嘉汉林业或出售全部业务 子公司绿森股价急跌26%

　　秦伟

　　 美国东海岸时间12月12日，嘉汉林业发布公告称，将无法按原计划在本月15日公布第三季度业绩并如期支付2016年到期的可转换债券高达977.5万美元的利息。

　　 12月14日，穆迪宣布已将嘉汉林业的公司家族评级和高级无抵押债券评级从Caa1下调至Ca，同时撤销嘉汉林业的所有评级。“如果嘉汉林业在到期日后的30天宽限期后仍不支付该利息，该公司将会对这笔债务违约。”穆迪分析师邹吉明指出，根据嘉汉林业的债券契约，未能按时公布业绩也将导致违反契约。

　　 嘉汉林业也坦言，“可能考虑通过资本重组或出售部分或全部业务来融资。”只是，在北美投资者心存阴影的情况下，谁能大方接盘？

　　 “嘉汉林业几乎不可能真正获得投资者青睐，除非兀鹫投资者才肯做亏本生意。” 芝加哥IPO研究及投资机构IPOX Schuster的CEO Josef Schuster表示。

　　 破产可能性非常大

　　 嘉汉林业表示，业绩一再推迟是由于一些核心问题仍未获得解决，其中包括“确定嘉汉林业与一些授权中间商和供应商间的关系具有怎样的性质和范畴”，这些授权中间商扮演的角色，曾是浑水研究报告攻击的核心内容。

　　 “我们正在与审计机构合作。”嘉汉林业称，独立调查委员会负责监督三季度报的相关工作，预期将于年底完成。2012年，独立调查委员会也将发布一份最终调查报告。

　　 嘉汉林业称，截至12月12日，尚未收到任何书面违约通知，但债券持有人知道公司无法阐明是否以及何时能公布三季度业绩，违约通知可能随时到来。在6月遭受浑水研究的攻击后，嘉汉林业的股价已下跌了近90%，投资者对其近乎丧失信心。

　　 “重组意味着公司需要做出很大改变，而是否能重组也要看债权人的态度。”AMTD证券业务部总经理邓声兴告诉记者，如果重组成功，嘉汉林业要出售部分或全部业务或许更容易些。

　　 嘉汉林业似乎已经在考虑破产这一选择，“公司是否能够持续经营并避免破产，将取决于公司与股东之间协商的结果。”

　　 截至今年9月30日，嘉汉林业的高级债券和可转换债券金额总计高达18亿美元。同时，在中国境内，还有总额达7050万美元的贷款。而截至11月4日，嘉汉林业的现金余额仅5.711亿美元。

　　 “（嘉汉林业）破产的可能性非常大。”邓声兴坦言。

　　 子公司绿森受牵连

　　 12月13日，嘉汉林业在港子公司绿森集团（0094.HK，下称“绿森”）停牌一天。14日，绿森复牌并表示已设立独立于嘉汉林业森林资产的自有经营管理层及经营团队，目前公司一切运作正常。然而，投资者已经做出了选择。

　　 14日，绿森股价盘中一度急跌至每股0.6港元，最终以每股0.74港元收盘，跌幅达26%。“绿森50%-60%的生意都来自母公司（嘉汉林业），大部分资金也从母公司获得。”邓声兴认为，嘉汉林业是否会破产显然对绿森的营运有重大影响。

　　 根据绿森方面的数据，截至2011年6月30日，其对嘉汉林业的产品销售约占当期相关产品总额的59%。今年3月，绿森全资附属公司Mega Harvest刚与嘉汉林业订立贷款协议，嘉汉林业向其提供融资4000万美元。

　　 目前，嘉汉林业仍为绿森的最终股东，持有其约63.6%权益。此外，嘉汉林业还持有绿森附属公司Greenheart Resources Holdings Limited 39.61%的权益，这家附属公司又间接拥有绿森于苏利南西部之全部森林资产及经营。