苏交科26日举行网上路演 发行价确定为13.30元

　　

　　中国经济网北京12月26日讯 江苏省交通科学研究院股份有限公司(300284)今日上午举行网上路演。首次公开发行6，000万股，其中网下发行占本次发行总股数的20%，即1，200万股，网上发行数量为4，800万股。发行价格确定为人民币13.30元/股。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为79，800万元。

　　

　　图为：江苏省交通科学研究院股份有限公司

　　主要财务指标

　　

　　

风险提示

　　

　　一、应收账款发生坏账损失的风险

　　

　　2008年末、2009年末、2010年末及2011年6月30日，公司应收账款账面价值分别37，514.05万元、59，640.17万元、88，063.01万元及100，463.34万元，占总资产的比例分别为48.03%、58.80%、 65.69%及67.82%，应收账款占比较大。

　　公司工程咨询业务 2008年末、2009年末、2010年末及2011年6月30日，公司应收账款账面价值分别29，119.63万元、38，035.44万元、49，627.23万元及57，156.44万元，该类业务的主要客户为政府部门及其下属的基础设施投资管理公司，该业务形成的应收账款占公司应收账款总额的比例较大，主要原因系公司工程咨询业务的执行过程及业主结算方式导致公司收款滞后于公司劳务成果的完工进度，导致工程咨询业务应收账款不断增加。

　　公司工程承包业务 2008年末、2009年末、2010年末及2011年6月30日，公司应收账款账面价值分别8，394.41万元、21，604.73万元、38，435.78万元及43，306.90万元，主要由工程总承包业务应收账款组成，该业务的客户主要为地方政府，该类项目一般已获得省补资金，且地方政府所属投资公司均提供了连带担保，同时部分项目地方政府还以土地提供担保、将相关支出列入地方财政预算等方式提供收款保障，但由于这类项目的垫资性质，业主付款周期远长于项目周期且付款比例平均分布在各年份，随着项目进度的增加，这类业务应收账款不断增加。

　　尽管公司客户资信良好，应收账款发生大额坏账的可能性较小，但随着公司销售收入的增加，应收账款金额也保持上升趋势，如果公司不能拓展融资渠道，公司营运资金压力将进一步显现，可能给公司经营带来不利影响，另外，如果公司不能维持应收账款的高效管理，任何应收账款的损失将对财务状况和经营成果产生不利影响。

　　二、公司收入的地域性风险

　　

　　近年来，随着我国经济持续增长，江苏省交通基础设施行业也实现了快速发展，交通基础设施规模不断扩大，运输服务能力显著提高。公司作为江苏省从事交通工程咨询行业的主要企业，近年来在江苏地区的市场占有率始终处于前列。

　　2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，公司在江苏地区业务实现的营业收入分别为40，887.96万元、65，383.84万元、85，299.86万元及36，655.75万元，占营业收入的比例分别为87.65%、75.72%、74.26%及69.32%。由于公司从事的业务的外省市场具有半封闭性，目前业务主要集中在江苏地区，存在业务区域相对集中的特征。近年来，虽然工程咨询和工程承包招投标制度开始广泛推行，公司省外业务也取得良好的发展，但原有体制下形成的政府对当地企业在各方面扶持的情况依然在不同程度上存在，因此我国工程咨询和工程承包行业一定程度上存在“条块分割、行业保护、地区封锁”的现象，这为发行人开拓市场增加了一定难度。尽管公司不断加强市场开发拓展力度，但工程咨询市场竞争环境日益激烈，加之行业保护和地方保护还未能完全消除的情况，对公司在相关行业和区域的业务开展会造成一定的不利影响。

　　 三、业绩受季节性影响风险

　　

　　发行人的业务主要与公路桥梁等固定投资及建设的周期紧密联系，同时受春节及天气等因素的影响，公司业务承接额、营业收入和净利润基本上呈上半年低下半年高的态势，发行人报告期内分上下半年的数据情况如下：

　　

注：业务承接额为工程咨询业务承接额，目前公司工程承包主要包括省道332项目、安大公路项目和新沂S249项目。

　　发行人存在业绩受季节性因素影响的风险。

　　四、所得税税率变动风险

　　

　　发行人及其前身设立以来，所得税一直执行国家对转制科研机构的免征企业所得税的优惠政策：根据国税发[2002]36号文《国家税务总局关于转制科研机构享受企业所得税优惠政策问题的补充通知》和苏财税[2005]31号文《江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局转发财政部、国家税务总局财税[2005]14号＜关于延长转制科研机构有关税收政策执行期限的通知＞》的规定，公司5年内免征企业所得税政策执行到期后，再延长2年期限。作为科研院所转制机构，交科有限于2002年改制设立，报告期内公司2008年至2009年享受免征企业所得税的优惠政策。

　　报告期内公司及控股子公司享受免征企业所得税的优惠，具体情况如下：

　　

根据《中华人民共和国企业所得税法》及《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》(国发[2007]39号)的规定，企业所得税制度改革后，公司自2008年1月1日起继续享受上述定期免税的优惠政策，直至2009年12月31日为止。

　　2008年10月21日，公司被江苏省科学技术厅、财政厅、国家税务局、地方税务局联合认定为高新技术企业，有效期至2011年10月21日，2010年度，公司作为高新技术企业按15%税率缴纳企业所得税。2011年6月，公司向主管部门提交了高新技术企业资格复审材料，鉴于公司高新技术企业资格复审尚未取得最后结果，发行人按照25%的法定税率计提了2011年1-6月的企业所得税。如果发行人通过高新技术企业资格复审，公司自2011年1月1日起仍将作为高新技术企业按15%的优惠税率计提并缴纳企业所得税。

　　自 2009年1月1日起，公司之子公司江苏兆通路桥工程有限公司、江苏省百通工程顾问有限公司不再享受减、免征企业所得税的优惠政策，按25%的法定税率缴纳所得税。报告期内，公司销售收入及扣除非经常性损益的净利润均保持持续增长，所得税率的变化不会对公司生产经营及长期盈利能力造成较大影响，但短期内仍然会对净利润产生一定影响。

　　五、应收账款周转率低于同行业上市公司的风险

　　

　　2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，公司应收账款周转率分别为1.36、1.64、1.42及0.51，同行业上市公司2008年、2009年及2010年平均应收账款周转率分别为13.16、15.02和16.30，公司应收账款周转率显著低于同行业上市公司的平均水平。公司以工程咨询为核心业务，在项目实际执行的过程中，业主通常以公司提交的初步设计、施工图设计等业务结点成果是否通过审查等情况，确定支付进度款，因此进度款的支付通常滞后于项目实际进度，导致应收账款规模较大；而同行业上市公司大都以工程承包为核心业务，因此核心业务的不同导致应收账款周转率存在差异。虽然如此，但业主付款滞后于公司成本费用的发生可能对公司营运资金和现金流量构成压力；若业主延迟付款的项目涉及的成本支出较大，将会占用公司的大量资金，从而将削弱公司项目承揽和运营的能力，并可能对公司经营造成不利影响。

　　六、收购子公司发生亏损的风险

　　

　　报告期内，公司收购的多家子公司发生亏损，如常熟设计院、江苏建工院等。虽然公司将战略并购原则定义在围绕和加强主业方面，并制定了一整套严格的规章制度，通过组织高效的战略并购流程以及并购标的估值等手段进行并购管理，且上述公司的亏损主要由于公司并购整合战略将其作为了成本费用中心或收购后处于大规模扩张形成的，但如果公司不能及时采取有效手段改变并购子公司的亏损现状，则可能导致子公司自身净资产水平持续恶化，债权人要求破产清偿等风险。

　　七、期末应付职工薪酬规模较大的风险

　　

　　2008年末、2009年末、2010年末及2011年6月末，公司应付职工薪酬金额分别为6，479.93万元、11，027.77万元、15，190.98万元和11，785.39万元，占流动负债的比例平均为16.83%。公司期末应付职工薪酬主要由应付职工的工资和奖金组成，公司为咨询类企业，人力资源成本为公司的主要成本及现金支出之一，随着公司的规模进一步扩大，人员规模将随之进一步扩张，应付职工薪酬的绝对额也将随之进一步增加。由于期末应付职工薪酬往往需在次年年初集中支付，因此可能造成公司在短时期内现金流支出较大，造成短期现金流紧张的局面，进而影响公司业务规模的扩张及日常运营。

　　八、业主延迟付款可能影响公司的营运资金和现金流量的风险

　　在工程咨询和工程承包实际执行的过程中，业主通常以公司提交的初步设计、施工图设计等业务结点成果是否通过审查等情况，确定支付进度款，因此进度款的支付滞后于公司成本费用的发生：一方面，在项目初步设计、施工图设计等前期阶段，公司需垫付业务人员的工资、福利等费用以及分包商的相关款项；另一方面，在项目完工后，业主通常会预留项目金额的5%-10%作为质量保证金，在质保期(一般为项目完成后2年)结束后才予以支付，从而导致公司在足额收取业主的进度款之前，垫付了项目相关的成本和费用，且垫付的成本、费用随着业务规模的扩张而增加。因此，业主延迟付款可能对公司的营运资金和现金流量构成压力；若业主延迟付款的项目涉及的成本支出较大，将会占用本可用在其他项目上的资金，从而将削弱公司项目承揽和运营的能力，并可能对公司经营业绩造成不利影响。

　　 九、地方融资平台可能给公司带来的风险

　　

　　目前，我国地方交通领域的项目大多以中央和地方组合的形成进行投资建设。随着国家货币政策的逐渐紧缩、银行资金的不断收紧以及利率的不断上调，地方融资平台债务将面临较大压力，且持续融资能力可能有所降低，因而支付能力存在下降的风险。在这一背景下，以地方政府或其下属投资公司为主要客户的发行人将可能面临应收账款质量有所下降的风险。

　　 十、政策性风险

　　

　　公司从事的交通工程咨询与工程承包业务和国家基础设施投资政策的联系较为密切。公司业务的发展主要依赖于国家基础设施投资规模，特别是国家在交通基础设施行业的投资以及环境治理、城市化进程等方面的投入。因此，国民经济发展的不同时期，国家基础设施投资政策的变化，特别是交通基础设施投资的政策变化将对公司的发展造成一定的影响。

　　十一、市场开拓风险

　　

　　目前，工程咨询业务市场化程度日益提高，但原有体制下形成的政府对当地企业在各方面扶持的情况依然在不同程度上存在。近年来，虽然工程咨询和工程承包招投标制度开始广泛推行，但仍存在一些不规范之处。因此我国工程咨询和工程承包行业一定程度上存在“条块分割、行业保护、地区封锁”的现象，这为发行人开拓市场增加了一定难度。

　　尽管公司不断加强市场开发拓展力度，但工程咨询市场竞争环境日益激烈，加之行业保护和地方保护还未能完全消除，这种保护主义对公司在相关行业和区域的业务开展会造成一定的不利影响。

　　十二、市场竞争风险

　　

　　交通工程咨询行业面临激烈的市场竞争。公司主要的竞争对手包括大型中央企业、地方国有企业、民营企业和跨国公司等。公司所处行业受资质等级、专业注册人员规模、经营业绩等因素的影响，目前的行业竞争格局为：少数资质等级高、人员规模大、业绩记录良好、行业经验丰富的大型工程咨询公司占据领先地位。

　　在交通基础设施建设领域，本公司在同行业中处于相对优势地位，但随着业务向全国各区域不断渗透，以及新的交通咨询企业不断进入该领域，公司将面临更加激烈的竞争环境。

　　十三、实际控制人控制风险

　　

　　本次发行6，000万股后，符冠华、王军华先生仍合计持有本公司37.47%的股份，仍为本公司实际控制人。根据《公司章程》和相关法律法规规定，符冠华、王军华先生能够通过股东大会和董事会行使表决权对本公司实施控制和重大影响，有能力按照其意愿实施选举本公司董事和间接挑选高级管理人员、确定股利分配政策、促成兼并收购活动、以及对本公司章程的修改等行为，本公司存在实际控制人控制风险。

　　十四、委聘分包商面临的风险

　　随着工程咨询业务规模的扩张和工程承包业务的发展，公司在实施项目时，逐渐将重点放在技术难度较大、高端人才投入较多、利润率较高的关键环节上，而将技术含量少、低端人才投入多、利润率低等非关键环节对外分包，与具有相关资质的分包商合作，提高公司的综合盈利能力。在分包业务的履行过程中，分包商按照合同约定对公司负责，而公司则对工作成果和业主总负责。

　　公司已建立了严格的分包商筛选制度和内部管理制度，但仍无法完全排除分包商素质参差不齐、工作质量及效率不高等不确定因素。在分包商不履行、迟延履行或不适当履行分包业务等情况下，公司可能因项目质量不符合要求、工期延误、工程返工等因素的影响而面临承担相应连带责任的风险，进而导致公司遭受经济损失及信誉受损。此外，若公司无法及时委聘到专业能力有保证的分包商，不仅会影响到公司承接新项目的进度，而且也会影响所执行项目的盈利能力。

　　十五、未能准确估计或控制成本以及工程范围变更的风险

　　

　　公司目前的收入大部分来自固定总价合同，根据合同规定，不论实际成本发生多少，公司都有义务按约定价格完成项目。对外承接业务时，公司通常根据项目概算对市场竞争状况、人工成本及分包商素质等因素预估成本，从而确定所承接项目的可接受价格。由于项目实际发生的成本受设计工作返工窝工、项目实际工期、劳动力价格波动等多重因素的影响，若公司预估成本所依据的假设发生重大变动或者假设不符合实际情况，则可能导致公司所承接项目的实际收益低于预期收益的风险。

　　此外，如果业主调整项目设计方案或变更工程承包范围，实际工作量超过原定范围却无法获得客户相应补偿，公司则可能面临项目成本增加、盈利减少的风险。

　　十六、项目管理风险

　　

　　工程咨询和工程承包业务涉及的部门、企业、人员众多，易受到各种不确定因素或无法事先预见因素的影响，如：总部和各工作现场的信息传递不畅通、分包单位的质量监管不到位、工程进度款到位不及时等情况，可能导致相关项目不能如约完成，由此产生的成本增加、信誉降低等可能带来潜在的风险。

　　十七、潜在诉讼风险

　　

　　工程建设项目的完成需要经过设计、施工、监理、试运行等多个环节，涉及的单位较多，各方责任权责交织。工程项目中可能存在因质量不合格而导致的赔偿责任，在项目实施过程中也可能发生涉及人身、财产损害的赔偿责任，或因付款不及时产生的材料、人工费用等清偿责任，以及因业主拖延付款导致的债务追偿等。上述赔偿及追偿均可能导致潜在诉讼风险，对公司产生一定的影响。

　　十八、公司下属企业众多而存在的管理风险

　　

　　公司已在南京、北京、常州、连云港等地设有18家控股子公司，同时，在广东、浙江、上海、重庆等地设有21家分支机构，公司的经营业务网络正处在快速扩张阶段。由于子公司和分支机构数量较多，且地域分散，一定程度上增加了公司在经营活动中的管理控制风险。

　　一方面，在运营控制方面，公司已经建立实施了一整套关于财务、投融资、法律、合约、技术质量、审计等方面的稽核机制，能够在保证各子公司生产经营积极性的同时，在各方面实现及时有效管控。另一方面，公司及各子公司均按照法规要求，建立了法人治理结构，在一定程度上有效降低了公司运营风险。尽管公司采取了一系列措施控制管理风险，但下属子公司及分支机构若未能严格按照公司制度进行管理，将会给公司业务造成不利影响。

　　十九、人力资源管理风险

　　

　　本公司所从事的交通工程咨询业务属智力密集型行业，工程咨询类机构竞争的主要方式之一就是对中高端人才的争夺。经过多年发展，公司已拥有一支素质高、能力强、结构合理的人才队伍，但工程咨询业人员流动性相对较高，若没有良好的人才稳定机制和发展平台，一旦核心技术人员和优秀管理人员流失，将给公司经营发展带来不利影响。

　　二十、成长性风险

　　

　　2008年至2010年，公司保持了较高的成长性，营业收入持续增长，由46，648.95万元增长至114，866.78万元，复合增长率达到56.92%；扣除非经常性损益影响后归属于母公司股东的净利润持续增加，由6，806.17万元增至8，810.12万元，复合增长率达到13.77%。虽然公司属于高速发展的高技术服务业，行业受到国家相关产业政策的扶持与鼓励，并且公司采取积极的人才储备战略，投入大量资金和人力资源进行研发和技术提升，具备较突出的自主创新能力，但是公司仍然存在因企业高速发展导致管理能力不能满足业务规模快速扩张，技术水平短期内无法突破发展瓶颈，营销网络建设不完善以及行业可能存在的市场容量波动、市场竞争加剧等风险，可能造成公司业绩增速放缓或下降。

　　二十一、募投项目的固定资产折旧增加影响公司业绩的风险

　　

　　公司本次募集资金项目中固定资产投资总额为 14，518万元，预计投资后第一年新增固定资产折旧总额约为967万元，第二年约为1，403万元，第三年约为1，609万元。公司募集资金项目实施后将不断提高公司工程承接能力、研发水平、市场拓展能力等，提升公司盈利能力。若因市场环境变化导致募投资金不能产生预期效益，则公司存在因固定资产折旧增加对公司业绩产生不利影响的风险。

　　二十二、净资产收益率下降的风险

　　

　　公司 2008年、2009年、2010年及2011年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的加权平均净资产收益率分别为19.91%、25.95%、23.07%及8.25%。公司首次公开发行股票完成后，净资产将大幅增加，而由于募集资金投资项目从开始实施至产生预期效益需要一定时间，因此，短期内公司净资产收益率将会出现一定幅度的下降，存在净资产收益率下降的风险。

　　公司简介

　　

　　江苏省交通科学研究院股份有限公司(苏交科)，成立于1978年，作为全国交通行业省属科研设计院所中第一个单位，2002年实现由事业单位成功转制为科技型企业有限公司，2008年又整体变更为股份有限公司。

　　苏交科业务领域涉及公路、市政、水工、城市轨道、铁路、航空和建筑、环评等行业，形成了以规划咨询、勘察设计、科研、试验检测、质量管理咨询及新材料、新技术和新产品研发为核心业务领域的企业集团，业务覆盖全国28个省、自治区、直辖市，主营咨询业务承接额从改制前的近3000万元，发展到2010年10.4亿元，连续五年入围ENR/建筑时报评出的“中国工程设计企业60强”，2010年位列第37位。员工人数1700余人，其中，中高级人才超过30%，形成了一支包括“333高层次人才培养工程”中青年科技领军人才、享受国务院特殊津贴专家、全国百名优秀工程师、“新世纪十百千人才工程”第一层次等高层次人才在内、专业配置齐全、结构合理的科研创新队伍。

　　依托高层次的人才团队，苏交科在南京江宁科学园建立了占地18000平米研发基地，先后被批准成立了“江苏省公路桥梁工程技术研究中心”、“长大桥健康检测与诊断技术交通行业重点实验室”、“江苏省路面养护技术工程中心”、“江苏省桥梁质量检测与营运安全评价公共服务平台”等部、省级科研检测机构；2006年被国家人事部授予“博士后科研工作站”，2009年被国家科学技术部、国务院国资委和中华全国总工会三部门联合授予“国家创新型试点企业”称号，同年被江苏省科技厅、江苏省科学技术协会列为“江苏省企业院士工作站”。这些科研平台的建设提升了苏交科的自主创新能力。苏交科先后承担了大量的国家和省级重点科研攻关、设计、试验检测和产品开发工作，获得国家和部、省级以上的成果奖励170余项，获得国家授权发明专利5项、实用新型专利25项、外观设计专利1项，一批具有国际、国内领先水平的科技成果和新材料被广泛应用于京沪高速、沪宁高速、宁杭高速、南京地铁、润扬长江大桥、江阴长江大桥、苏通长江大桥等国家级、省级重点工程，累计服务公路里程达7000余公里，先后组织、参与了20项国家、行业以及地方标准的编制工作。

　　10多年来，苏交科先后引进了全套美国SHRP、GTM等试验设备，涉及SMA、Superpave、OGFC、改进的AC等沥青混合料技术，通过对国外先进沥青路面综合技术的积极引进、消化及大胆创新、持续改进，产生了极好的社会和经济效益。同时，苏交科加强与国际战略合作，先后与丹麦科威、日本阪神道路公团、日本PASCO株式会社、德国轨道技术研究院等达成战略合作协议，实现与高端资源的对接，积极开展应用基础研究、重大关键技术研究、前瞻性技术研究及相关公性技术研究工作，为我国交通建设提供了重要的技术支撑。

　　苏交科始终以“为交通事业持续贡献新技术、新产品”为使命，秉承“关注客户、发展员工、崇尚合作、鼓励创新、重视绩效”的核心价值观，朝着“成为国内一流工程咨询公司”的目标阔步前行！