养老金入市投资股票引争议 高层表态力撑股市

　　12月20日，前央行行长戴相龙建议养老金投资股票，前不久，中国证监会主席郭树清也提到鼓励养老金社保资金买股票进入股市。

　　

　　【中国经营网综合报道】12月20日，前央行行长戴相龙建议养老金入市投资股票，前不久，中国证监会主席郭树清也提到鼓励养老金社保资金买股票进入股市。约4万亿元规模的庞大资金入市，引发了业内人士的热议和猜想。

　　高层热议养老金入市投资股票

　　据媒体消息，中国全国社保基金理事会会长、前央行行长戴相龙12月20日在出席某论坛时表示，建议对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。

　　除了戴相龙外，近期不少官员都在热议养老金入市的话题。不过，还是有人士担心，中国股市不稳定，投资风险较大，能否把大量的养老钱沉淀在股市里还值得考量。

　　据广州日报报道，十一届全国人大常委会副委员长华建敏20日认为，当前要非常注意社保养老基金的保值增值问题。“我认为我们在重大投资领域，包括实物投资，包括金融市场投资，债券，企业债等，要给予养老金优先的位置。”华建敏昨称。

　　而证监会党委会议上，新任主席郭树清就表示，研究鼓励更多长期资金入市，鼓励公募基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。在某年会讲话中，郭树清进一步指出，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿元。如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，“对市场、对机构、对全体居民都大有好处。”

　　“中国金融高官如此密集放风支持养老金入市，一方面是为了增加市场的信心，另一方面意味着中国版的401K计划出炉步伐正在加快。”华泰联合证券市场人士称。而根据中金公司预测，2012年股市资金需求量约1.25万亿元，这是相对较为确定的，而资金供给约1.03万亿元，全年资金供给总量弱于资金需求。而“中国版401K”计划可能会在证监会新任领导的驱动下加快实施步伐，这将成为2012年股票市场最大的制度性红利。

　　证监会有关负责人日前表示，正在就养老金入市问题与各大部门沟通，而全国社会保障基金理事会理事长戴相龙昨日也指出，地方养老金可以买入股票。有分析认为，高层一致唱多养老基金入市，可能意味着中国版401K计划加快亮相。

　　另外，部分外资可以开始唱多A股，而且外资超配中国股票比例升至高点。有分析认为，资金流入可能看好A股超跌反弹的投资机会。

　　据第一财经日报消息， 根据人力资源和社会保障部的统计，2010年若剔除1954亿元的财政补贴，企业部门基本养老保险基金当期征缴收入收不抵支的省份(含新疆建设兵团)共有15个，缺口高达679亿元。这意味着中国养老金制度潜在的财务风险已经出现显性化的苗头，甚至到了难以离开财政补贴的程度。

　　除了收支缺口增大外，中国养老金制度还存在着收益率低的痼疾。根据国务院相关规定，社会保险基金结余只有存银行和买国债两种投资渠道。而据社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文测算，2000年至2008年全国社保基金总的收益率可能不足2%，低于同期的通胀率。

　　4万亿养老金该不该入市？

　　据中国经济时报消息，证监会负责人在接受媒体采访时也称，如果全国其他各类统筹资金都能借鉴社保基金的做法，对国家、对相关机构和对普通公民都大有好处。其中最值得借鉴的是，社保基金委托专业投资机构进行投资，获得了较高的收益水平。

　　长期研究美国金融市场且在国内颇有知名度的金融律师、大成律师事务所高级合伙人肖金泉称，这么大规模的资金进入股市，对股市繁荣和发展来讲，肯定是件大好事，值得去做。在美国，投资资本市场是养老金实现长期稳定收益的重要方式，资本市场投资收益已经成为世界各国养老金收益的主要来源。美国股票市场之所以稳定，就是养老金、企业年金等长期资金在股市中起着 ‘定海神针’的作用，防止投机资本兴风作浪。3123>>

　　12月20日，前央行行长戴相龙建议养老金投资股票，前不久，中国证监会主席郭树清也提到鼓励养老金社保资金买股票进入股市。

　　至于这些资金该如何入市?肖金泉表示，一方面可以对全国社保基金的运作模式进行研究，其十年的运作提供了很好的经验和启示;另一方面，可以借鉴美国的‘401K计划’，搞一个中国版‘401K计划’，推动养老金入市，并做大做强。

　　针对全国养老保险金等长期资金的入市，一些市场人士和专家学者也表示了一些担忧。

　　中国人民大学教授郑功成认为，社保基金贬值与投资失误风险并存，是有可能导致未来社保制度财政崩溃的最重要因素。

　　21世纪经济报道援引全国社保基金理事会规划研究部副主任熊军的话称，OECD国家统计，在2008年-2009年金融危机期间，这些国家养老金的收益率是负21%，“多少年的积累被吃掉了”。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，一是养老金、住房公积金这类长期资金到底有多少?二是4万亿这么大规模的资金入市的程序是怎样的，入市资金比例是多少等都需要明确;三是靠这个来救市，也不会立竿见影，不能用它来救市和托市，因为这些资金是长期资金。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾也表示了她的忧虑，中国的股市是投机市场，用这些资金去托市的话，完全是错误的思路。这是我们的养命钱，思路要对，不能用这个去托市。首先要把股市做好，让这些进去的钱得到更大程度的增值。把这些资金弄进来，靠资金推动股市的思路是不对的，资金推动的就是投机。

　　左晓蕾认为，现在更重要的是怎么让上市公司做好，能够分红，带来长期的增长价值。不能盯着股票指数，这是鼓励投机的做法。“股市本身没做好的话，不要忽悠这些资金进来，怎样完善上市公司治理制度，把上市公司做好，投资者用脚投票，一定要强迫上市公司分红，强迫他们把公司做好。 证监会研究长期资金入市，不是在托市，而是在完善制度。

　　引发中国版401K政策猜想

　　据南方日报消息，20日，中国证监会有关部门负责人更向媒体表示，已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了“沟通”，并已计划“研究出台一揽子税收优惠政策”，中国版“401K”计划成行的可能性得到了进一步提升，据初步规划，以上资金总规模将可达4万亿元。

　　该负责人甚至表示，总额约2万亿元的地方社保可以学习全国社保的做法，市场化选聘专业的投资机构。此外，全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈余，都可以成立一个特殊的基金来运作，这也引起了市场对于这笔资金“入市”的深层猜想。

　　其实，早在11月10日，全国社保基金理事会理事长戴相龙就曾表态，相关部门正积极研究。而根据中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文的介绍，2004年，原劳动和社会保障部颁发了20号和23号令，将其投资运营模式改为DC型信托制的模式，其基本要义、制度框架、投资模式等，均与美国的401k相差无几，遂被业界称为“中国版401k”，不过整个市场的成长仍然十分缓慢。

　　“症结就在税收制度上，美国的‘401K’计划中，采取‘税收延迟缴付’，美国企业员工这才有了注资动力。”一位业内人士表示，“反观中国，2009年12月国税总局颁布的‘694号函’最终确定了全国统一的5%税优政策，统一了企业单位部分的税优比例，不过职工个人的缴费税优政策却始终没有出台，成为制约整个市场长大。”

　　不少专家都认为，如果这次真的能在税收优惠政策上破题，那么中国的“401K”计划所爆发出的力量十分可观。

　　相关报道：社保新增百亿入市资金

　　据上海证券报称，多家基金公司人士证实，社保基金理事会在上周五向基金公司管理的社保组合进行增资，每家基金公司管理的偏股类组合每只获得五亿的追加资金，至少百亿新增资金注入社保偏股类组合，部分基金公司由于旗下管理的偏股类组合较多因此获社保追加资金可能超过20亿。3<<123>>

　　12月20日，前央行行长戴相龙建议养老金投资股票，前不久，中国证监会主席郭树清也提到鼓励养老金社保资金买股票进入股市。

　　据悉，2010年获得全国社保基金境内委托投资管理人的7家基金公司分别为大成基金、富国基金、工银瑞信基金、广发基金、海富通基金、汇添富基金和银华基金，加上2002年首批的6家基金公司和2004年第二批的3家基金公司，目前一共有16家基金公司获得全国社保基金境内委托投资管理人资格。

　　对于社保基金在当前市场背景下的增资行为，国内一位基金公司主管人士指出，社保基金的增资意味着当前股市已经不断靠近市场底部，长期资金的入市表明A股市场的长期投资价值已经显现。上述人士进一步强调，以社保基金为代表的长期资金入市虽然不能给市场指明何时开始反弹，市场有可能继续下挫探底，但社保基金的历来投资嗅觉敏感，当前市场走跌将为机构投资者提高股票仓位带来战略性机会。

　　小贴士

　　401K计划是美国著名的养老计划，名称来源于美国《国内税收条例》第401条之K款，该条款为雇主和雇员的养老金存款提供了税收方面的优惠。职工可为养老设立专门的“401K账户”，职工在领取工资时自动将一部分工资存入账户，由雇主按照职工存款比例拿出一定资金存入职工401K账户。账户上的存款，职工自己选择投资方式，可以购买股票、债券或进行专项定存等。（编辑：郭英鸽）3<<123