【中银分析】欧洲危机仍无解

　　

　　12月9日欧盟峰会之后，新的措施并不能令市场满意，但希望似乎仍然存在，上一周，市场的焦点有些涣散，欧元仍然不断刷新低点？

　　欧洲债务危机并未获得有效的解决方案？首先，峰会成果并未朝财政一体化有更多的推进，欧元共同债券等设想未来仍无明确的基础，还将面临和现在同样的困难;其次，银行援助计划仍缺少细节，保持银行体系的稳定仍面临挑战;第三，虽然欧洲央行增加了三年期的长期再融资工具，这在金融危机中都未采用，但看起来更激进的购债行动仍不太可能？总之，欧洲现行的方向仍是在债务补丁上摞新补丁，缺乏全面的机制，即使不考虑执行上的疑问，现有各路资金汇集看起来也仍不够覆盖所有问题国家？

　　在欧元区明年所面临的重重风险中，最近的一个可能来自评级机构？继标普将欧元区15国放入负面展望后，穆迪也宣布将对欧元区国家的主权评级进行重新审查？明年年初很可能有国家陆续被调降评级？如果仅有的6个AAA国家有一个主要国家被降级(比如法国)，欧洲危机将会再次明显升级？坏消息是风险很高且不止这一个，明年一季度欧洲可能面临一个动荡高峰，希望在于市场将会推动政治共识，正如欧洲一直以来的表现，新的峰会可能随之召开？

　　11月欧元区HICP维持在3.0%，和初值相同？能源部分的贡献仅略有下降，核心部分边际上有一些上升，保持在1.6%？但其中多数分项同比贡献有所下降？随着欧元区经济可能滑入衰退，通胀的下落趋势将更加明显，欧元区HICP也可能已经触顶？

　　图1:欧元区HICP构成

　　

　　资料来源:CEIC，中国银行

　　英国的CPI如预期回落？总体CPI降至4.8%，核心和能源部分的贡献下降0.07个百分点，食品部分贡献下降0.1个百分点？看起来公用事业公司涨价的影响已基本在通胀数据中得到反应，从而确认了通胀的触顶回落？核心CPI也从3.4%降至3.2%，居住、服装和家具家居贡献的下降是最主要的原因？随着明年增值税率提高的效应消失，通胀将会继续显著的下降，但能否达到英国央行的预期，仍然需要观察？目前看英国央行已经准备在一季度进行更多的定量宽松，按照现在对经济形势发展的预期，新的宽松政策是很有可能如期出台的？

　　图2:英国CPI构成

　　

　　资料来源:CEIC，中国银行

　　（中国银行提供）

　　【责任编辑：刁倩】