国网债发行受热捧26倍认购或成债市转向新标志

　　董云峰

　　经历了大半年的下跌后，债券市场似乎迎来了暖冬。昨日招标的国家电网企业债（下称“国网债”）不仅以下限定价，更以26倍认购震撼了市场，超越了此前铁道债创下的17倍投标纪录，堪称市场转向的又一新标志。

　　刊登在中国债券信息网的公告显示，本期债券发行总规模为150亿元，其中10年期品种和15年期品种分别为100亿元和50亿元；采取利率招标，10年期招标利率区间为5.14%～6.14%，15年期为5.24%～6.24%。

　　据交易员透露，此次国网债10年期品种中标利率为5.14%，认购倍率26.12倍，15年期品种中标利率为5.24%，认购倍率为3.54倍。

　　26倍认购记录为近年来所罕见。今年10月26日，在获得财政部与发改委等部门的力挺之后，铁道部企业债7年期品种获得了高达16.89倍的认购。

　　更能反映市场情绪的国债招标，同样形势“大好”。同日招标的280亿元3年期国债中标利率落在2.82%，不及市场预期，并低于二级市场收益率水平。

　　业内人士指出，周三国网债与国债的火爆，主要是流动性宽松与市场好转的结果。上周，央行在近3年后首次下调了存款准备金率，释放了约4000亿元流动性；政策宽松成为既定事实，引发投资者做多热情高涨。

　　“认购这么火爆，估计还是市场好转所至吧；收益还不过，期限比较长，保险可能有需求。”某债券研究员告诉《第一财经日报》记者。另一位业内人士亦称，“3年期国债票面利率3.82%，国网债认购相当火爆，都多少说明了资金面的充裕程度。”

　　与此同时，10月以来急转直下的铁道债收益率带来了巨大的套利空间，激发了机构对高评级品种的热情。正如一位交易员所评论的那样，“不排除投机心理作祟，才造就了这么高的认购倍数。”

　　中金公司分析师徐小庆在近日的一份报告中指出，与往年年末信用债收益率通常会走高不同，由于流动性的改善，今年12月信用债收益率曲线将陡峭化下行，其收益率不但会跟随基准利率走低，信用利差还有望收窄。

　　另一个不容忽视的因素是中介机构的“给力”。据披露，中信证券与国家电网旗下的英大证券为此次发行的牵头主承销商，其余主承销商为西南证券、高盛高华证券、光大证券和广发证券。不仅如此，该期债券的直接投资人包括了众多银行、券商和保险机构，累计达20家。

　　鉴于此，不少交易员向本报记者表示，强大的承销团队与投资阵容，是导致本期国网债大热的重要原因。