保本为保守者正名

　　国投瑞银瑞源保本专栏（5）

　　 “保守”在《辞海》中的词义有二：一曰“保卫坚守，保持不使失去”；二曰“维持现状，不求进取”。而在中国现实语境中，“保守”一词却只剩下“不思进取”、“墨守成规”的后一种语义，以致不少人对其产生了心理障碍，甚至患上了“保守主义恐惧症”。

　　 “保守型投资人夜夜安枕”，这是华尔街投资大师菲利普·费舍的名言，他所定义的“保守型投资人”决不是那些单纯、被动的保守者——将所有动产悉数存入银行的人；所谓保守，大师的解释是：在最低的风险下保存购买力，也正是《辞海》中的第一种语义。事实上，在股市筑底转折的初期，市场震荡的概率较大，无论是激进者还是保守者，保住本金显得尤为重要，而进可攻退可守的保本基金或许能为“保守者”正名。保本基金能够运用保本策略在不同的市场环境中，自行调节各类资产之间的风险配比，避免投资风格过于激进或过于保守的极端情况。

　　 今年以来罕见的股债双杀，令投资者陷入两难境地，亏损局面也使得投资者避险情绪显著上升，保本基金再次成为震荡市的热门品种。由于保本基金一般只对发行认购期内的资金进行保本，所以新发行的保本基金资源更为稀缺。在债市转牛股市筑底的当下，正在发行的国投瑞银瑞源保本基金有望先守后攻，踏准牛熊转折期这一运作良机。研究测算表明，保本基金开始运作的时机对基金业绩有着重要影响，一般而言在牛市初期和熊市末期的投资收益普遍高于其他情况的收益。据Wind统计显示，已经结束三年保本周期的保本基金，其中收益最好的达119%，其运作起点即是在熊末牛初期（2006年6月），而收益最差的仅为3%，其运作起点则是在牛市末期（2007年8月），两个不同时点开始运作的保本产品收益相差超100%。目前来看股市处于熊市末期已成大概率事件，在这样的市场条件下，新发保本基金将利用债市转牛的良好时机迅速积累安全垫，安全垫的增厚将为可能到来的慢牛行情，选取更大的风险乘数值来获取更高收益创造条件。

　　 过去几年跌宕起伏的市场，让激进型的投资者切身体会到了市场的残酷，“短平快”的投资节奏，常是“云雾之巅近深渊”，失去了资金安全为依靠，即便能胜一城一池，但不可胜久远。投资者更是经历了一个个未眠夜，为斩仓犹豫、为被套焦急、为割肉痛心，睡不安稳。此时此刻，还有谁会嘲笑一个“保守者”！现在的保守是为了更好地迎接可能的牛市，让我们借道保本基金为“保守者”正名！