“捡漏”正和股份：5年6倍的陈氏掘金术

　　张望

　　

　　“捡漏”正和股份：5年6倍的陈氏掘金术

　　

　　 本报记者 张望 福州报道

　　 全身退出多伦股份（600696.SH）的同时，已经在正和股份（600759.SH）套现约7亿元的陈隆基，继续对正和股份施展高超财技。

　　 公告显示，继11月15日投资8300万元获得内蒙古敖汉旗克力代矿业有限公司（下称克力代矿业）34.02%股权后，正和股份11月24日再度披露，拟用旗下房产公司，置换克力代矿业另外32.78%股权及敖汉旗鑫浩矿业有限公司100%股权，置换资产的置换交易预估价格不高于5.5亿元。

　　 此一时彼一时，相比多伦股份2010年2月宣称资产出现较大减值，而亏损出售旗下矿业资产，同是陈隆基控制的正和股份，这次却表示“矿业资源为不可再生资源，升值潜力较大，将体现出良好的经济效益，为公司培育新的效益增长点”。

　　 涉矿时，多伦股份和正和股份的实际控制人都是陈隆基，但前者旗下矿业资产到手仅一年半就出售，因而市场对于正和股份此番进军矿业亦心存疑虑。

　　 而种种迹象表明，正和股份与多伦股份对于陈隆基来说，其实都是融资套现目标，并且两者主业均为房地产，盈利水平不如人意。

　　 另一战场的收获

　　 陈隆基操控正和股份的时间，远远短于多伦股份，但获得的回报却大得多。

　　 2007年入主正和股份的陈隆基，通过广西正和持有正和股份950368647股，占总股本的77.89%。

　　 对于老牌资本玩家陈隆基来说，这样的股权结构对财富的倍数增长堪比四两拨千斤，只要股价上涨1元，9.5亿元的账面财富就手到擒来。

　　 实际上，在今年8月1日至15日11个交易日，正和股份就飙涨了71.87%，每股上涨了3.73元。

　　 这种异乎寻常的逆市狂飙行情，亦与涉矿传闻紧密相联，甚至财经媒体亦有公开报道，可是，正和股份8月10日和15日接连披露的股票异动公告，均未针对涉矿传闻作出说明。

　　 相对应的是，从2010年11月23日至2011年10月19日，广西正和持续累计减持正和股份122056000股，合计套现约7亿元，其中，广西正和年内最大幅的减持，正是发生在股价飙升后相对高位的10月18日和19日，两天总共减持了5400万股。

　　 而8月15日的公告中，正和股份明确表示，公司在未来3个月不存在重大资产运作、重组和收购等行为。恰恰刚满3个月，公司投资克力代金矿的公告印证了市场传闻。

　　 公开显示，正和股份注资和置换资产后，将合计拥有克力代矿业66.8%的股权。根据此前公告，克力代矿业预计在2012年、2013年与2014年，可分别实现税后净利润1亿元、1.3亿元和1.7亿元。

　　 以此计算，仅克力代矿业66.8%的股权2012年的净利润，就已超越正和股份今年前三季度的净利润6345.86万元。

　　 按照2011年8月3日内蒙古自治区发改委出具的克力代矿业六道沟金矿3万吨/年采选项目核准通知，该矿日采选金矿石100 吨，年采选金矿石3万吨，年产合质金87.65千克（品位85%），金精矿552 吨（品位110克/吨），项目总投资为2837万元。

　　 这样的投资，如此之高的收益率，其原有股东为何出让和置换？眼熟的一幕是，这与多伦股份当年买入矿业资产几乎如出一辙。

　　 现在的问题在于，正和股份在接洽克力代矿业时，毫无疑问已经“走漏”消息，但其8月初的涉矿传闻，是否与二级市场炒作相关，还是配合大股东高价减持，市场纷纷扰扰，至今却依然没有答案。

　　 不过，显而易见的事实是，正和股份实际控制人一直热衷于玩转上市公司股权循环质押融资魔方，据正和股份9月1日公告，广西正和当时已累计质押所持正和股份797850000股，占广西正和持有上市公司股份的90.43%。

　　 至今，已套现7亿元的广西正和，依然持有正和股份828312647股，占总股本的67.89%，这么高的持股比例，其减持套现的达摩克利斯之剑时刻都会斩落。

　　 6倍套现的技巧

　　 一边疯狂减持套现，另一边不断质押融资，陈隆基的财技是长袖善舞还是在刀尖上跳舞？

　　 可是，尽管市场质疑之声经久不绝，但陈隆基及其控制的上市公司依然安之若素。

　　 陈隆基的生财之道还在于，他入主正和股份的成本极其低廉。

　　 2007年4月20日，正和股份（当时名称S*ST华侨）与广西正和签署重大资产购买协议，以每股价格1.92元，向其增发7.30亿股，折合对价资产评估值14.016亿元，加上以7000万元受让原第一大股东福建北方发展股份有限公司所持7.74%股权，共持有正和股份73105.28万股，占77.89%，2010年7月实施每10股转增3股后，所持股份达到950368647股。

　　 从中计算可知，广西正和重组正和股份的对价为14.7亿多元，但目前套现落袋约7亿元，余下8.28亿股按12月16日收盘价计算，市值为57.48亿元。为此，其资产已经增值将近6倍。

　　 广西正和得以捡漏的“秘诀”在于，其增发价为决议公告日前20个交易日的交易均价1.92元，这得益于正和股份自2006年12月28日后一直停牌。若未停牌，当时决议公告日同类上市公司的股价都在5元以上。

　　 不仅如此，陈隆基在倒腾资产方面财技同样“赤裸裸”。

　　 例如，根据重组协议，广西正和承诺保证正和股份2008年、2009年净资产收益率分别不低于8%、9%，同期净利润必须达到1.12亿元、1.39亿元，否则以现金补足差额部分。

　　 但正和股份重组后主要经营性资产2008年年报显示营收才8900万元，与承诺业绩相差甚远。于是，围绕其中的财技运作就由此展开。

　　 2008年12月21日，正和股份与北京安捷畅达物流有限公司签署合同，将全资子公司北京正和鸿远置业有限责任公司35%的股权，作价1.3亿元转让给对方，获得投资收益逾亿元，占当年净利润的90%以上。2009年4月8日，又转让北京正和鸿远16%的股权给北京安捷畅达，交易金额8千万元。

　　 而北京正和鸿远的资产系2008年7月31日成功拍得位于中国网通集团北京市通信公司东四电信综合业务楼项目之土地使用权，建设用地面积7194.71平方米，成交价为2.41亿元。

　　 经此折腾，北京正和鸿远的资产增值将近一倍，广西正和承诺的业绩得益顺利实现。

　　 但由于北京安捷畅达只是一家物流公司，不具备房地产开发资质，因此市场人士怀疑正和股份实际控制人利用皮包公司左手倒右手，实现虚假账面盈利。

　　 不过，此等财技，对于陈隆基来说，不是开始，也不是结束。