华泰联合：2012年二季度或迎反弹

　　

　　华泰联合证券2012年投资策略会11月30日在深圳举行，华泰联合首席策略分析师穆启国在会上发布了题为“经济乏亮点，反弹看结构”的2012年A股投资策略。华泰联合策略小组认为，基于通胀回落和政策微调的判断，2012年股市将迎来反弹，反弹的操作性和空间将优于2011年，但货币政策微调仍面临掣肘因素，估值系统性提升较难，2012年上半年股市回落趋势难改，预计2012年二季度中将是捕捉反弹的较好时点。

　　上半年回落趋势难改

　　穆启国表示，目前A股市场估值已经逼近2005年和2008年次贷危机时期的最低水平，但与2008年不同的是，当时产业资本增持现象明显，而目前产业资本减持和融资迹象明显，主要原因在于产业资本目前资本短缺。

　　他认为，未来流动性释放的推动力在于调控政策放松，由于经济增速已经回落，通胀也开始回落，货币政策主动调控概率减小，随着贸易顺差减小和人民币升值压力减弱，外汇占款减少使得基础货币供应回落，也降低了主动调控的动力。但与此同时，流动性释放也面临两大阻力：一是商品价格仍处高位，二是人民币升值预期降低增加了资金外流的压力。

　　“货币政策微调面临掣肘，估值体系的提升较难。经济主线并不明确，长期成长与短期增长存在逻辑上的冲突持续赚钱效应难以显现，因此明年上半年股市回落趋势没有改变。”穆启国表示，如果货币政策太早松动，实体经济泡沫维持，也只会让市场盘整，但整体回落趋势在明年上半年不太可能扭转。

　　静待外围资金入市

　　他指出，由于通胀回落和政策微调，2012年市场反弹的操作性和空间将优于2011年。其中，2012年二季度中为捕捉反弹的预估时点。届时，春节前后资金（包括高利贷和实体经济的结算资金）紧张的风险有所消化，经济回落趋势也相对明显，政策主线相对明确。

　　行业配置上，他认为，明年行业轮动效应将弱化，经济增速回落使得周期性行业超额收益难以系统性提升，关注的焦点应放在需求稳定及成本回落的行业上，综合推荐医药、科技、汽车、家电、通讯设备等行业。

　　主题投资上，华泰联合证券策略研究小组建议一季度关注农业科技，年末年初之际建议关注重组股的投资机会，建议可以关注产业链上的整合机会、集团有明确发展方向或资产注入承诺的上市公司。此外，战略性新兴行业2012年仍难有整体行情，更多机会是来自于具有核心竞争力或者核心资产的新兴产业公司。对于新兴产业，2012年大股东解禁压力将首次出现，其对市场的影响值得关注，预计有解禁压力的小盘股将在2012年受到压制，机械设备、信息服务、化工、医疗生物、电子、信息设备行业受创业板解禁的影响最大。

　　【责任编辑：李澎】