“降准”不改A股回落趋势

作者: ■本报记者李涛

　　近三年来存款准备率首次下调，为刚刚经历大跌而惊魂未定的投资者带来一丝慰藉，也给底部徘徊的市场注入些许动力，12月股市迎来开门红。在嘉实基金看来，此次下调存款准备金率，是近期一系列政策微调的高潮，也可以认为是紧缩货币政策正式转向的标志，具有重要的信号意义，将对股市债市均构成中长期的重大利好。

　　嘉实基金预期，由于经济增速未来一段时间将继续下行，通胀也可能继续温和下滑，同时由于全球避险情绪升温海外资金回流的影响，存准率下调应该具备趋势性的推动因素。因此预计未来准备金率下调的窗口已经打开，会对市场流动性和信心改观起到直接的正面推动作用。

　　不过也有机构担心，存款准备金率的下调并不能扭转中国经济下滑势头，因此也不会改变A股短期反弹后继续回落的趋势。专家表示，结合政策与基本面来看，市场底部可能不远，下跌空间有限，但短期内大幅反弹条件尚不具备。

　　专家认为，上市公司利润率增幅趋缓，预计明年一季度会出现企业利润率增速的低点，在经济增长放缓的大背景下，调控政策不会出现像2009年那样的根本性转变，汇金增持四大行股票，加上近期政府政策微调，都印证了股市政策底。

　　“随着货币政策的松动，市场信心有望加强，具备核心竞争力的企业股票以高成长性特征有望更好把握反弹行情。”景顺长城核心竞争力基金经理余广表示，核心竞争力作为公司获得持续竞争优势的源泉，能够为企业带来持续的盈利增长，从而影响公司价值。因此，具备核心竞争力的企业更能体现出“成长”的特征，在市场的反弹中表现更值得期待。另有专家看来，中国中长期去地产化、去杠杆化带来产业周期更替，除了稳定消费类行业，当前还较难从七大战略新兴产业中确认哪些细分行业未来会脱颖而出成为下一产业周期的领军行业。在当前阶段，投资者可以耐心找寻到未来中长期新产业周期下的优质投资标的。

　　此外，存准率下调后，预计一次性释放流动性3960亿元，一定程度上或将缓解当前资金面压力，对债市形成利好。国内上市银行债权交易员认为，国内债市已经嗅到“牛市”气息，这是3年来最让人振奋的时候，可转债的表现“正当红”。同时从到期收益率角度看，目前仍是多数品种到期收益率大于零，也显示当前转债市场整体风险依旧偏低，具备一定的抵御下跌能力。

　　投资者可从未来中长期新产业周期中寻找优质标的