东兴证券靠挖角做保荐

　　本报记者 毛瀚民 发自深圳

　　预测今年股指摸高4500点，最不靠谱

　　岁末年终，券商都会乐此不疲地发布来年的策略报告，预测来年指数的运行区间等，不过市场真实的走势却总是和券商的预测相距甚远。

　　回顾2011年的券商预测，30多份券商年度策略报告显示，九成将今年沪指高点定在3500点以上，其中，东兴证券乐观预测指数会上摸至4500点，但指数高位3100点都不到，获得“最不靠谱券商”称号。成立以来保荐的5个项目，其中三个项目饱受市场质疑，业绩变脸。此外，投行团队问题多多，保荐代表缺失严重。东兴证券的故事是诸多A股诸多券商不规范不成熟的一个缩影，这家成立3年多的中型券商身上正在发生什么？从预测大盘点位说开。

　　研究团队能力存疑

　　“我们每次来福州开策略报告会，大盘总是能涨，这次也不例外。”12月16日，东兴证券研究所2012年度投资策略会在福州召开，东兴证券副总裁银国宏在接受媒体采访时表示，中国经济增长中枢将下移，但短期内GDP增速下滑至8%以下的可能性很小，2012年中国经济将迎来“调结构”的关键之年，抄底大机会或在明年3月后。

　　东兴证券研究所所长王明德则表示， 2012年上市公司盈利年中触底反弹概率较大，预计全年盈利增速保持在21%左右，市场点位预判在沪指2200点到2900点之间。王明德指出，总体上，2012年市场将在政策利好预期、流动性改善以及盈利波动之间寻找新的平衡。流动性改善预期和盈利触底反弹是2012年市场的两大支撑。

　　12月20日，上证指数收市于2215点，王明德的大盘预测这一次在700点的区间波动，显然，东兴证券这一次谨慎了很多，不过，投资者依然不买账。

　　去年年底，东兴证券曾在投资策略会上表示，2011年股市相对乐观，个股表现应该会精彩纷呈。2011年显然更容易出现涨过头的情况，所以一旦市场情绪全面转暖导致指数出现涨过头现象，那么按照2011年25倍PE估测，最高点也许可以达到4500点，并且提醒投资者从四大角度布局“强国之路”，误判程度令人大跌眼镜。然而，纵观2011年股指的走势，上证指数自4月18日创出3067.46点的年度高点后，便一路震荡下跌，最低探至2164点。

　　今年以来，券商们的坑爹预测、研报不在少数。回顾2011年的券商预测，30多份券商年度策略报告显示，九成将今年沪指高点定在3500点以上，其中，东兴证券乐观预测指数会上摸至4500点，但指数高位3100点都不到，无疑是最离谱的。

　　一券商研究所的相关负责人表示，券商基于诸多变量和模型制定策略，但是这些变量并没有绝对值可以参控。现实很复杂，在一年的时间里，变量随时都有可能发生变化。一旦市场有诸多变量超出预期，几乎所有的券商都有可能推翻之前的策略，这也是为什么每年都会传出，某机构突然“多翻空”或“空翻多”传闻的主要原因。

　　“预测本来就是一件不靠谱的事情。”有券商研究所负责人在接受记者采访时指出，出现预测不准的现象主要源于对市场诸多因素预料不够。此外，影响策略的分析着眼点众多，各家机构各有所长，常常会过于重视其中某些变量，忽略了一些可能会突发的因素。

　　那么，对比今明两年的预测，为何去年东兴证券的预测最不靠谱，是否东兴证券研究团队很差？时代周报记者12月20日多次拨打东兴证券研究所所长王明德的电话，一位自称是黄琳的分析师称王明德不在办公室，婉拒了记者的电话采访，东兴证券副总裁银国宏办公室电话也无人接听。

　　投行团队缺失严重

　　2008年成立以来，东兴证券在保荐项目上斩获5单，分别是2009年在创业板上市的探路者、2010年过会的亚太科技、2011年过会的东宝生物、9月过会的露笑科技和11月过会的加加食品。

　　2011年11月30日，加加食品集团股份有限公司（以下简称“加加食品”）首发申请获批。但加加食品的投资前景却似乎没那么美好。有媒体披露，加加食品78天内发生26笔股权转让，其中2010年8月23日-26日发生的一次增资与三次股权转让更是涉嫌股权激励，若按照现行法规更改由股权激励造成的财务数据变动，公司2010年净利润为-1000万元。此外，加加食品还存在股东高度占款等问题，未来投资前景着实堪忧。

　　此外，缺席上海市场、78天密集转让股权26次、被质疑隐瞒“对赌协议”等负面新闻不断曝光。因此，有媒体戏称“酱油大王”加加食品此次IPO是“打酱油”上市。露笑科技在9月过会后，业绩也突然变脸，最新业绩预告露笑科技预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期减少10%-20%。

　　东宝生物虽然也成功过会，但是东宝生物的盈利能力、毛利率等指标在业内处于垫底地位，业绩也不容乐观。东宝生物2008-2010年的净利润分别为1189万元、1137万元、2162万元，2009年和2010年的增长率为-4%和90%，成长性波动较大。而且在盈利方面，剔除亏损企业，东宝生物在业内倒数第三。东宝生物的营业收入还算不错，这三年分别为1.2亿元、1.6亿元、1.9亿元。但是利润率普遍偏低，东宝生物2008-2010年利润率分别只为10%、7%、11%。

　　相对国泰君安、中信证券等大牌券商，东兴证券最多算是二流券商，且投行业务相对弱势。Wind资讯统计显示，今年以来，东兴证券仅承销了两单新股的发行，亚太科技是第一单，东宝生物是第二单，上市公司的增发、配股、可转债、债券发行等都没有东兴证券的身影。

　　东兴证券2009年取得保荐资格，共保荐四个项目，其中第一个项目元盛电子未通过。东兴证券获得第一单保荐项目探路者，还是在东兴证券尚未取得保荐机构资格的情况下与另一家券商合作时。

　　据接近东兴证券的知情人士透露，东兴证券现有的8个保荐代表人中有6个是从其他券商挖过来的，而且一半来自瑞银证券。瑞银证券成了东兴证券的投行训练营。此外，东兴证券投行团队人员缺失严重，记者在东兴证券网站看到，截至12月16日，东兴证券还在四处招聘保荐人，其中保荐代表人招聘4名，要求40周岁以下；拥有证监会注册的保荐代表人资格；具有良好的监管记录；同时还招聘项目工作人员8名。

　　东兴证券暂不上市

　　东兴证券前身是被托管的闽发证券，闽发证券成立于1988年，创办之始为中国人民银行福建省分行下属企业，注册资本1000万元。2000年11月，闽发证券增资扩股至8亿元，被不法商人吴永红虚假“注资”控股。吴永红控股闽发证券后，一方面抽逃、挪用公司理财资金，一方面违规进行国债交易、期货、股票炒作，从而造成巨额亏损。

　　2004年10月18日，因各项违规经营而造成近90亿财务黑洞的闽发证券被证监会委托给东方资产管理公司托管，并在第二年7月15日，委托东方资产管理公司成立闽发证券公司清算组，负责清算工作；之后，东方资产管理公司花费了两年多时间，才清理完闽发证券的各项债权和资金黑洞。对于东兴证券的上市计划，公司曾表示，由于企业上市需要具备3年盈利等条件，并且目前排队准备上市的证券公司也很多，因此还没有具体的上市计划。

　　东兴证券2008年成立后，业绩开始回升，虽然当年公司营业收入较2007年下滑2.49亿元，但净利润增加了1.85亿元。不过2009年东兴证券开始发力，除获得全牌照外，各项业务业绩均有所上升。

　　据其年报显示，2009年，东兴证券营业收入13.45亿元，净利润5.06亿元，同比分别增长55%和45%，每股收益0.38元。截至2009年底，东兴证券净资产达25.95亿元，总资产达157.47亿元，同比分别增长29%和124%。

　　经纪业务收入为12.77亿元，经纪业务手续费净收入在行业中排在第37位，较2008年提升两个名次。东兴证券日均交易额35.61亿元，同比上升81.65%，市场占有率为0.78%。

　　投行业务方面，东兴证券于2009年1月取得保荐资格，并成功保荐了首批创业板公司中的探路者。2009年，东兴证券还获得了自营等业务资格，获得了全牌照。其中，权益类自营业务2009年的投资收益为7.6%。

　　股指期货方面，2009年，东兴证券收购了蓬达期货100%股权，将其更名为东兴期货，并增资5800万元至1.08亿元，公司注册地由烟台迁往上海。这为股指期货业务的推出作了一定的准备。

　　2012年已近，基金、券商等机构投资者策略报告会轮番登台亮相。站在这个时点看，有一个很有意思的现象：作为卖方的券商对2012年的行情普遍乐观，而作为买方的基金对明年行情的展望则略显悲观。经历了一年的大起大落，东兴证券又该何去何从？