华宏科技涉嫌夸大募投收益

　　上市公司为了募集资金，常常会花大力气把自己的募投项目收益做得很好看。废旧金属再生处理中小型设备技术改造项目是否能让华宏科技实现其所描绘的预期收益，投资者还需谨慎分析

　　法治周末记者 肖 莎 法治周末实习生 杨亚蓉

　　12月20日，华宏科技股份有限公司在深交所正式挂牌交易。

　　华宏科技是一家提供金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线以及非金属打包压缩生产设备的企业，因地处江苏无锡江阴市华宏村而得名。华宏村紧邻华西村，村子发家致富的路子也大致相同，即发展乡镇企业，华宏科技在改制前即为村办企业，其招股说明书披露，公司现在的实际控制人仍为华宏村村支书胡士勇及其另外三兄弟。

　　资料显示，华宏科技曾被授予国家高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省星火龙头企业等多项荣誉，并且参与了相关行业标准的制定。然而法治周末记者通过查阅相关资料和采访了解到，在赢得各种美誉的同时，华宏科技也存在产销矛盾重重、涉嫌夸大募投收益、市场前景不明朗等问题。

　　产销矛盾重重

　　招股说明书显示，金属打包设备(将各种金属废料挤压成高密度各种形状的合格炉料的设备)是华宏科技最主要的产品，2008年、2009年和2010年，金属打包设备的销售收入分别为2.82亿元、1.68亿元和2.467亿元，分别占全部销售收入的60.39%、49.75%和54.58%。

　　然而记者查询金属打包设备在报告期内的产销数据却发现，2009年、2010年和2011年上半年的产品销售数量均大于生产量：2009年、2010年以及2011年前6个月的产量分别为1413台、2120台和1114台，而同期的销售量则分别为1522台、2146台和1135台，也就是金属打包设备在2009年、2010年和2011年上半年的销售量比生产量要分别多出109台、26台和21台，合计多出了156台。

　　招股说明书显示，2008年华宏科技出现了产量大于销量的情况，但多生产出来的金属打包设备仅有113台，除去这113台，还有43台设备不知从何而来。

　　法治周末记者以投资者身份就此事询问华宏科技，但其工作人员以忙于上市事宜为由未作答复。

　　记者就此咨询了从事上市公司业务的律师郑小均，郑小均表示这个差异可能是统计口径以及计算方法不同导致的，也可能报告期之前还有存货，但是也不排除其有通过销量控制操纵利润的可能。

　　募投收益涉嫌夸大

　　公开资料显示，此次上市募集的资金主要用于废旧金属再生处理中小型设备技术改造、废旧金属再生处理大型装备产业化、非金属打包压缩设备技术改造以及工程技术中心建设4个项目。其中前3个项目为实际产出产品和产生收益的项目，计划募集资金2.72亿元，占全部计划募集资金总额的92.86%，是此次募投项目的主体工程。

　　据华宏科技招股说明书显示，在废旧金属再生处理中小型设备技术改造项目中，华宏科技预计新增Y81系列中小型液压金属打包机设备产能2500台，Q43系列液压金属剪断机设备产能3500台，并由此预计新增营业收入4.1723亿元和税前利润6.42154亿元。

　　然而根据该公司披露的销售信息，记者却发现，依据现有产品的销售价格，废旧金属再生处理中小型设备技术改造项目并不能产生如华宏科技预计的新增营业收入。

　　招股说明书显示，Y81系列中小型液压金属打包机和Q43系列液压金属剪断机中，前者销售量较大的代表性产品目前售价分别为5.4万元/台；后者销量较大的代表性产品分两种，价格分别为6.77万元/台和1.98万元/每台。若以最高产品单价计算，可以看到，其新增产能仅能对应新增营业收入1.35亿元(5.4万元×2500)和2.3695(6.77万元×3500)亿元，共计3.7195亿元，仅为预计新增营业收入金额4.1723亿元的89.15%。

　　从事公司法业务的律师王东告诉法治周末记者，上市公司为了募集资金，常常会花大力气把自己的募投项目收益做得很好看以吸引潜在的投资者。针对华宏科技存在的上述情况，王东说产品的定价，未来不可能保持在一个固定的价格上，可高可低，这也意味着投资者期待获得收益的同时也承担着募投项目收益不理想的风险。

　　原材料依赖性过强

　　招股说明书显示，在2011年1至6月、2010年、2009年和2008年，华宏科技主要原材料(包括钢材、配套件、电器元件、液压元件等)占生产成本的比重分别为81.72%、80.65%、78.65%和82.09%。

　　“如此高的原材料成本比重对于机器制造业来说，虽然正常，但是里面的风险不容小视。”方正证券机械行业分析师彭民告诉记者。

　　彭民表示：“机械行业的原材料一般占生产成本的20%至25%，但是根据不同的行业还有具体的区分，原材料占比80%并不奇怪，但是若对原材料的依赖性过强，一旦上游原材料供应紧张，或者原材料价格连续上涨，对于企业来说都可能会产生无法估量的损失。”

　　记者了解到，华宏科技的原材料主要是钢材。对此彭民向记者分析道，钢材行业的发展波动性较大，受政策影响较大。钢铁市场对于政策的传导是极其迅速的。目前来看，在房市调控的大背景之下钢铁行业在短期内会保持震荡局面，即其产品价格也会处于波动状态。

　　华宏科技在招股说明书中也坦承企业面临着原材料价格波动的风险：在产品售价和其他因素不变的情况下，主要原材料平均价格每变动10%，华宏科技的产品毛利率将反向变动约6%。如果主要原材料维持高位运行，公司为保证生产需要采购主要原材料时将占用更多的流动资金，对公司的短期融资能力、资金管理能力以及资产运营能力提出了更高的要求，如果公司出现流动资金周转困难的情况，将对公司的经营造成不利影响。

　　华宏科技称其会通过分散原料供应商、稳定与供应商联系来规避原材料波动的风险。但未来随着华宏科技的规模越来越大，其对原材料波动风险的控制能力还未可知。

　　受制于下游

　　除了受上游原材料价格波动的影响外，作为机械制造商的华宏科技受下游需求商的影响也不小。

　　华宏科技的下游主要涉及冶金、金属加工、汽车拆解等多个行业，其生产的设备多为金属再生资源的加工设备。如此，金属再生资源回收利用行业的发展直接影响到华宏科技未来的发展前景。

　　华宏科技认为，中国资源再生利用相比世界发达国家还有很大的差距，为了达到世界发达国家的资源再生利用水平，国家对再生资源行业的投入在较长时期内仍会保持一个高水平，为金属再生资源加工设备制造业提供了巨大的发展机遇〖虑到下游产业需求现实，金属再生资源加工设备行业未来也有着较大的市场高速成长空间。

　　但是中国再生资源回收利用协会近日公布的数据显示，再生金属的现货交易行情低迷：废不锈钢交易乏善可陈，交易偏弱，废铜料价格持续震荡，价格走弱，具有不稳定性。

　　有业内人士分析，再生金属的交易行情会影响到金属回收设备的生产与销售，面对不景气的下游市场，市场的反应是订货的减少、账单的支付变得迟缓、存货增加。

　　从华宏科技今年前半年的财务数据中来看，截至今年6月末其存货量已达1.21亿元，相比去年年终时的存货量0.93亿元增加了30%。华宏科技在招股说明书中对存货量的增加进行了解释，即今年6月底报表中的存货主要来源于“在产品”，即生产中的产品。

　　不过，王东认为存货增加也或许是因为目前华宏科技的销售遇到了困难，但不排除这种差异是由计算方式不同造成的。

　　市场前景不明朗

　　除了上下游的发展会对华宏科技的未来造成影响之外，华宏科技目前在行业中的境况也很难判断其在未来能否处于领先地位。

　　从国际市场上来看，与国外知名企业相比，华宏科技的公司规模和资金实力都还较小，面对国际厂商的竞争，公司在规模和资金实力上处于一定的劣势，华宏科技在招股说明书中并未避讳这一点。

　　而从国内市场上来看，有业内人士分析认为，国内市场上的金属打包设备名目繁多，选择余地非常大，华宏科技并非市场的佼佼者。记者在采访中也了解到，仅在江阴市就有很多与华宏科技经营业务一样的小企业，他们几乎可以提供所有华宏科技类似的中小型金属打包设备。

　　或许这些小企业并没有入华宏科技的眼，华宏科技也并未把他们当做自己的竞争对手。但从招股说明书中华宏科技承认的竞争对手的发展情况来看，华宏科技的市场地位也并非稳固。

　　湖北力帝机床股份有限公司是招股说明书披露的华宏科技的竞争对手之一。华宏科技认为，其与湖北力帝是国内金属再生资源加工设备行业中产品品种较为全面、技术先进的两家主要企业。

　　记者了解到，湖北力帝较早涉足再生资源加工设备行业，该公司在网站介绍中称，湖北力帝的主导产品废钢铁回收机械在国内市场占有率已达75%。

　　而华宏科技对于自身在行业中的市场占有率并未明确提及，而是以“由于相关行业协会缺乏详细的行业总量统计信息，因此公司难以描述具体市场占有率的确切情况”一语带过。

　　来源：[法治周末]责任编辑：[李元]