市场底部越来越近

　　经过一年紧缩政策的控制，通胀拐点已经来临，明年更大的挑战来自于增长方面。我们预计，明年经济增长将继续放缓，出口和投资增速受影响较大，货币政策有望由中性转向宽松。明年上市公司的利润率增幅将趋缓，在经济增长放缓的大背景下，工作重心将从“防通胀”转移到“保增长”，但货币政策不会出现像2009年那样的全面宽松。中央经济工作会议将明年定调为“调整年”，因此，工银保本基金将按照“先图保本，稳中求进”的思路进行资产配置，主要以“AAA”高等级债券品种为主进行配置，兼顾信用债、可转债的超额收益机会。

　　结合政策与基本面来看，明年货币政策出现微调放松是大概率事件，现在股市仍在筑底阶段，债市牛市进入下半场阶段，在目前介入仍不失为一个好时机。从建仓角度看，保本基金可投资债券品种的到期收益率与2010年10月19日第一次加息时相比已大大上升，部分品种收益率基差甚至超过100个基点。目前，一些信用类债券收益率也处于历史高位，较高的收益率使保本型基金投资于固定收益类资产的比重降低，无疑为新发保本型基金提供了更好的增高安全垫的建仓条件。

　　工银瑞信保本基金拟任基金经理 何秀红