这年头谁说了算

　　李可儿

　　最近，投资界人士的饭局有两大时令特征，一是午餐时间延长到一点以后了，因为市场太差无心看盘；二则是大家开始深度探讨，虽然市场或者个股——从技术到价值——都说不出所以然。

　　深度探讨的主题往往是：这年头，谁说了算？

　　卖方：根本就说不上话

　　卖方研究员们一般是不好意思在这个话题中谈及自己的，基金一哥王亚伟早就定了调——明年的十大牛股一定不在券商的十大金股里面。

　　然而，他们中的大部分人，一年到头依然勤勉地调研上市公司、认真地计算财务模型，期待着能够把握行业的整体趋势、个股的主要信息，能够在买方机构面前侃侃而谈、有问必答，从而，慢慢建立自己的行业影响力以及获得更多的佣金派点。

　　“卖方根本就说不上话，能够把握行业趋势就很不错了。”入行两年后，研究员老马就想明白了。比如上市公司增发前，老总们的手机全天畅通，一增发结束就立刻忙音。再比如，有个刚入行在外资卖方做的研究员，发布了一篇某个股的卖出报告，重仓该股票的公募基金一个电话过来，她就下岗了。总之，老马总结，“上市公司有市值增长需求，公募私募有资金拉动，比什么模型、价值低估以及新财富研究员推荐都管用。”

　　公募：我们丧失了话语权

　　当然，王亚伟也说了，十大牛股也不在基金的十大重仓股里面。但是，公募基金资产管理规模从巅峰期的三万亿跌落到两万亿，他们也怒并无奈着。

　　公募基金投资总监老徐拍着桌子，“把话语权拱手让与私募，这是公募基金的耻辱！” 基金好汉当年勇，比如当年中国船舶，众基金前呼后拥，股价一举攀至300元。彼时，2005年，公募基金持股市值达到峰值的46.72%，此时，已经跌去了四分之三，一位上市公司的董秘就曾忧心忡忡地询问卖方研究员，某某基金重仓我们好几年了，“这怎么办啊？”言下之意，公募重仓，就没有其他“神仙”会来，股价怎么涨啊？

　　但自2007年阳光私募大规模生长，熊市几年来，私募精英以正收益的成绩单把公募精英逼得灰头土脸，同时攻城略地，挤占了资产管理行业的大块蛋糕。

　　当然，基金也有无奈之处，比如仓位限制导致的自身择时限制（假使基金具备择时能力的话）；再比如这么多年基金也难以和上市公司平等谈判，最近重庆啤酒完全不理会大成基金的抗议就是典型案例。

　　私募：小非说了才算

　　私募老王这些年重返公募的念头就没断，虽然他这些年也曾问鼎私募业绩排行榜。老王发现，全流通的市场，以及随后的创业板、中小板，中国巴菲特的梦想显得越来越遥远。“公募说了不算，私募说了也不算，‘小非’说了才算。”老王说，在产业资本的十几倍、几十倍盈利的变现需求下，任何资金买盘都是无力的。

　　老王现在的策略就是，有小非的个股不碰，董事长增持的股票就可以考虑买入。他曾经试图劝说小非，小非一句话，老王就没词了。“给我一个不卖的理由！”某小非2007年以2元成本进入某食品公司，今年公司中小板上市，目前尚有30倍市盈率。此小非不仅一定会变现，而且还非常着急变现，“变现赶紧再入股再上市再变现！”

　　中国股票市场谁说了算，似乎水落石出了。