国债量价齐升屡创新高

　　本周债券市场延续了上周的上扬走势，国债指数连续八日飘红，屡创新高，企债指数在12月12日触及历史高点147.36点后，周二走势偏弱。

　　12月14日，上证国债指数继续上行，收于历史新高131.12点，上涨0.02%，成交量较前一交易日大幅缩小，共成交0.32亿元；上证企债指数结束昨日下跌走势，收于147.35点，上涨0.05%，成交量较前一交易日放大逾五成，共成交6.29亿元。

　　同一天，财政部发行了280亿元10年期续发国债，发行参考收益率为3.4509%，投标倍数为1.41倍，显示机构对新债热情减弱。有机构认为，新债招标结果属正常范畴，对二级市场指导意义不大，同时，新债利率对市场指导性逐渐减弱，而流动性将成为扰动市场状况的主要因素，在实质性政策出台前，市场将受资金面主导。

　　公开市场操作方面，12月13日，央行以价格(利率)招标方式发行了2011年第96期1年期央票，发行量为380亿元，价格96.63元，参考收益率3.4875%，为连续第五周持平。央行当日还进行了350亿元28天期正回购操作，中标利率为2.8%。截至12月14日，央行公开市场操作共计回笼资金730亿元。

　　据Wind资讯最新统计，本周公开市场到期资金仅为130亿元，较上周到期资金350亿元减少220亿元，处于12月份单周到期资金量的次低水平，预计本周债市将延续上周的资金净回笼态势。分析人士认为，央行继续回笼资金可能是为规避年底投放财政存款的冲击，对短期内可能出现的大幅波动予以防范，以此来稳定市场资金，而年内伴随着下调存准率释放约4000亿元流动性、年底财政存款投放逾万亿元，资金面仍将趋向宽松。

　　新债发行方面，近期利率低于现券估值已成为普遍现象。有分析认为，这体现了投资者对债市未来行情的乐观预期，短期看各方面因素依然向好，债市继续走牛的基础并未动摇；中期来看，随着市场流动性持续改善，以及经济、通胀双降格局下政策利好不断出台，预计债券收益率仍将继续缓慢下行。

　　元旦、春节的临近，引发了市场对流动性波段收紧的担忧。分析人士表示，由于2012年春节期间公开市场到期量较低、外汇占款增量减少以及两节相距很近的特殊性，届时流动性可能比较紧张。

　　对于2012年全年的债市行情预期，目前机构整体趋于乐观。国泰君安研究所指出，债券利率的下降可以代表货币政策走向宽松，而央票发行利率的下降使得货币宽松的信号更加强烈，随着经济通胀持续回落和流动性趋势向好，未来债市继续全面看好。