凤凰传媒今上市 首日不会破发

　　

　　券商给予最高预测价格11．5元，预计将掀起一波传媒板块小高潮

　　主板新股凤凰传媒（601928）今日挂牌上交所。分析师普遍认为，凤凰传媒上市首日不会出现破发。“大盘昨日出现反弹，传媒板块中一些个股也表现活跃，由此看好凤凰传媒的首日表现，预计凤凰传媒的上市还会掀起一波传媒板块的小高潮。”综合各大券商的预测，券商给予凤凰传媒的最高预测价格为11．5元。

　　商报记者 林蓓

　　文化ｍａｌｌ战略值得看好

　　业内人士表示，随着文化传媒上升为国家战略性产业，政府对产业发展的支持力度将不断加大，文化体制改革的步伐将加速向纵深发展。作为文化传媒中规模最大的传统子行业——出版，将在良好的政策环境中，加速市场化和集团化的进程。

　　中投证券研究员冷星星认为，凤凰传媒作为全国最大的图书出版发行集团，将最有望达到双百亿目标。“上市之后，公司在良好的政策环境和资本市场的资金支持下，将有可能在打破区域垄断实施并购方面等方面实现突破。此外，集团下包括印刷等尚未注入的部分资产也有望进一步注入上市公司。可以预期，外延扩张将为公司带来较高的规模成长性。”

　　湘财证券分析师朱程辉看好凤凰传媒在文化ｍａｌｌ方面的战略。“公司文化ｍａｌｌ项目的建设采取与兄弟公司凤凰股份（600716）统一规划，统一设计建造的模式，建成后公司可获得文化ｍａｌｌ的所有权益，其他配套由凤凰股份从事商业地产开发，该种模式一方面可使公司充分受益于文化消费的大繁荣，另一方面借助兄弟公司凤凰股份的商业地产开发能力，在政策鼓励、文化消费大发展的背景下，可快速复制扩张到省内外其他项目。公司目前已经投资包括成都、海南等文化ｍａｌｌ项目。

　　冷星星也认为，随着凤凰传媒募投项目的建成实施，公司的数字出版和文化Ｍａｌｌ等新业态将有望加大在主业中的占比并为公司带来更快的增长。

　　值得注意的是，研究员认为，新型数字媒体形式的逐步兴起可能对凤凰传媒的出版经营带来不利影响。“一方面，电子商务的飞速发展对实体零售店的业务带来一定的冲击；另一方面，数字出版对纸质出版有一定的替代作用。”

　　首日股价或超过10元

　　中投证券分析表示：“在良好的产业发展环境下，作为拥有创新精神和多年优势积累的出版龙头企业，我们看好凤凰传媒将在外延扩张和内生增长双轮驱动下呈现的成长性。基于公司主业发展，预测凤凰传媒2011－2013年全面摊薄后的每股收益分别为0．31元、0．35元和0．42元，年复合增长近16％。”

　　“选取目前Ａ股中业务和发展模式与凤凰传媒相似的出版发行公司作为估值参考，包括中南传媒（601098）、中文传媒（600373）、出版传媒（601999）、皖新传媒（601801）和时代出版（600551），这五家公司2011年动态市盈率为31倍左右。由于凤凰传媒内生增速超行业平均且有较强的外延扩张预期，我们认为给予公司10％－20％的溢价是合理的，因此公司的市盈率应在34－37倍之间，对应价值区间为10．54－11．47元。”中投证券判断。

　　湘财证朱程辉券测算出凤凰传媒2011－2013年的营收规模分别为60．38亿元、68．55亿元和76．13亿元，对应的每股收益分别为0．30元，0．36元和0．40元。

　　“与凤凰传媒业务最为接近的中南传媒的估值水平为30．17倍，由此给予公司30－35倍估值，合理价格区间为9－10．5元。”朱程辉认为，凤凰传媒的股价催化剂包括省外教材市场开拓得力、文化ｍａｌｌ投入运营以及跨区域扩张。

　　安信证券和东兴证券给予凤凰传媒的估值区间分别为8．9－9．7元和10．5－11．5元。