*ST大地暗庄操纵 资本迷局仍未了

　　本报记者 孙勇杰 发自北京

　　12月初，随着云南昆明市官渡区法院一纸刑事判决书，轰动一时的*ST大地案，轻描淡写地画上了句号。

　　11月18日，判决书下达半月前，云投集团接盘何学葵手中19.86%的云南绿大地生物科技股份有限公司（002200.SZ，下简称“*ST大地”）股权，*ST大地退市呼声甚高，最终金蝉脱壳，完成重组。旧病遗患重重、暗庄疑云未解，迅速结案、匆匆二次创业的*ST大地，前景依然难言乐观。

　　“牢记历史教训，进行二次创业，重树社会诚信和市场信心。”*ST大地案审结之时，*ST大地高层信心满满地表示。只是，重重阴霾掩盖之下，*ST大地高层似乎只是一厢情愿。

　　争议判决

　　2011年8月，*ST大地收到了昆明市检察机关的起诉书。

　　起诉书显示，公诉机关认为，*ST大地以及其原董事长何学葵等人，为了实现上市发行股票的目的，在招股说明书中编造重大虚假内容，发行股票，数额巨大；向股东和社会公众提供虚假的年度财务会计报告，严重损害股东或者其他人利益。

　　上述行为触犯《刑法》相关条例，应以欺诈发行股票罪、违规披露重要信息罪追究刑事责任。公诉机关指控上市前*ST大地虚增资产7011万元，收入2.96亿元，上市后虚增资产2.88亿元，虚增收入2.5亿元。

　　然而，作为一家从股市圈走3.46亿、仅以虚增收入5.45亿元来回报投资者的上市公司，最终判决之轻，却远远超出公众想象。

　　9月6日，*ST大地案在昆明市官渡区法院进行了审理。三个月后，*ST大地公告该公司收到官渡区人民法院的一审判决，引得业界哗然一片。

　　*ST大地及五被告仅被认定犯欺诈发行股票罪，公司被罚400万元，五当事人领到缓刑判决书。违规披露重要信息罪未获认定。截至12月13日，无人提出抗诉，判决生效。

　　官渡区法院宣判十天后，证监会召开媒体通气会，介绍对*ST大地的调查情况，详述了未被一审判决认可，甚至披露了起诉书中未提到的涉嫌犯罪内容。

　　根据证监会披露内容，*ST大地以及何学葵等高管，涉嫌伪造、变造金融票证；涉嫌伪造国家机关公文、公司印章，同时，涉嫌隐匿、销毁会计资料。在调查期间，*ST大地隐匿、篡改100多笔财务凭证，涉及金额上亿元，并设立账外账。

　　据此，*ST大地利用其控制的公司或银行账户虚构采购流出资金，虚增收入累年经鉴定达到3.5亿元。

　　此前，新世纪周刊等媒体质疑，根据上述情况，*ST大地未被认定违规披露重要信息罪，值得商榷。

　　成都永卓律师事务所律师肖海燕表示，根据我国刑法，欺诈发行股票后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。

　　因此，如果*ST大地欺诈发行股票罪成立，等待何学葵和*ST大地的应该是5年以下徒刑和1731万元以下罚金。

　　量刑太轻，几乎成为市场一致呼声。争议判决背后，*ST大地案一系列曾经被忽视的细节，再次浮出水面。

　　被忽视的细节

　　“*ST大地案发得很蹊跷，距离法定解禁期限就那么几天。”熟悉*ST大地高管的北京一家金融资产管理公司中层说。

　　此前，媒体报道中，2010年3月17日，因涉嫌信息披露违规，证监会对*ST大地立案调查；2010年12月20日，控股股东何学葵持有的*ST大地4,325.7985万股限售流通股（占公司总股本的28.63%）被公安机关依法冻结。

　　根据公开资料，2007年12月21日，*ST大地成功登陆中小板，何学葵持有股票被冻结时，距离其解禁流通，仅仅相差一天。

　　“本来是一次握在手心的解禁套现，突然案发，应该有其他并未公布的内情。”接近*ST大地的知情人表示，“内部人”流传说法，突然案发源于解禁后套现收益分配不均，最终撕破脸，其中可能涉及相关官员。

　　与此同时，*ST大地频繁更换高管尤其是财务人员、董秘，除了掩盖虚假账目以外，似乎另有原因。值得注意的是，2010年案发当年，公司在不到一年时间里换了三个财务总监。

　　2010年5月7日蒋凯西被免职后，王跃光被聘任为新的财务总监。但2010年12月2日，王跃光突然以个人原因辞去董事、常务副总经理及财务总监等全部职务。之后李鹏接任*ST大地财务总监，并任公司董事。但李鹏任财务总监仅四个月，就因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪，于今年4月7日被云南省公安机关采取强制措施。

　　与此相对的是，*ST大地的四位原始股东在绿大地案发之前纷纷减持套现。其中，中国科学院昆明植物研究所通过大宗交易，以40.72元/股的价格减持了130万股，套现5200余万元，外资股东Treasure Land Enterprises Limited减持1678万股，北京歌元减持数量为873万股，个人股东严文艳减持400万股左右。

　　“更换财务总监，是为了掩盖假账，还是危机中，庄家更换操盘手，寻求解套方式，动机存疑。”知情人推测，*ST大地的财务以及经营，可能并未掌控在前董事长何学葵手中。

　　对于*ST大地，媒体报道中，多将其归于何学葵十几年的苦心经营，然而，上市前后，*ST大地以及何学葵，经过一番如何的资本运作，至今并未披露。

　　一个事实是，数年之间，何学葵，一介女流之辈，把一个仅有20万元流动资金、5名员工的小花店发展为一个注册资本4400多万、总资产过亿并且拥有250多名员工的大型股份制企业。

　　“*ST大地超常规发展，似乎就是为了上市而精心谋划的。”12月20日，北京一家已经引进风投筹划上市的灯光装饰公司董事长表示，*ST大地上市历程，跟不少PE团队谋划的上市方略，颇为一致。

　　同时值得关注的是，股份冻结后，何学葵依然表示要拿出4000多万，“拯救*ST大地”，上市之前，资产多被转化为股权，并在解禁之前被冻结的前提下，何学葵的巨额资金从何而来，依然存在疑问。

　　另有“暗庄”？

　　*ST大地以及何学葵重重未解疑团背后，有暗庄的猜测，直到案结，依然只是一个没有得到官方认证的传言。

　　根据公开资料，案发前，何学葵曾质押2300万股个人股权为使公司获得贷款。其中1400万股质押给中国农业发展银行获得1.4亿元贷款，500万股质押给招商银行获得6000万元贷款，400万股再次质押给中国农业发展银行获得6000万元贷款。

　　然而，熟悉*ST大地的知情人透露，这也许仅仅是何学葵的“明押”，案发时冻结的4325.8万股限售流通股，何学葵自有还是代持，资本业界依然流传不同说法。

　　多名投资人士曾对时代周报记者透露，*ST大地案发时，北京一名从事俄罗斯贸易、以卖鞋起家的资本玩家，曾四处索求资本外援，接盘救市*ST大地。

　　在知情人的描述中，这名发迹北京的资本大玩家，2000年前后，由业余炒股逐渐过渡到资本运作，却几无胜绩，“*ST大地上下了血本，最终也是功亏一篑”。

　　也许，*ST大地员工眼中的女强人，也不过是资本游戏中的一个棋子。

　　“股市暗庄，一直有所听闻，一般就是股东在股票解禁前已经签订协议，仍然代持保持法定股东地位，但已经套现并将股票实际权益转让他人。”熟悉PE内情的业内人士透露。

　　知情人透露，以上市套现为目的的*ST大地，一度市值身价达9亿元的原董事长何学葵，也有可能已经将相当一部分股票抵押给背后暗庄，一系列项目、财务造假乃至*ST大地整体运营，完全由暗庄操纵，目的就是解禁套现。

　　北京一家金融资产管理公司人士推测，暗庄接手操盘*ST大地，其接手价位应该远低于股票市值，如果是上市前已经接手，股价更低。

　　暗庄的资金主要用于两方面，一方面是支付何学葵背地里质押股票的资金，另外一方面是，为了维持*ST大地正常运营以及不断制造项目，推高股价，这一过程中产生的“维护费用”。

　　“暗庄先期投入资金估计上亿，解禁便可套现离场，结果解禁前案发，一度让其陷入绝境。”知情人透露，案发时，资本圈里谁也没有胆量接手突然案发的绿大地。

　　更具戏剧性的说法是，暗庄派驻*ST大地的操盘手，曾私开老鼠仓，筹集数百万资金，购买*ST大地股票，等解禁股价拉高时套利，也最终因案发而赔得血本无归。

　　无论是何学葵还是传言中的暗庄，显然都不能接受*ST大地退市结局，在地方政府干预下，云投接盘*ST大地，与其说保护了广大股民的利益，倒不如说保护了庄家们翻盘的希望。

　　资本未了局

　　11月18日，一审判决的半月前，*ST大地发布公告，与云投集团签订股份转让意向协议书。云投集团是目前云南省内最大的投融资集团，也是唯一的省属综合性投资公司。这家云南国资巨无霸以每股9.16元的价格，从何学葵手中取得了*ST大地19.86%的股份。停牌前*ST大地股价收于14.66元。

　　与此同时，何学葵目前尚持有*ST大地4325.8万股限售流通股，占公司总股本的28.63%。何学葵转让股份不超过20%。这意味着云投集团一旦接手，将成为*ST大地第一大股东，而何学葵仅剩下1300余万股，将退居二股东之位。

　　*ST大地一片狼藉、濒临退市之时，云投不顾重重疑团，毅然接手，其真实目的，依然是谜。

　　耐人寻味的是，据《金融投资报》报道，在案发前后，有关地方领导的确也曾多次赴京，与证监会高层会晤，为*ST大地说情。调查人员亦面临较大阻力，整个调查过程非常困难，公安部门对何学葵的批捕方案也曾数次被地方驳回。

　　与此同时，新东家一直赞扬的公司基本面较好，显然跟公司现状不符。

　　从今年第一季度开始，*ST大地连续亏损，截至三季报，净利润亏损规模扩大到1657万元，并预计全年亏损将在4000万-4500万元。同时面临银行的贷款到期压力。

　　一个值得关注的事件是，公司独董尹晓冰前不久在董事会的投票中提出了五大质疑，表达了强烈的反对意见。截至目前，公司尚未主动更正相关会计账户及财务报告相关项目。

　　云投集团急切接手，只是为了*ST大地这样一个融资壳资源还是另有隐情，目前尚不得而知。

　　只是，仅以400万元罚款、何学葵判刑结尾的*ST大地案，显然让试图通过解禁套现的*ST大地主要股东以及隐匿的庄家们，长舒一口气。

　　“只要*ST大地不退市，他们依然有资本运作空间，不过是重新分配而已。”熟悉*ST大地的知情人表示，*ST大地这出丑剧，显然还没有演完。