保荐+直投年末频现末班车可望再等一年

　　谷东

　　一度沉寂的“保荐+直投”项目在年底前再次爆发。据《第一财经日报》记者粗略统计，近一个月以来，已有7家IPO公司出现了“保荐+直投”。

　　但有投行人士认为，近期集中出现的“保荐+直投”只是偶然现象，并非已到末班车。按照目前的IPO申报速度推算，末班车最早也要到明年一季度后才会出现，甚至预期会到明年年底。

　　中信国信频现“保荐+直投”

　　自证监会7月份公布《证券公司直接投资业务监管指引》，“保荐+直投”项目一度沉寂。但11月16日以来，根据首发上会公司的招股书申报稿披露，仅中信证券就对所保荐的3家公司进行了直投，国信证券也对2家所保荐公司参与了直投。

　　不过，在这些券商直投中，仅有少数持股比例接近7%的上限。国信证券旗下直投公司弘盛投资，对其保荐的深圳万润科技股份有限公司的持股比例达到其发行前的6.97%，但每股投资成本仅3.72元。而弘盛投资对另外一家IPO公司持股仅1.639%，每股投资成本约14元。

　　中信证券旗下金石投资对其保荐公司百隆东方股份有限公司、西藏海思科药业集团股份有限公司和桑夏太阳能股份有限公司的持股比例分别为0.83%、0.82%和3.51%。

　　此外，中金公司关联公司对其保荐的2家公司参股，一定意义上也可以算得上“保荐+直投”了。中金公司通过CICC Alternative Investment Limited（中金精选投资有限公司）持有了其中1家其保荐的公司发行前6.99%股权，持股成本约为每股6.67元。

　　末班车尚未到达

　　公开资料显示，上述公司直投的入股时间大都集中在2010年三季度末及四季度。而在7月《证券公司直接投资业务监管指引》出台前，今年上半年来仍有不少“保荐+直投”项目出现。

　　一位投行保荐代表人分析，若以申报材料的时间来推算，今年7月份开始申报材料的公司，应该集中在半年后上会，但由于近期上会速度较之前有所放缓，因此明年一季度前，可能是多数“保荐+直投”项目上会的集中期。

　　但深圳某大型投行高层指出，的确目前陆续上会的首发公司中，基本上都是今年年初申报材料的公司，但若将7月份之前签署“保荐+直投”协议，但尚未申报材料的情况计算在内，末班车或在明年年底才能出现。

　　11月22日，中国证券业协会也出台了《关于落实〈证券公司直接投资业务监管指引〉有关要求的通知》。进一步要求“保荐+直投”券商承诺主动延长股份锁定期、增加直接投资项目信息披露内容等。

　　实际上，上述弘盛投资、金石投资等也均延长了锁定期承诺。将锁定期由原来首次公开发行股票并上市之日起12个月增加至18个月。

　　上述投行高层表示，新规定不会追溯以往的项目，而对于在收到证券业协会通知之后被证监会正式受理的项目，也会按照要求在发行保荐工作报告中增加披露直投子公司独立决策情况、投资资金来源等。根据证券业协会要求，有直投业务的券商会在年底前完成自查并上报，监管层会对尚未上会的“保荐+直投”项目有所了解。