郑眼看盘：2307点还能扛一阵 控制仓位观望

　　每经记者 郑步春

　　周五A股下跌，沪综指跌1.10%报2360.66点，深综指跌1.94%报994.54点。从盘面看，大盘虽弱，但午后A股呈现出一定抵抗能力，显示有部分资金在抄底。

　　目前抄底行为可能有一定合理性，但讨得便宜的机会应有限。撇开经济基本面暂不谈，在现行体制下，股市如果跌下去也就罢了，如果涨上去，那些憋了许久的大盘股不上才怪。这样的机制很难有行情，除非跌到新股发不出为止，或提前预告何时发大盘股。

　　多年来证券市场在许多方面有进步，却也有些地方在退步。在十几年前，每年新股发行是有额度的，一般年初投资者即知，只有1997年才在年中忽宣布额外加码至350亿元额度。另外，以前新股发行市盈率一刀切，约为13倍，而现在搞起“市场化”，于是乱象丛生。还有，当时低至13倍的IPO市盈率却还含权，即含有未来股改时平均10送3的权。现在IPO市盈率奇高，却不含权了，虽有言在先，却也和霸王条款无异。

　　假如股改早搞几年，投资者整体损失只能更多，大小非整体将赚得更多。当然，股改本身也没错，错就错在股改后一切照原样，甚至发行价越弄越高。笔者的觉悟很低，不会去说什么“股改能优化资源配置、消除股权割裂现象等”，只说最简单的事实就够了。

　　事实其实也不复杂，但奇怪的是几乎所有人均不会动用自己的脑子去想，竟然鲜有人怀疑“股改为一大突破”这种说法。以笔者看来，在大小非内幕操作、欺诈等行为没有被大量判刑坐牢前，是不能将这些限售股放出来的，即不能股改的。

　　证监会主席劝说老人们不要炒股。这话听着新鲜，且令人沮丧！不过平心而论，这确实是这年头少见的厚道建议，至少比那些“股神”忽悠“13年250倍”厚道得多。当然，投资者希望新主席能大力改善股市，也能让老人通过炒股赚钱。这样的心情完全可以理解，然而在现实仍远没达到这步前，人家劝你不要炒股确是逆耳忠言。

　　证监会最近动作不断，频率奇高，细节也就不多说了，大伙有目共睹。笔者认为只要坚持下去，最终或者有利于吸引金融资本介入股市。不过这仍有相当长的路要走，且需要下更狠的杀手才行。以保荐人的老鼠仓来说，罚款是不够的，而应追究刑事责任或者判刑。至于刑期，应可参照贪污罪和盗窃罪。这么是做完全合理的，也符合国际惯例，并非笔者感情用事。在这方面，我们确应学学美国、新加坡及我国香港等地的做法。

　　大盘方面，从图形、量能、消息面看，2300点或还能扛一阵，只是中线守住难度较大。可能目前仍有不少人认为存准率下调为重大利好，因其或暗示货币政策转向，至少也不再是“定向宽松”或“局部宽松”。这听着似乎有道理，但其实事情没这么简单。

　　“降准”可能仅仅是高层对市场流动性过度紧缩的一种缓和手段，未必就有较大的松动意图。就我国经济而言，主要问题出在外需不足、投资过多，“降准”并不能解决这些问题。在投资方面，因楼市牵制而无以为继；在外需方面，我们这边货币松紧与老外订单无关。至于内需，这些年虽有些进步，但总体也极有限，要不然也不会有最近的电信垄断、药品查价等事件了。

　　存准率变动方向和股指运行方向在理论是存在关联的，但至少外表上看不出来。我国存准率低点是1999年的6%，其后十多年存准率和股指貌似为“弱相关”的关系。投资者可找图查一下，一看就知。

　　笔者个人认为，“降准引发股指走牛”只能在两种情况下发生：一为激进、超幅式的降准；二为长期小碎步式降准并已到了尾段并最终累积起迸发效应。

　　目前情况显然不符合，而且还可预期未来也不会，除非热钱外流速度失控。笔者敢这么说，主要是目前仍为负利率，且楼市又在一边虎视。