挂牌企业突破百家 新三板取得阶段性成果

　　王妍

　　记者王妍2011年12月2日，航天宏达、赛德丽、大津股份、理想固网、九尊能源、泰诚信6家企业在中关村示范区代办股份报价转让系统集体挂牌，至此，新三板企业规模已突破百家，达到101家。

　　有专家表示，新三板代办挂牌企业破百，标志着2006年启动的新三板试点工作取得了阶段性成果，在支持一批中关村示范区高新技术企业创新发展的同时，也为建设统一监管下的全国场外交易市场积累了经验，奠定了基础。

　　数据显示，目前已有152家企业参与试点；32家企业完成或启动了38次定向增资，融资总额17.1亿元，平均市盈率22倍；挂牌企业中的久其软件已在中小板上市，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇已在创业板上市。

　　挂牌企业呈现高成长性特征

　　中关村管委会相关负责人向记者介绍，截至目前，已有152家企业参与试点，挂牌和通过备案企业101家。挂牌公司大多属于战略性新兴行业，行业分布主要是电子信息、生物制药、新能源环保、新材料、文化传媒等新兴产业。近年来，这些公司所披露的年报和半年报财务数据显示，大部分公司的总营业收入和净利润出现较大幅度增长，整体业绩保持持续增长态势，一大批具有较强自主创新能力的报价公司正在稳步成长。

　　一份最新的统计数据显示，2011年上半年，代办挂牌企业共实现营业收入46.6亿元，营业收入平均同比增长30%，共实现净利润3.4亿元，较上年同期增长平均值为14%。其中营业收入同比增长率超过100%的有11家，营业收入同比增长率超过50%的有10家，体现了中关村代办挂牌企业的高成长特性。

　　价值发现功能初显

　　 在实现规模扩张的同时，股份报价转让系统的价值发现功能和高效、低成本、按需融资的优势也初步显现。

　　一是高效、低成本、按需融资的系统融资功能不断增强。据统计，截至目前，累计有32家企业完成或启动了38次定向增资，融资额合计17.1亿元，平均市盈率22倍。

　　对此，有分析人士称，创业企业的发展需要持续不断的创新，从融资需求看，往往一次所需规模较小，但需要高效、持续的融资，有时效率比融资成本还要重要。通过挂牌以“一对多”的方式发现了企业价值，挂牌企业得到了投资机构和主办券商的关注，融资效率得以提高，可以实现高效、低成本、持续、按需融资，符合创业企业的资金需求特点。

　　二是融资额和市盈率不断创新高。记者了解到，挂牌新三板的中海阳公司在6个月内即进行了两次定向增资，分别融资1.13亿元和2.12亿元，合计3.25亿元，创出了单个企业单次融资额和融资总额新高。在市盈率方面，联飞翔公司创造的最高39倍市盈率定向增资刚刚完成，就被中海阳公司第二次定向增资的84倍市盈率所打破。

　　三是多次连续融资，形成良性发展循环。截至目前，已有5家挂牌企业进行了多次定向增资，其中时代科技3次，联飞翔2次，中海阳2次，现代农装2次，九恒星2次。

　　四是通过定向增资的方式进行并购，做强做大。例如，九恒星公司定向增资450万股，收购深圳思凯公司100%的股权；凯英信业公司通过定向增资1250万股，收购了北京中电亿商公司100%的股权。以定向增资为手段进行并购扩张，有利于企业借助资本运作的平台实现快速发展，做大做强。

　　五是吸引了众多创投及各类机构投资者投资挂牌企业。以2010年为例，机构投资者通过定向增资参与挂牌企业的热情高涨，全年参与定向增资的机构投资者达到44家，投资额4.17亿元，占总融资额的比例超过67%。

　　上市公司的“孵化器”和“蓄水池”

　　一方面，股份报价转让系统促进了试点企业的规范管理和健康发展。有业内人士表示，通过已挂牌公司的资料可看到这类企业的群体特征大致可概括为三点：高科技含量、高成长性企业；创业企业（成立时间短、创业人员年轻）；中小型企业。这样的特征使其在公司治理、规范运营等方面存在着中小型私营企业、设立初期的高科技企业的常见问题，如家族企业问题、个人绝对权力问题、重科研轻运营问题、重结果轻规范等等。而通过挂牌这一历程和后续的持续监督促进了挂牌公司建立现代企业制度、完善法人治理结构，提升了企业品牌价值，增强了企业的创新能力。使挂牌公司具备了更强的责任感和自我约束意识。挂牌后企业资产总量增加，资产营运效率提高，偿债能力增强，盈利能力显著提升。

　　另一方面，方便了创业资本退出，促进了创投与股权私募基金的聚集。记者了解到，中关村代办股份报价转让系统为示范区非上市公司提供了有序的股份转让平台，代办系统在为企业直接融资搭建平台的同时，也为创业资本的退出建立了一条渠道。公司挂牌前的创业股东可通过代办系统退出，同样促进了创投与股权私募基金的聚集，已有多家创投机构参与挂牌企业的定向增资。在中关村吸引和聚集了一批创业投资机构、战略投资者及券商。根据2010年年报披露的数据，81家公司中48家挂牌公司前十大流通股股东中有机构客户参与，48家公司中平均机构股东占比为33%。

　　根据挂牌企业2010年报表数据分析，还有36家企业符合创业板上市财务要求，其中净利润在3000万元以上的公司有10家，还有多家企业等候发审或在股东会层面达成上市共识。另外，中关村企业进行改制和到代办系统挂牌的积极性正在逐步提高，根据统计，中关村非上市股份有限公司400多家，正在改制及拟改制企业500多家，这为推动新一批公司挂牌和已挂牌公司转板储备了丰富的后备企业资源。

　　近年来，推动多层次资本市场建设始终是监管层工作的重心。无疑，新三板将迎来更广阔的发展平台。有专家表示，未来新三板的发展应在试点原则及试点推动方式上，从以控制风险为主转向控制风险与提高效率并重，从初期以政府推动为主转向以市场机制推动为主，进一步提高企业、券商和投资者参与试点的积极性。