发挥信用增进行业功能推动金融市场发展

　　高国华

　　信用增进行业通过提供专业化服务，可以有效降低市场参与者在投资过程中面临的不确定性和信息不对称，提高市场效率，并且通过对风险的集中优化管理以及违约代偿降低市场的整体风险，将较弱信用级别的企业引入直接融资市场，扩大发行主体范围，充分发挥金融市场优化资源配置的功能，不断提高经济增长的质量和效益。

　　记者高国华随着我国债券市场规模日益庞大，在当前外围经济复苏乏力、国内信用事件苗头初现的大背景下，如何有效管理信用风险、完善金融市场风险分散分担机制、优化金融市场资源配置、促进债券市场健康发展，正成为市场参与各方高度关注的现实问题。

　　在日前由中债信用增进投资股份有限公司主办的“第一届信用增进行业高端论坛”上，与会的专家学者一致认为，信用增进通过产品创新实现信用风险的流动，可有效推动风险转移和分担机制的建设，完善风险分散分担的链条，提升整个金融系统的风险管理能力。在我国金融市场发展的目前阶段，信用增进行业具有巨大的发展潜力与空间。

　　众所周知，2009年9月，为贯彻中央关于“大力发展金融市场，鼓励金融创新，显著提高直接融资比重”战略部署的具体举措，提高金融市场资源配置效率和建立风险市场化配置机制，推动经济金融持续发展的政策要求，由中国银行间市场交易商协会联合六大会员出资创建了我国首家专业债券信用增进机构———中债信用增进投资股份有限公司，信用增进这一陌生却对金融市场极为重要的行业开始在中国出现。

　　中国人民银行副行长刘士余在论坛上指出，信用增进是一种管理信用风险的综合性金融服务制度和工具。信用等级提升仅仅是信用增进效果表现形式的一种。从广义上理解，所有与信用风险的分散分担有关的金融服务都可以叫做信用增进。他强调说，信用增进行业不仅是完善金融市场风险分散分担机制的重要基础设施，而且是优化金融市场资源配置、支持实体经济发展的重要力量。信用增进行业通过提供专业化服务，可以有效降低市场参与者在投资过程中面临的不确定性和信息不对称，提高市场效率，并且通过对风险的集中优化管理以及违约代偿降低市场的整体风险，将较弱信用级别的企业引入直接融资市场，扩大发行主体范围，充分发挥金融市场优化资源配置的功能，不断提高经济增长的质量和效益。

　　中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝表示，两年多的实践证明，信用增进行业的发展非常好地契合了中国金融深化的发展趋势，发挥了应有作用，信用增进行业价值已逐步得到市场的认可。资料显示，2010年，西安通源石油科技股份有限公司、西安爱德华测量设备有限公司等五家文化和科技类中小企业在信用增进公司的帮助下发行了3年期集合票据，通过银行间债券市场募集了共2.21亿元资金。西安通源石油财务管理中心资金与税务经理张西军说，中债公司提供的信用增进服务使其公司信用级别由BBB＋提高到AAA，集合票据发行项目从启动到顺利筹集资金仅用了3个多月的时间。他表示，信用增进服务不仅帮助中小企业开拓了新的、低成本的融资渠道，还促进了公司财务结构的规范，并且提升了企业在市场上的形象和知名度。

　　清华大学教授宋逢明在发言中表示，信用增进行业作为金融市场创新机制安排，有助于建立起中小企业与资本市场的关系，丰富市场参与群体，并通过产品创新以实现信用风险的流动，有效推动风险转移和分担机制的建设，完善风险分散分担的链条，提升整个金融系统的风险管理能力。市场成员代表也普遍认为，在我国金融市场发展的目前阶段，信用增进行业具有巨大的发展潜力与空间。成都中小企业信用担保公司总经理龚民在发言中表示，信用增进行业的发展，为担保机构提高经营规范性与风险管理能力、拓宽业务范围与品种等提供了经验借鉴。兴业银行投行部总经理吴怀坤认为，信用增进能够有效促进中小企业开展直接债务融资，丰富了债券市场融资主体范围，显著拓展了承销业务空间。

　　近年来，在央行等主管部门的推动下，我国债券市场发展迅猛，市场规模快速扩大、产品种类不断丰富、市场体系日益成型、市场化机制逐步建立健全。据统计，截至2010年末，我国债券市场存量达20万亿元，约为2005年的2.8倍。但在市场规模、产品结构、市场创新等方面快速发展的同时，我国债券市场也面临着融资主体结构不平衡、大量信用风险积聚于商业银行等少数投资主体、风险分散分担机制不健全等问题。工信部中小企业司巡视员狄娜在发言中指出，信用增进行业要抓住历史机遇，配合国家有关政策，在支持中小企业融资、促进实体经济发展等方面发挥更重要的作用。

　　工商银行金融市场部副总经理唐凌云认为，信用增进机构与商业银行在信用风险分担领域具有广阔的互补合作空间。合理引入专业信用增进机构为企业发行的债券进行增级，已经成为当前银行间债券市场健康运行不可或缺的组成部分，而且商业银行通过信用增进方式，提升了自身的主动信用风险管理能力并进一步提高了资本管理效率。唐凌云说，要进一步发挥信用增进机构在我国经济、金融发展中的有益作用，完善市场风险分担机制，推动商业银行经营转型步伐，我国应进一步完善相关的法律法规，为商业银行利用信用增进完善信用风险管理手段、提高资本管理效率提供法律支撑。

　　作为我国金融领域的一个新兴行业，在我国现有的政策和法律框架下，信用增进业务的开展尚没有相应的规则予以规范和明确，很大程度上限制了信用增进行业的健康发展。中债信用增进投资股份有限公司执行副总裁徐浩表示，作为金融市场上的新生事物，信用增进行业的规范发展需要良好的法律、财会等外部制度环境支持。

　　刘士余认为，在未来的发展中，信用增进机构要推动形成完善的信用增进行业理论体系，建立参与各方互利共赢的机制，配合推出相关法律法规、行业标准与自律管理规则，扎扎实实积累产品创新与服务的经验，探索更为多样化、有效的信用增进模式，实现行业的健康、快速发展。

　　中国人民银行条法司司长周学东在论坛上表示，人民银行已将制定信用增进业务管理规定作为33部部门规章类立法项目之一列入了“十二五”立法规划，未来将积极推动信用增进业务管理规定的立法进程，为信用增进业务的发展营造良好的法律环境。中国人民银行科技司副司长、全国金融标准化技术委员会秘书长杨竑也表示，中债信用增进投资股份有限公司作为我国首家专业债券信用增进机构，在借鉴国内外先进经验的基础上，总结自身业务与风险管理实践经验与技术成果，正积极向金标委申报《信用增进业务规范》与《信用增进机构风险管理规范》两项行业标准。信用增进行业标准的制订，有助于规范行业运营、提高行业公信力、推动行业健康发展。财政部会计司副司长应唯就信用增进会计制度建设发表意见称，规范的会计制度能够明确信用增进业务会计核算的基本原则以及信息披露的有关要求，为信用增进行业的发展建立良好的外部环境。

　　中国银行间市场交易商协会副秘书长曹子娟还表示，目前交易商协会正组织市场成员起草《中国银行间市场信用增进业务自律管理规则》，切实发挥协会自律管理、服务会员的作用，推动信用增进行业规范发展，促进信用增进行业在我国金融深化、金融改革历程中发挥更重要的作用。