十年轮回拿什么拯救A股

　　张志斌

　　随着股指连续下跌，上证指数已然跌破2245点这一2001年时的高点，A股市场在经历十年的涨跌之后又回到了起点之下。一时之间，回顾这十年来的得失成为了市场人士热议的话题。

　　近十年来，A股市场总市值增长了约5倍，但更能反映二级市场投资者盈亏情况的指数却是跌回原点。究竟是什么原因使得A股市场的投资者那么难以获取投资收益呢？

　　从近来的全球经济形势来看，随着今年以来欧债危机的愈演愈烈，欧盟的政策救助往往落后于市场形势的发展，危机的解决更非一朝一夕之功，欧元区2012年陷入经济衰退已无疑问；美国经济尽管略有复苏，但要恢复至次贷危机之前尚需时日，而美联储本周议息会议的无所作为更是引发市场担忧；而新兴市场国家则饱受国际游资流出之苦，经济的快速发展势头受阻；中东局势紧张可能带来的战争风险更是高悬在全球金融市场头上的一把利剑。

　　而从国内形势来看，受全球经济形势影响2012年国内出口增速的回落已无可避免，投资高速增长难以为继，启动消费又非短期之功，经济增速回落已成定局。再加上热钱开始流出中国，最新的数据显示，11月中国实际使用外资87.57亿美元，同比下降9.76%，28个月来出现首次负增长。在这样的内外形势之下，股市要想有所作为难度实在太大。

　　如果说以上是A股市场近期需要面对的客观现实，那么A股市场自诞生以来“重融资、轻回报”的特性或许更能说明为何会出现这次十年轮回的主观原因。华夏基金副总经理张后奇日前发表微博(http://weibo.com)称：“股票市场如此惨跌，百姓血泪斑斑，权贵盆满钵满。世界上绝对不存在持续践踏二级市场投资人利益、一边倒偏向筹资者利益的单边资本市场！在这样血淋淋的市场形势下，还在那里大幅扩容、高调空谈所谓发行制度市场（化）的人实在是不懂市场经济的基本逻辑！”话语不多，却是一针见血。

　　就目前而言，楼市调控、股市暴跌，投资者并未感受到财产性收入的实质增加，反而要面对财富不断缩水的现实。而要想改变这一现实，就必须高度重视A股市场投资者的实际回报情况，改变目前偏向筹资者的现实环境，从完善法律制度、强化行政监督、加大事后惩处等多方面来保障二级市场投资者的利益。也只有这样，投资者才能真正接受“投资自愿、责任自负”的结果。

　　从目前股指的走势来看，一位私募基金人士指出，随着股指本周的下跌，已经跌破了998点和1664点这两个重要低点的上升趋势线，从技术上说，这意味着市场目前仍然没有从6124点开始的下跌趋势中走出来。而周二股指的放量破位，意味着短期内市场底部仍非常不明确，尽管盘中不排除出现超跌反弹的可能，但市场总体趋势仍是向下。

　　短期的市场趋势固然不甚乐观，但笔者相信，只要有完善的市场制度，合理的利益分配机制，监管层高度重视投资者的市场回报问题，通过努力，投资者仍然可以通过A股市场实现自身的财产性收入增长。笔者希望，当市场再次谈起十年轮回这一话题时，A股市场已经重上6124点！