分享更多
字体:

不应过分渲染人民币汇率波动

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-09 07:16 来源: 中国经济网

  

  近期,市场异常关注人民币对美元汇率走势。究竟是人民币汇率“假摔”,营造人民币汇率双向波动的市场氛围,还是人民币对美元汇率的趋势性逆转?我们不妨从几个角度剖析。

  先来看备受关注的人民币汇率“跌停”事件。截至12月7日,人民币对美元汇率为6.3342,较上月底下跌140个基点。根据外管局交易规则,每日人民币对美元汇率中间价由央行授权外汇交易中心公布,银行间即期外汇市场在中间价上下万分之五范围内交易。也就是说,触及“跌停”也仅仅是针对当日的中间价,并非针对上一交易日的中间价。

  人民币对美元汇率中间价的持续下跌,已反映货币当局旨在推动人民币汇率双向波动的意图。而盘中触及跌停,则更多反映了市场对于人民币的贬值预期。为什么在长期升值预期比较明确的背景下,会出现较为强烈的短期贬值预期呢?

  一种解释是人民币升值过度,需要修正。央行三季度货币政策执行报告显示,2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年9月末,人民币对美元汇率累计升值30.24%。根据国际清算银行的计算,人民币名义有效汇率升值16.59%,实际有效汇率升值27.81%。

  另一种解释是支撑人民币持续升值的力量在弱化,甚至发生逆转。对于均衡汇率,不管在理论上和实践中,均难以观察或者判断。那么只能从市场化的因素中,去推测人民币的升值潜力或者趋势。

  汇改以来的人民币升值,可以看作是币值低估和对人民币需求释放的回应。人民币需求主要来自以下几个方面。其一是进口中国商品需支付人民币。虽然中国出口的商品以外币计价,但通过结汇,央行还是向市场投放了人民币,满足了这部分需求。其二是参与中国的实业投资,最终还是通过央行结汇来满足。其三是参与中国的资产投资,比如QFII和房地产基金,还有部分参与民间借贷。在上述对人民币的需求项中,第一项和第三项的流动性较好,最有可能出现逆转。

  再来审视当前的经济形势,我们就不难理解人民币需求的放缓。欧债危机愈演愈烈,且欧盟是中国第一大贸易伙伴,势必影响中国的出口。海关统计显示,10月份出口1574.9亿美元,增长15.9%,同比增速已连续下滑,不排除未来下滑至个位数。此外,海外市场开始看空中国经济。在此背景下,资产价格难以作为,流动性不足就是较好的注解。10月金融机构外汇占款净减少249亿元,为三年来首次下降。

  回顾近期B股走势,我们似乎已看到了资金出逃的迹象。对比央行10月份外汇占款净减少,不难看出企业和个人有较强的购汇需求,对人民币的需求自然反向变动。从全球经济格局来看,资金回流美国不可避免,必将支撑美元走强,并对人民币汇率形成较大压力。

  因此,短期看,“热钱”流出加剧了人民币的贬值预期,中期看,美国经济复苏,中国经济能否软着陆尚存不确定性,也削弱了人民币的升值动力。

  (责任编辑:郭彩萍)

分享更多
字体:

网友评论

以下留言只代表网友个人观点,不代表MSN观点更多>>
共有 0 条评论 查看更多评论>>

发表评论

请登录:
内 容: