楼股汇债：四大市场2012展望

　　楼市调控考验犹存、股市承压低迷盘整、汇市激荡暗流涌动、债市创新后效待观，２０１１年，有“经济晴雨表”之称的四大市场不乏亮点，也凸显政策难点。

　　在国内经济结构调整进入关键期，世界局势动荡不安之时，四大市场形势如何演进承载着百姓的密切关注，也是对政府宏观调控能力的考验。

　　楼市：和暴利时代告别

　　中央经济工作会议强调，要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，这让百姓对房价坚冰继续松动颇有期待。

　　今年以来，楼市调控与国家以控通胀为核心的宏观经济紧缩政策相叠加，在年初“国八条”、限购、限贷及限价等措施之下，“屡调屡涨”的楼市得以初步“降服”。

　　１０月被视为楼市分水岭，当月７０个大中城市的价格平均环比指数年内首次出现负增长；１１月，有楼市“温度计”之称的全国房地产开发景气指数比１０月份降低０．４个百分点，比去年同期回落３．３３个百分点，创近２７个月以来新低。

　　央行发布报告指出，房地产开发投资增速高位回落，房地产开发企业资金趋紧，土地交易市场量价齐跌，房地产贷款增速回落，房价拐点初现端倪。

　　“房地产市场接下来将完全不同，要和发展势头过快、有暴利可图的时代告别。”万科集团总裁郁亮说。

　　中国指数研究院副院长陈晟认为，这次调整可能意味着：房价“只涨不跌”、投资“只赚不赔”以及房价“屡调屡涨”的终结。“在持续实施严厉调控的同时，必须尽早打破市场僵局，尤其是要满足大量自住购房和合理改善购房者的需求。”

　　保障房作为当前房地产市场的重要组成部分，仍将是明年楼市的“重头戏”，但如何规范保障房质量、分配、配套和退出机制，将对明年的保障房建设提出较高要求。

　　股市：还看实体经济

　　回顾２０１１年，“跌”成了Ａ股最明显特征。截至１２月１６日，上证综指全年下跌超２０％，收盘点数不仅创三年半来新低，更是让股指“一夜回到十年前”。

　　中央经济工作会议确定，明年继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策；要深化重点领域和关键环节的改革，完善多层次资本市场。专家认为，短期内对股市影响偏中性，有一定支撑，但长期走势仍有赖实体经济情况。

　　在国泰君安策略分析师钟华看来，中国在２０１２年将会迎来新一轮的增长模式转变期，传统的产能扩张很难超预期，增长将由量转为内部的结构优化。

　　从股市的制度建设来看，近期密集出台的各种政策，在向投资者传达信号：股市将向着更为健康的方向发展。分红制度的改革成为完善股市回报的重要举措，而对内幕交易的零容忍则是在斩断通过不法手段获利之手。

　　汇市：节奏调整以我为主

　　进入１２月，人民币汇率快速上涨的势头突然扭转，截至１２月９日，在中国外汇即期交易市场，人民币对美元汇率连续８个交易日触及交易区间下限，触及“跌停”，近日人民币对美元汇价再次站上６.３４关口。

　　一时间，“资本流出”“汇率套利”“看空中国”等观点相继出现。但专家普遍认为，对于人民币贬值作出的“剧烈”反应更多是由于之前长期的升值预期作祟，此次阶段性汇率波动暗显人民币汇率形成机制日趋市场化。

　　“大涨小跌”一度成人民币汇率常态，今年前８个月人民币升值累计近４％。

　　一边是海外施压“变本加厉”，一边是国内外贸业利润摊薄，这使我国以众多中小企业参与为主的实体经济饱受压力。温州服装商会副会长蔡欢天等商会负责人对记者说：“外贸企业平均利润只有５％左右，人民币不断升值让企业命运多艰。”

　　宏观面上，人民币汇率升值的预期还间接导致国际投机性资本大幅涌入。投机性资金不但推高国内物价，并给国内金融稳定和外汇储备缩水带来风险。

　　针对当前国内外经济的种种特点，中央经济工作会议为明年的人民币汇率政策措施定下基调，深化利率市场化改革和汇率形成机制改革，保持人民币汇率基本稳定。

　　中国银行战略发展研究部研究员李建军称，人民币已开始逼近均衡汇率，“双向波动，进退有序”将成人民币汇率新趋势。

　　“我们必须从人民币屡次成为‘话题’汲取经验教训。不但继续探索汇改，而且必须从根源上加快转变外贸发展方式，实现从规模扩张向提高质量效益转变。”全国人大财政经济委员会副主任委员尹中卿说。

　　债市：期待一同“稳中求进”

　　继１１月１６日上海率先发行总规模达７１亿元的地方债，广东、浙江、深圳随后分别发行６９亿元、６７亿元、２２亿元地方债，利率均低于同期限国债水平。

　　包括财政部财政科学研究所所长贾康在内的一些专家称，四地自行发放地方债是“积极财政政策”的组成部分，是探索地方融资“阳光化”的进一步尝试，也将推动建立地方政府举债的中长期制度框架建设。

　　中国人民大学财经与金融学院副院长赵锡军认为：“不仅要对之前地方融资平台的清理保持警惕，同时也要避免出现欧美国家过度举债带来的‘慢性毒害’。要将融资到的资金用到关乎经济、民生的重要领域和项目。”

　　国债方面，进入７月后随着流动性日益趋紧，国债市场也开始逐步受到影响，１０年国债收益率一度创出金融危机后的最高水平，但随着四季度央行三年来首次下调存款准备金率，四季度国内债市“变脸”，收益率急速下滑。

　　贾康认为，随着“预调”“微调”成为宏观调控的重要特点，财政对中国经济的影响将在未来一年更加显现，随着我国经济在来年力争“稳中求进”，债市也将迎来一波稳定行情。

　　（新华社）