董事长抛售机构接盘 路翔股份连现大宗交易

　　夏寅

　　 12月7日以及12月5日，路翔股份（002192.SZ）连现大宗交易，而接盘者均为机构。

　　 12月7日，路翔股份大宗交易成交160万股，成交价格为17元，成交金额达2720万元，接盘方显示为机构席位，套现方则为海通证券盐城建军中路营业部。目前尚不知道抛售者是谁。

　　 而此前的12月5日，路翔股份控股股东（董事长）柯荣卿通过大宗交易平台减持200万股，减持均价为17元，套现3400万元。柯荣卿的卖方营业部为新时代证券广州先烈南路，而接盘方亦为机构席位。

　　 柯荣卿本次减持股份占总股本的1.65%，减持后其持股仍占路翔股份的23.26%，为第一大股东。

　　 机构接盘

　　 实际上，柯荣卿并非第一次减持路翔股份，仅在去年12月，其累计6次上榜深交所大宗交易平台，减持股份高达1005万股，占总股本的8.28%，而相应的套现金额为2.79亿元。

　　 无独有偶。记者注意到，当时5次接盘方也均为机构席位，而柯荣卿的卖方营业部亦为新时代证券广州先烈南路。

　　 据2010年报，中信建投证券、中信证券闪现十大流通股东，各持有368.35万股和200万股，各列第三和第五大流动股东。而到了2011年三季报，只剩下中信建投持股98万股，位列第6大流通股东。

　　 对柯的套现意图，当时路翔股份公告称，为支持公司战略发展，柯荣卿拟向公司提供现金财务资助1.5亿元，有效期为一年，免于利息支付。但即便如此，柯仍剩余1.29亿元可供他用。

　　 而若算上本次减持股份和金额，柯荣卿在短短一年内累计减持路翔股份1205万股，占总股本的9.93%，套现金额达3.13亿元。

　　 相隔一年，柯荣卿再度减持，意欲何为？是否仍为公司提供现金资助？

　　 其12月5日公告的简式权益变动报告书显示，、柯荣卿称本次权益变动的目的是，基于对公司现金流和战略发展的考量。而未来12个月内，仍将根据公司资金需求和法律法规的规定可能继续减持拥有公司权益的股份。

　　 而路翔股份三季报显示，其期末现金及现金等价物余额为1.28亿元，相较之下，去年同期只有6831.47万元。

　　 柯此番减持目的为何，仍需观望。

　　 业绩下滑毛利下降

　　 而与柯荣卿巨额套现形成鲜明对比的是路翔股份不断下滑的业绩。2011年前三季度，其归属于上市公司股东的净利润仅为410.76万元，同比下滑49.11%。

　　 路翔股份主营沥青产品的研发、生产和销售，主要产品有通用型改性沥青和重交沥青。

　　 2011年前三季度，路翔股份主营业务收入达12.67亿元，同比增长高达73.31%，但归属于上市公司股东的净利润却仅为410.76万元，同比大幅下滑49.11%。

　　 主营业务收入额与净利润额出现如此大的反向异常，主要原因是其沥青产品毛利率的下滑。其三季报显示，“传统沥青业务方面，今年年初以来，沥青市场价格一直居于高位，受市场因素影响，导致去年第四季度和今年第一季度承接的项目经营成本上升，毛利率下降。”

　　 值得一提的是，由重交沥青产品贡献的营业收入比例超过60%，但仅有20元/吨的微薄毛利。

　　 深圳一位石油/化工行业券商研究员对记者表示，“年初石油期货价格仅为85美元/桶附近，但在二季度已超过了110美元/桶，这对原材料成本调节能力较弱的企业影响不小。”

　　 实际上，2010年路翔股份已深受原材料上涨之痛。2010年，路翔股份的主要产品通用型改性沥青和重交沥青的毛利率，已较2009年各减少6.71个百分点和1.39个百分点，毛利率各为14.10%和3.42%。

　　 而相应，2010年路翔股份全年营业收入同比增长高达94.80%，但净利却止步不前，仅为0.95%。

　　 上述深圳分析人士亦指出，“沥青行业整体盈利能力不高，毛利率平均10%-12%左右。”

　　 记者亦发现，同是沥青行业，A股市场另外两家上市公司宝利沥青（300135.SZ）和国创高新（002377.SZ）的今年业绩亦不尽人意。

　　 今年前三季宝利沥青主营收入仅为80898.19万元，同比增0.78%；相应的净利润5347.43万元，同比下滑19.42%。国创高新在前三季实现净利为1873.57万元，同比下滑2.99%，并预计年度净利润将下滑10%。

　　 “传统沥青产品普遍微利，产品结构不改变、不优化不可能提升公司盈利能力。”上海一位资深石化分析人士对记者表示。

　　 但路翔股份的转型目前也尚未产生重大利润贡献。

　　 其除了通用型改性沥青和重交沥青，目前也开拓了沥青新产品——特种沥青。此特种产品具有较高的毛利率，2008年、2009年、2010年路翔股份特种沥青的毛利率达到了15.75%、28.03%和23.04%。

　　 但如此高毛利的新沥青产品，“仍处市场推广培育期，市场需求量较少”，对整体营业收入贡献较少。

　　 以2010年为例，路翔股份该新产品仅占总销售收入的0.47%。而今年上半年，新产品仅实现营业收入1845万元，占总收入额的4.42%。其三季报也显示新产品的力不从心，“公司沥青业务的调整和转型尚未完成，效果尚未体现。”

　　 路翔股份不仅涉足沥青相关产品，其2011年业务触角亦伸向锂矿产品。

　　 据其今年半年报，锂矿产品实现营业收入达1838.58万元，毛利润为28.65%。

　　 2009年8月2日，路翔股份收购甘孜州融达锂业有限公司51%股权，当时约定24个月该锂业公司净利润不低于5000万元。而现在看来这已成画饼。