策松紧决定，一旦政策出现偏差，很可能成为最大的风险。

　　中信证券首席经济学家诸建芳：

　　目前保持利率稳定

　　是合适的

　　预计明年GDP增长率大概是8.5%，CPI涨幅为3%～3.5%，应该在3.2%左右。在全球经济不太好的情况下，明年经济增长有所降低，具备一定的合理性，并且中国经济没有必要保持在两位数的增长状态。

　　明年的政策跟今年比较，总体来说会略有宽松，这是全球性的政策转向。与此同时，财政政策会有更积极的体现，主要着力点在结构性减税和新兴产业补贴等。

　　虽然政府坚持比较严厉的调控措施，但在明年的某一个时点会对政策进行微调。在目前的调控政策之下，房价的回落，投资增速的回落，可能超出合理程度；预计明年上半年房地产开发投资会非常低，甚至出现负增长。

　　需要指出的是，通胀的降低给政策腾出了更大的空间，但这个空间不一定会完全释放出来，这取决于政府对经济形势的判断。从目前状态来看，保持利率稳定是比较合适的。

　　中金公司首席经济学家彭文生：

　　资金流出

　　反映对未来的负面预期

　　预计明年GDP增长在8%左右，CPI涨幅为3%～4%。目前中国经济处在长期增长放缓的阶段；通胀是周期性的现象，已经处于下行态势。

　　宏观的逆周期调整已经在发生，可能会进一步加大。明年政策能否放松，要看外围的形势，特别是欧洲形势的发展，未来六个月会是欧债危机演变的关键期。

　　当前外汇占款负增长，这说明有一定的资金流出，往往与风险偏好降低有关；问题不在于资金流出本身压力有多大，关键是背后可能反映投资者对未来政策经济环境的负面预期。

　　房地产有两面性，既有需求，还有投资拉动，但高房价对经济有负面影响。短期来讲，房地产调控对需求的影响，可能是明年经济增长的一个重要因素；从政策来讲，怎样平衡短期和中长期利益，同样至关重要。