H股破发 新华保险A股走势存疑

　　信息时报讯 （记者 徐岚 见习记者 林志吟） 历经了坎坷的上市之路，新华保险H股昨日终于挂牌交易。不过首战出师未捷，全天走势都在发行价以下游荡，全天跌9.83%。在多数机构对其上市均持保留意见的同时，H股如此逊色的表现，也诱发投资者对其A股今日上市走势的疑虑。

　　H股上市以破发收场

　　据新华保险此前的公告显示，H股发售价为28.5港元。由于近期香港市况不景气，H股在港公开发售部分未获足额认购，认购倍数仅为0.56倍，最终发售996.35万股，只相当于公开发售总数1792.1万股的56%，申购者的中签率为100%。

　　昨日，新华保险H股正式在港交所挂牌交易。由于最近在港上市的多只新股屡遭“斩杀”，陷入破发潮中，新华保险H股上市首日还是无法摆脱破发厄运。该股早盘以26.01港元的破发价低开，之后一直处于振荡状态，全天运行在发行价以下，最低比招股价跌一成左右。最终以次低点的25.7港元收盘，跌9.83%，成交6452万股。

　　今日A股走势存疑问

　　为了力保年内过会上市，新华保险曾大力缩小A股的发行规模“配合”弱市情势，最终A股的融资规模为36.86亿元，大大低于此前200亿元的预期。与此同时，新华保险在招股书上还特意祭出了充满诱惑力的10亿元分红方案。这在保险公司A股IPO中尚属首次。

　　尽管在种种甜头之下，参与网下询价的机构给出的价格还是相对保守。新华保险A股发行价最终确定为23.25元，为23~28元发行价区间的下限。同样，其H股发售价为28.5元，也逼近计划发行价区间28.2~34.33港元的下限。机构对于新华保险为何如此保守？凯基证券表示，新华保险截至9月份的偿付能力比率仅为86.6%，未能达到监管要求，未来融资的可能性增大。而且该股发行价相当于22倍左右的2011财年市盈率，估值不具吸引力。时富资产也认为，新华保险的基本因素并不吸引，市盈率高于同业，赔付比率及市占率却弱于对手，相对其他重磅内险股的号召力也不强。

　　对于昨日H股如此逊色的表现，作为国内首家A+H股联合上市的险企，今日新华保险A股的走势不免让不少投资心生忐忑。值得注意的是，按新华保险A股发行价23.25元粗略计算，对应市盈率为34.68倍，明显高于其他保险股10~20倍的市盈率。目前中国人寿的市盈率为23.43倍，中国平安为15.2倍，中国太保为17.7倍。