坐观欧美斗法 滞胀困扰英镑

　　本报记者 肖琦 北京报道

　　 英镑兑美元在过去一年里的表现并不突出，在美元和欧元你争我夺的激烈搏斗中，英镑始终处于坐山观虎斗的状态，全年守稳于1.53关口上方，最高探至1.6750一线。英国央行量化宽松政策、欧债问题均对英镑形成下行压力，而美联储QE2的实施在对美元形成长期下行压力的同时对英镑形成部分支撑。未来一年，英国央行仍面临在通胀和量化宽松之间打太极，进一步量化宽松的政策选项可能更为紧迫，而欧债问题的解决尚需时日，英镑的走势更多会受到外围因素的影响，投资者需要关注国际经济局势的变化和各国的政策周期，一旦全球经济向好，英镑有望继续上行。

　　 纵观2011年英镑兑美元的表现，上半年用强劲上行来形容一点都不为过，虽然有日本地震带来的负面影响，但美国量化宽松政策的实施、英国通胀上行带来的加息预期均为英镑上行带来支撑；进入下半年，受欧债问题进一步恶化所带来的负面影响，英国通胀的回落使央行选择进一步量化宽松以支撑经济复苏，英镑下行趋势显现。英镑兑美元自5月开始，便由年内高点1.6750一线震荡下行，其间一度测试中期支持位1.53关口。整体上看，英国滞胀的出现成为央行政策左右为难的罪魁祸首，但下半年政策方向确定为力促增长，转向进一步量化宽松的政策选择成为英镑下行的重要推动力，再加之外围负面因素的打压，英镑快速下行。

　　加息预期支撑英镑上行

　　 2011年一季度，英国央行公布了季度通胀报告，报告中预计通胀上升速度快于预期，2011年将达到5%，暗示或将在第三季度加息。而4月公布的CPI指数更是上升4.5%，高于3月的4.0%，越发接近央行预期，并创下2008年10月以来的最高增速，令市场对央行加息的预期不断升温。

　　 在当时的市场情况下，英国经济显现出缓慢复苏以及通胀上行的同时，英国央行的货币政策发生变化的可能性正逐步增加，随着其加息周期的到来，英镑再一次尝到了持续升值的味道，兑美元在5月份升到了年内高点1.6750一线。

　　滞胀困局左右央行脚步

　　 然而，出人意料的是，在英国通胀持续上行的情况下，全球经济复苏呈放缓态势，英国因此受到影响。根据英国国家统计局公布的数据，英国第二季度GDP环比仅微弱增长0.1%，增幅低于初值的0.2%；同比上升0.6%，同样不及初值0.7%，为2010年第一季度以来最小同比增幅。与此同时，通胀“高烧”不退。

　　 此外，英国商会5月30日表示，过度紧缩的财政政策将令英国2011年经济增速无法达到政府预期。该机构预计在通胀率持续上行的情况下，英国的加息预期或推迟至8月。英国央行行长金恩称，该国面临进退两难的局面，尽管认为通胀率可能继续上行并突破5%，但央行更担心经济复苏受重创。央行表示，欧债危机和银行业危机前景恶化，会导致欧洲银行融资市场趋紧，这将不可避免地影响英国金融系统和宏观经济。

　　 英国经济在年中进入滞胀状态，高通胀引发的加息预期支撑英镑，而低经济增长萌生的再次量化宽松预期打压英镑，加之外围负面因素的制约，英镑兑美元整体上处于1.59-1.66区间盘整。

　　欧债联手QE施压英镑

　　 进入下半年，欧债恶火更是蔓延至欧元区内各国，并加大全球经济下行风险。为抵御欧债危机的影响，英国央行将政策从抵御通胀逐步转向确保经济增长，并宣布实施第二轮量化宽松政策，承诺向市场再注资750亿英镑，以刺激经济，避免出现严重衰退。自此，英国央行量化宽松总注资量增至2750亿英镑，凸显出在全球经济增速放缓的大背景下，削减政府开支和提高税率的措施并未达到预期效果，消费者面临高通胀，工资增长缓慢，英国经济状况岌岌可危。

　　 英国央行于10月表示，尽管预计通胀率仍会维持5%以上，但经济前景的恶化更有可能使未来中期通胀率低于2%的目标水平。在欧债危机恶化的背景下，央行通过第二轮量化宽松，率先对黯淡的全球经济作出反应。而英镑汇价在此过程中跌至年内低点1.53关口附近。

　　英镑表现或强于欧元

　　 整体来看，2011年英镑表现可圈可点，通胀高企带来的加息预期、央行二次量化宽松、欧债问题施压等因素，均不同程度地作用于英镑，年内区间震荡趋势明显，而且整体上表现强于欧元。展望未来一年，欧债问题仍将施压于欧元，对英镑也将产生明显拖累；英国央行在通胀下行的情况下有可能实施第三轮量化宽松政策，但各大机构对其量化宽松规模的预期已有所降低，市场对英国央行在此次危机中的表现也表示认可，未来英镑表现或将强于欧元。

　　 英镑兑美元关键支撑位仍在1.53一线，下一关键支撑位于1.50整数关口。若全球经济形势不佳，英镑有下探1.50一线的可能，如若欧洲能够处理好欧债问题，全球经济能步入复苏轨道，英镑或将凭借英国稳健的财政政策和货币政策而再次强劲上行。若能突破1.70一线关键阻力，英镑将打开进一步上行空间。