筑底阶段关注主题投资

　　

　　今日出镜

　　银河基金经理 张杨

　　CFA，人民大学金融学硕士，7年证券从业经历。曾就职于上海证券公司和东方证券公司，从事宏观经济及债券市场、股票策略方面的研究分析工作。2008年9月加入银河基金管理公司，历任行业研究员、基金经理助理。其管理的银河银泰混合最近六个月的回报率在灵活配置型列第3。

　　记者：临近年末，A股市场风雨飘摇，市场多次暴跌，你认为主要原因是什么？

　　张杨：主要原因还是内外经济环境都不支持市场有趋势性向上的机会。即使央行突然下调存准率，其出发点也在于银行存准率过高、银行吸存能力减弱，以及外汇占款减少等原因，很难直接解读为政策救市。指数长期低迷，投资者情绪也愈加悲观，这种情况下屡现暴跌的可能性就大大增加了。

　　记者：你怎么看今年底明年初的经济形势？

　　张杨：我们觉得本轮经济发展必然要走转型之路，政府在新经济方向布局的决心比较大，虽然目前经济下滑趋势明显，政策预计将预调微调，但除非内外环境恶化共振促使政府必须“保增长”，投资者不能对明年政策放松抱以过高的希望。另外，海外经济不容乐观，欧债危机具有广度传染性，德国的国债拍卖遭受冷遇表明投资者不仅对欧元区某些国家失去信心，更对欧元区整体的信用丧失信心。如果欧债问题继续恶化，将进一步对欧洲各国银行系统造成压力。这既会增加政府的或有负债，也将促使银行紧缩信贷、拖累经济增长，从而造成政府财政状况恶化。明年上半年欧债问题的再度恶化是一个风险点。

　　记者：这种情况下还有投资的机会吗？

　　张杨：机会还是在转型吧。未来数年，中国经济将呈转型的重大变化，不再作为支柱产业的房地产产业链的估值中枢在不断下移，大的投资机会将来自消费和创新主导的新经济产业。我个人觉得年末市场将呈现止跌企稳的走势。基于政府积极的财政政策导向和“十二五规划”的长期愿景，市场有望在筑底阶段出现一系列的主题投资机会。至于市场能否有大的转机仍需观察政策能否出现较大松动。

　　记者：你自己明年会怎么“布阵”呢？

　　张杨：我们的股票投资将遵循几条主线。首先，从行业景气度和经济转型角度来投资能够维持高景气趋势的行业，如食品饮料、纺织服装、医药生物等，同时积极挖掘一些新消费服务类子行业的龙头公司的投资机会。其次，年末市场还将重点关注新经济产业规划、军工、农业等一系列符合政策导向的主题投资机会。本报记者 张建华 D052SourcePh" style="display:none">