救市难逆危机 商品短线反弹不改中期跌势

　　施海

　　尽管近期央行下调存款准备金率、国际上包括加、澳、印尼、韩、欧元区和英在内的六个主要经济体央行召开议息会议，释放货币松动信号，并推动包括货币、股票、商品在内的金融市场全面反弹，但相对于前期跌幅而言，依然较小，且难以逆转已经形成的下跌趋势。

　　值得关注的是，国内方面，由于消费品物价指数逐月回落，通货膨胀压力明显减缓，国内CPI于今年7月份见顶，当月CPI同比增幅达6.5%，创年内新高。随着中央稳物价一系列措施实施，CPI涨幅已逐步回落，8月、9月、10月、11月份分别回落至6.2%、6.1%、5.5%、4.2%。究其原因，此前推高CPI的主要因素——食品价格涨幅已经开始回落，加之国际大宗商品价格回调减轻输入性通胀压力，预计未来物价涨幅进一步下滑，年内剩下的一个月将延续下降的趋势，由此将缩减包括粮食、油脂油料、白糖棉花软商品在内的农产品板块的消费性需求，并导致上述板块较多品种价格下跌。

　　同时，随着房地产市场的调控与宏观经济紧缩相叠加，全国楼市成交正在持续走低。据最新楼市成交数据，10月份受监测的35个城市中，30个城市楼市成交量同比下降，9个城市成交量降幅在50%以上，其中长沙期房同比降幅最大，达到78.12%。其次是汕头，同比降幅达59.08%。重点城市成交量均出现同比下降，其中杭州（不含萧山余杭）跌幅最大，达57.17%，天津、成都、北京和南京同比跌幅亦皆超过50%。分析认为，房地产市场与大宗商品存在密切关系，房地产作为资金量投入最大的消费品种和投资投机品种，涉及螺纹钢、线材、铜、铝、锌、PVC等诸多黑色金属、有色金属、化工等板块的大宗商品的消费性需求，房地产市场价格下跌、消费量缩减，无疑直接导致上述板块的较多品种消费性需求缩减，继而对上述品种市场价格走势构成沉重打压作用，并促使上述板块品种价格纳入下跌趋势。

　　另外，国内经济增长减速显现，11月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.0，较10月终值51.0下降3个点，创32个月以来新低，回落至荣枯分界线50以下。主要是受产出大幅回落影响，产出指数录得46.7，降幅为2009年3月以来最大，显示制造业活动进一步陷入萎缩，由此将对国内商品市场产生较重利空压制作用。

　　总之，救市政策难以逆转欧债金融危机和国内经济减速，外围欧债危机金融性利空逐渐加重，国内宏观调控引发消费品和房地产市场价格下跌，大宗商品短线技术性反弹，中期还将延续单边阶段性跌势，后市还将向更低价位寻求支撑。（作者为兴业期货研究员）