携PE大佬国开行海外直投平台落地香港 张旭光领衔国开国际

　　秦伟

　　 近年来，中国国家开发银行（下称“国开行”）海外扩张步伐不断加快。

　　 12月6日，国开国际控股有限公司（下称“国开国际”）在香港成立，为国开行及其子公司国开金融有限责任公司（下称“国开金融”）提供登陆全球资本市场的海外投资平台。

　　 作为国开金融的全资子公司， 国开国际主要从事直接投资和资产管理业务，为中资企业“走出去”和海外资本进入中国提供投融资支持和服务平台，董事长由国开金融总裁张旭光担任。

　　 “去年，国开行在香港已经从一些外资私募股权找了些人帮忙。”香港一位私募股权业内人士表示，“国开行一直想走国际路线。”

　　 揭幕仪式后，国开国际与私募股权基金TPG、KKR、欧洲Permira以及香港新世界集团签订了战略合作协议，寻找共同投资的机会。

　　 不过，对于具体合作方式，国开国际并未透露，董事长张旭光则拒绝置评。新世界集团对本报表示，目前与国开国际的合作还只是初步阶段，合作细节还有待进一步确定

　　 “国开行手上有100-200亿（元）资金可以投资私募股权基金。”上述业内人士透露，在运作方式上，他认为国开国际可能有一部分直投，一部分则以FOF形式布局。

　　 双向“隐身衣”

　　 对于中国资本市场来说，国开国际的这些合作伙伴并不算陌生。

　　 TPG是在中国内地投资最成功的美国私募股权之一。2010年，TPG出售其持有的深发展股份，赚了超过20亿美元，回报高达16倍。其他一些获其投资的还包括中金和汽车经销商广汇汽车等。为方便在中国内地做人民币投资，去年8月，TPG分别与上海浦东新区政府和重庆两江新区开发投资集团达成合作协议，在上海和重庆分别成立规模达50亿元的人民币基金“中国投资基金（首期）”和“中国西部成长基金”。

　　 今年2月，KKR也在中国内地完成募集10亿美元的“中国成长基金”，以扩大其在中国市场的投资。12月5日，中国成长基金完成首笔投资，对中国服饰控股有限公司投资6000万美元。新世界集团则在中国内地持有多个物业投资项目。

　　 既然已经在中国内地市场占有一席之地，与国开国际的合作还能带来更多利益么？

　　 “外资私募股权面临最大的问题是需要找到好的项目，而很多项目要当地的关系才能获得，特别是回报率和合规性比较好的项目。”上海交通大学凯原法学院教授沈伟解释称，对于多数外资私募股权，一个解决办法就是与国内政府合作，由政府负责找项目，而私募股权专注于投资。

　　 在这种情况下，与国开国际的合作，无疑为外资私募股权挖掘中国内地市场的投资机会提供良机。

　　 “二者在合作层面上是境外（合作），到中国内地的话，国内的合伙人能提供一些项目资源，同时（外资私募

　　 股权）又可以享受到外资的待遇。”沈伟认为，这种合作既能满足内资企业实现走出去的战略，也能帮助外资私募股权重新包装，使其能够更有效地介入中国市场。

　　 与其它合作方相比，仅有限介入中国市场的欧洲Permira基金对此“深有感触”，目前，Permira在大中华区仅对澳门银河娱乐集团有投资。

　　 Permira联席执行合伙人Kurt Bjorklund在接受媒体访问时坦言，与国开行合作为Permira提供了参与中国并购交易的机会，也为其投资的公司提供更多在华扩张的机会。

　　 “背靠大树好乘凉。”前述私募股权业内人士认为，国开行在资金和政策方面拥有很大优势，对外资合作方来说，在中国内地找项目的难度会明显降低。

　　 另一方面，外资的参与，也可能让国开行的海外并购更加顺畅。

　　 “现在中国国有企业的境外投资遇到的一个很大的问题，是国外的政府或政府部门不愿意直接让其参与关键行业的投资。”沈伟表示。而这次合作无疑为国开行日后投资提供了一件“隐身衣”。

　　 “对国开行来说也是重新包装。”沈伟解释，私募股权的层层合作关系，让最终投资方的身份更加隐蔽，从而降低投资难度。

　　 近年来，国开行大力拓展国际合作业务，在基础设施、能源资源和中小企业等领域与多国政府、企业开展合作。中铝收购力拓，中巴、中俄两国石油合作协议等国际能源并购合作案中，均能发现国开行的身影。

　　 随着欧美经济环境恶化和资产价格降低，中国企业海外扩张的胃口也随之增加。

　　 “可以明显感到中国矿产企业进行海外并购的欲望强烈。”刚刚结束中国之行的环球矿业资本有限公司总裁石凯告诉记者。

　　 10年海外扩张路线

　　 至少在10年前，国开行就已经布局开始海外扩张的版图。目前，国开行已在140多个国家设立工作组，外汇贷款约2000亿美元，总资产约6万亿元人民币，成为全球最大的开发性金融机构和中国最大的对外投融资合作银行。

　　 在基金管理方面，2001年，国开行与瑞士联邦对外经济部合作，成立中国第一家中外合资产业投资基金——中瑞合作基金（SSPF）。该基金总规模为9375万瑞士法郎，首期注册资本3125万瑞士法郎，国开行出资20%。2003年12月，二期增资首笔入资833.33万瑞士法郎到位。同年，国开行又成立国内首家中外合资产业投资基金管理公司——中瑞创业投资基金管理公司（SSVC），作为中瑞合作基金的基金管理人。

　　 2004年，国开行又代表中国政府参与发起了中国-东盟中小企业投资基金（ACIF）和中国-比利时直接股权投资基金（CBF）；2006年参与投资渤海产业基金；2007年，国开行再投资设立了2只产业基金，其中，中非发展基金是国内第一只专注于对非投资的基金，总规模50亿美元，首期10亿美元由国开行出资；另一支基金为中意曼达林基金，专注于中国和意大利中小企业投资，总规模3.2亿欧元，国开行允诺出资7500万欧元。

　　 股权投资方面，2007年，国开行在境外设立第一家合资投资公司——中巴投资公司，帮助中国公司在巴基斯坦开展基础设施、制造业等领域的投资。同年，又对巴克莱银行投资14.5亿英镑，就资产管理、大宗商品市场业务、客户交流和非洲业务进行合作。

　　 今年5月，国开金融与新加坡政府投资集团和科威特投资局一起投资TPG，以增强其直投业务能力。同期，国开金融也入股香港新资本国际投资有限公司。