政策重点转向“稳增长” 外资银行专家热议中央经济工作会议

　　记者 袁蓉君

　　在外部环境每况愈下的大背景下，中国经济增速放缓渐趋明显，中国政府如何应对成为12月14日落幕的中央经济工作会议的核心议题。

　　12月15日与本报记者连线的多家外资银行专家认为，与去年相比，此次会议对宏观政策的表述没有明显变化，但今年的政治经济环境变化显著，包括外部风险和不确定性加大。正因如此，明年中国官方的政策应该仍以“稳增长”为主。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，较为宽松的政策基调，加上2012年主要地方领导更迭带来的新政治经济周期的开启，意味着明年中国经济增速仍将保持在较高水平，全年9%左右的增速是可以达到的。

　　就整体而言，几位专家表示，此次中央经济工作会议的决定基本在意料之中。由于决策者的侧重点逐渐从控通胀转向稳增长，摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，宏观政策基调与摩根大通对2012年的政策展望一致。

　　从具体政策来看，高盛经济学家宋宇预计决策者将暂时保持最近的政策立场不变，除非有更明确的迹象表明实体经济特别是出口增长进一步放缓，以及通胀率进一步下滑，特别是以快于预期的速度下滑。刘利刚则认为中国的财政政策将显得更加积极。他说，2011年全年财政收入预计将超过10万亿元，增速大幅超过同期GDP增速，意味着财政政策存在着较大空间。为了防止经济下滑风险，中国将在来年加大财政投入。

　　虽然2012年财政政策将支持增长，但朱海斌提醒道，需注意政策的实施与2008年至2009年刺激增长期大不相同，当时的重点主要是公共部门投资，而此次潜在的广泛“积极”政策基调是针对财政政策，要素之一是通过支持内需和私人消费来促进经济结构的中期调整。他预计政府可能会减税及增加财政支出以支持某些行业增长，如经济适用房、服务业、医疗保险和社会保障体系、节水和地铁投资。

　　货币政策弹性大从货币政策来看，尽管本次会议对其的表述仍为“稳健”，但同时也强调了需要根据宏观经济形势作出及时和适度的调整。刘利刚认为，这表明货币政策仍将保持较大弹性，也表明“稳健”并不意味着货币放松的力度将较小。

　　其实，在本次中央经济工作会议召开之前，中国央行就已经调降了存款准备金率50个基点。刘利刚认为，由于宏观经济面临下行风险，货币政策仍有继续放松的空间和可能。其他几位专家也预计与今年相比明年的总体货币环境将更加宽松。

　　朱海斌预计，明年上半年央行将会三次下调存款准备金率，未来几个月内新增贷款情况也将好转，2012年将达到8.2万亿元。不过，政策的放宽不会使房地产市场直接获益，且因实际利率仍处于较低水平，近期内无政策性降息迹象，除非未来外部环境急剧恶化。大和资本市场香港公司大中华区首席经济学家孙明春预计，2012年广义货币（M2）增长目标将定为14%，新增贷款规模可能超过8.5万亿元。

　　决策者通胀担忧犹存在评估当前经济形势时，此次会议称“经济增长下行压力和物价上涨压力并存”，决策者对通胀的担忧可见一斑。对此，宋宇表示，如果政策放松力度保持在11月份的水平，即M2季调后月环比折年增幅接近19%，显著高于15%-16%的趋势水平，且外需持续11月份的强劲势头（季调后折年月环比增幅为28%），通胀的确存在上行风险。

　　宋宇表示，目前决策者对通胀的担忧会限制政策放松的力度。“2008年末政府在外部经济环境恶化以及国内政策紧缩导致实体经济增长放缓时将政策大幅放松，而当时并没有通胀反弹的担忧。除了对通胀反弹的担忧，对负债率/杠杆率的担忧也对政策放松的余地造成制约。”

　　他还表示，如果未来外需只是温和下降，那么为维持整体经济稳定增长仅需国内政策温和放松（这是高盛的基本预测），所以这一通胀担忧可能并不重要。但是，如果外需放缓程度加大，则这些政策限制的重要性就会凸显。

　　房市调整是国内主要风险最新经济数据表明中国经济增长正在放缓，近期风险主要来自于两个。一是欧元区主权债务危机日益加剧的不确定性和全球需求的走软拖累中国出口。二是未来几个月国内房地产市场业务放缓和房价下跌可能加速。据悉，此次中央经济工作会议再次强调坚持房地产市场调控不动摇。刘利刚说，这表明目前的行政性调控政策仍将继续。

　　就整体而言，朱海斌预计，中国房市崩盘的可能性较低，因为政府可能会在必要时放松住房限购和按揭贷款限制等调控措施以释放市场需求。不过，何时及如何取消现有的房地产紧缩政策仍是决策者2012年面临的最大挑战之一。