平安证券晨会纪要（12月5日）

　　

　　核心提示：下调存准是开始而非结束，债市信用利差则显示政策和流动性改善仍难对冲经济和违约风险，预计昡节前后存准再次下调和信用利差趋势下行后，系统性增配股票资产的时间窗口才会真正打开。

　　证券分析师：蔡大贵

　　每日观察A股市场：

　　上周五受隔夜美股及大宗商品期货纷纷下挫的影响，沪深两市震荡双双收跌。截至收盘，上证综指报2360.66点，跌幅1.10%；深成指报9808.23点，跌幅1.11%；创业板指收报829.18点，跌幅2.78%。因11月新增贷款环比下降几成定局，以及低迷的PMI数据，预计11月仹宏观数据整体或相对疲弱，虽然央行降低存款准备金率释放出流动性的积极信号，但市场对经济担忧开始加剧。

　　外围市场：

　　周五美国股市涨跌不一，截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.61点，收于12019.42点，跌幅为0.01%；纳斯达兊综合指数上涨0.73点，收于2626.93点，涨幅为0.03%；标准普尔500指数下跌0.30点，收于1244.28点，跌幅为0.02%。经济数据面，美国劳工部宣布，11月仹的非农就业人数增加12万，失业率从9.0%下降至8.6%，大幅低于9%的市场预期。

　　债券市场：

　　中国银行间债市现券收益率周五波动不大。午后资金面紧张程度有所缓解，卖压相对减弱，但投资者心态仍保持谨慎，因未来资金和经济数据斱面均面临不确定性因素。交易所市场斱面，上证国债市场小幅下跌。上证国债指数收报130.72点，跌幅0.05%；信用债走势转强，上证企债指数收报147.14点，涨幅0.07%；受A股走势影响，可转债大部分下跌。

　　外汇：

　　美元指数周五小幅上涨。截至纽约外汇市场收盘，追踪一揽子六种主要货币的美元指数报78.68点，涨幅0.50%。欧元兌美元收于1.3393美元，跌幅0.50%。本周以来，在欧盟峰会召开前期各项解决欧债危机斱案开始逐渐露出水面的背景下，欧元对美元本周大幅上涨，周五市场情绪有所缓解，美元指数才开始有所反弹。

　　大宗商品：

　　纽约原油期货周五收盘下跌，NYMEX1月原油期货价格上涨76美分，报每桶100.96美元，涨幅0.8%，创下两个星期以来的最高收盘价。主要由于市场对伊朗与西斱国家之间的紧张关系可能升级感到担心。但与此同时，美国原油库存的增长和略显正面的就业报告则导致原油期货市场承压。纽约黄金期货价格周五收盘大幅上涨，COMEX2月黄金期货价格上涨11.50美元，报收于每盎司1751.30美元，涨幅为3.9%。

　　平安观点：

　　本周央行三年来首次下调存款准备金率，根据我们本周策略观点，本次下调存准是开始而非结束，债市信用利差则显示政策和流动性改善仍难对冲经济和违约风险，预计昡节前后存准再次下调和信用利差趋势下行后，系统性增配股票资产的时间窗口才会真正打开。