我国银行间债券市场对外开放提速

　　高国华

　　记者高国华临近年底，我国债券市场对外开放的步伐明显加快。

　　近日，中国人民银行与奥地利国民银行（即奥地利央行）在北京正式签署了奥地利央行投资我国银行间债券市场的代理协议。此外，据业内人士透露，包括印尼等国央行正在就投资我国银行间债券市场相关事宜进行协商。而据业内人士不完全统计，自去年8月份央行允许境外三类机构进入银行间债券市场以来，已经有近40家左右的境外机构获批投资银行间债券市场。

　　与此同时，境内非金融企业赴港发行人民币债券也获得了新的突破。11月25日，宝钢集团在香港成功发行了36亿元离岸人民币计价债券(俗称“点心债”)。这是中国内地首家赴香港直接发行人民币债券的非金融类企业，也是迄今为止规模最大的一宗由企业赴香港发行人民币计价债券的交易。

　　中国人民银行金融市场司司长谢多日前在北京表示，根据人民币跨境贸易结算试点的需求，现在已经稳步推进了境外的商业银行、中央银行开始投资中国境内银行间债券市场。他表示，随着人民币境外使用的逐渐扩大，中国继续积极稳妥地推动中国债券市场的对外开放，继续稳步推动境外机构投资境内债券市场，同时根据市场主体的意愿，允许更多的境内机构去境外发行债券，还将扩大国内实体的离岸债券发行规模。

　　分析人士认为，作为跨境贸易人民币结算试点的配套举措，更多境外金融机构进入银行间债券市场，在拓展人民币回流渠道，推动跨境贸易人民币结算、助推人民币国际化的同时，也进一步丰富了银行间债券市场的投资主体，有利于中国金融市场的健康发展。市场预计，未来中国银行间债券市场的开放步伐将进一步加快。

　　相关资料显示，跨境贸易人民币结算实施以来，境外已经积累起数额巨大的人民币存量。香港金管局的数据显示，截至今年9月底，香港人民币存款达到6222亿元，前三个季度，经香港银行处理的人民币贸易结算交易金额超过1.3万亿元人民币，占内地人民币贸易结算总额的八成以上，显示香港已成为跨境人民币贸易结算的最主要平台。

　　“如果人民币没有回流渠道，跨境贸易结算的人民币就没有用武之地，这对于人民币国际化的推动就没有意义。只有解决人民币的使用问题，才能把人民币业务做大，这也是推动跨境贸易人民币结算和人民币国际化内涵的步骤。”接受本报记者采访的业内专家表示，允许境外主体进入银行市场是我国债务资本市场对外开放的重要步骤。

　　还有业内专家认为，债券市场对外开放将成为我国资本市场开放的突破口。“债券市场的开放不会影响国内金融稳定，在积极推进证券市场开放的总体趋势下，开放进程必须首先侧重于低风险、大规模的债券市场，继而再采取一种相对保守和谨慎的策略推进证券市场的开放。资本市场进一步放开不妨以债券市场作突破口。而且债券市场的开放也能为境外的资金提供一个正规渠道，缓解境外热钱通过各种渠道进入股市、楼市投机，减少恶性投机炒作。”

　　众所周知，近年来，我国债券市场取得长足进步，参与主体和投资者范围不断扩大，运行机制不断健全，充分发挥了保障国家宏观经济政策实施、优化资源配置、推动金融体制深化改革、加大金融支持经济发展力度的积极作用。债券市场不仅为货币政策的实施提供了重要平台，改善了货币政策传导效率，还成为金融机构投融资管理和流动性管理的平台，在促进金融机构改革方面发挥了重要作用。数据显示，我国债券市场规模排名已跃居世界第5位、亚洲第2位。其中，公司信用债券市场排名已跃居世界第4位、亚洲第2位。在直接融资中，债券融资的比重从2005年开始超过股票融资，2010年债券融资规模为股票的3.3倍，债券融资占直接融资的比重已经达到76.9%。债券融资已成为我国直接融资的主渠道之一。

　　谢多曾在年初撰文表示，“十二五”期间，在有效防范风险的基础上，将积极稳妥地推动中国债券市场对外开放，推动境外机构投资境内债券市场，扩大境内发债的境外主体范围。同时还将致力于建设一个产品序列齐全、功能完备、具有相当规模债券市场体系，进一步推动面向合格机构投资者的场外债券市场发展，继续强化市场化约束和风险分担机制，加强信用评级体系和信息披露制度建设，培育投资者自行识别和承担风险的机制，为债券市场发展营造良好的制度环境。

　　宏源证券高级分析师何一峰表示，银行间债券市场扩容是一个必然趋势，也符合完善债券市场发展的方向。他分析说，境外机构获准进入银行间债券市场，在拓展人民币回流渠道的同时，进一步丰富了银行间债券市场的投资主体，有利于境内债券市场的发展壮大。

　　投资大师罗杰斯日前表示，中国资本市场应该更开放。如果是这样，中国将来某一天会有世界最大的资本市场，否则将不可能实现。对此，中国国际经济交流中心专家徐洪才接受采访时表示，中国经济融入全球化，我们对外的商品交易、贸易活动日益频繁，资本的流动接触越来越密切，在这种情况下，中国金融市场的对外开放势在必行。但是债券市场对外开放和股票市场对外开放相比较而言，债券市场开放比较容易、稳妥一些，风险比较小一些。

　　徐洪才认为，更重要的是债券市场对外开放有很多积极意义，有很多好处。一是可以扩大市场的规模和容量，不仅扩大了境内投资者的投资渠道，而且有利于引导国际热钱的流动；二是可以有利于扩大中国资本市场的国际影响力；三是可以通过一种双向的参与，我们可以学习国际经验、金融监管经验。另外，在这种市场竞争当中，提高我国金融机构的国际经营水平。再者就是促进人民币国际化。

　　对于下一步我国要稳步推进债券市场对外开放，徐洪才建议：一是要逐步引进国外市场主体入市，要让境外的金融机构，包括商业银行、中央银行，特别是外资银行在中国设分行。二是要丰富债券品种，增加市场的流动性，要改善和优化市场结构。三是要加强我国国内信用评级机构的建设。四是从技术上我们要提供保证，要促进中央证券托管结算机构与境外证券托管机构联网。

　　“随着中国利率市场化进程的推进，银行间市场将成为未来中国主要货币市场。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，境外机构投资银行间市场，将使交易主体的类型更加多元和完整，届时利率水平或更为公允和全面，从这一角度看，银行间债券市场参与主体类型的进一步丰富，有利于利率市场化和债券市场的健康发展。

　　工商银行投行部研究中心博士史晨昱认为，这一政策可以为银行间债券市场的发展引入新的需求并改变境内市场需求同质化的格局，促进境内市场运行机制的转变和发展。在他看来，允许外资机构进入国内银行间债市后，银行间债市中便多了一个新的交易主体，这显然有助于活跃债券市场、促进债券市场的流动性和低利率趋势、提高市场定价的准确性和市场效率，使我国债券市场的发展迎来一个健康发展的新阶段。