兵来将挡水来土掩 交易型基金顺势而动

　　

　　核心提示：交易型基金由于产品条款复杂因此比一般的产品蕴含了更多的投资机会，其投资方法更多的是根据产品的特性顺势而为。

　　海通基金研究中心 单开佳 倪韵婷

　　交易型基金由于产品条款复杂因此比一般的产品蕴含了更多的投资机会，其投资方法更多的是根据产品的特性顺势而为。我们从中短期操作和中长期操作两个方向对2012年交易型基金的投资进行分析。

　　中短线操作：股基等待政策累积效应债基首选高配信用债品种

　　适合做中短线投资的基金产品主要包括ETF、股票分级高风险份额和债券分级高风险份额。但相比ETF以及股票高风险份额，债券高风险份额的二级市场交投活跃度稍逊，因而过于频繁的交易可能会带来一定的冲击，因此建议投资者以月度的时间维度进行中期投资。

　　根据我们的策略，未来市场可能演绎筑底-上升-震荡的走势。政策刺激能否及时出现决定2012年是否会启动一轮上涨行情，而中国经济能否最终见底回升则决定这种行情能否延续。作为适合中短线操作的交易型基金而言，在市场未明确上涨时适合静观其变，政策放松累积或经济先行指标出现拐点时，我们认为中小盘股票将有较好表现，周期股和成长股均有一定反弹力度，因而建议投资者等趋势明朗后，选择中小盘风格指数基金，而当经济回升明确或超预期，那么周期板块或有一定表现，反之则要回避，因此投资者要密切关注实体经济的复苏情况。从债券市场来看，未来半年的宏观面都将利好债市，存准金的下调将启动债市新一轮行情，从各券种来看，信用债的上行空间更大，因而信用债占比较高的债券高风险份额可能会表现更好。

　　具体来看，博取上升行情可以选择如中小板、深100等周期、成长和中小市值占比较高的ETF品种，风险承受能力高的投资者也可以利用股票高风险份额操作，具体品种可以选择银华锐进、中证500B；债券高风险份额可以考虑信用债配比较高的富国汇利B，当然我们也要考虑杠杆基金的折溢价率，如果溢价率太高可能会稀释杠杆基金的收益。

　　此外，对于ETF而言，投资者也可以密切关注风格轮动模型以及套利带来的投资机会。

　　中长期投资：左侧仍可布局稳健投资者可配置低风险份额

　　尽管中长期投资并不能发挥交易型基金的最大优势，但由于产品设计、风险收益的不同，仍有部分交易型基金较适合中长期投资，如封闭式基金以及分级基金中的低风险份额。基于当前市场处于估值底部，市场中长期上涨概率较高，我们认为交易型基金同样有中长期投资机会，建议投资者可以在左侧逐步开始布局。

　　股票型封基关注选股能力，债券型封基关注资产配置。我们认为明年市场风格可能类似今年，市场更多呈现结构性机会，因而建议投资者关注选股能力较强的股票型封基，在综合考虑基金历史业绩、基金经理能力以及折溢价、重仓行业等多种因素后，我们建议投资者可关注在成长风格和均衡风格市场中均表现相对较好且当前折价回归收益较高的基金裕隆。由于2011年市场整体震荡向下，传统封基可分配利润较少，因而明年4月左右的分红行情可能将波澜不惊。对于债券型封基而言，基金经理在权益类以及固定收益类的大类资产配置能力是决定业绩成败的关键，明年上半年债市可能会表现较好，尤其是信用债空间可能更大，因而建议投资者关注信用债占比较高的债券封基，如工银瑞信四季收益。

　　稳健投资关注低风险份额。低风险份额不承担基金投资风险与收益，每年仅获得约定利息，即低风险份额扮演了出借本金的角色，约定利息为其出借本金所获得的收益，更类似一个固定收益产品，因而对于本金流动性要求不高，但希望定期获得相比银行更高的稳定利息收入的投资者而言，这类基金是中长期投资的不错选择。从具体的品种看，二级市场投资者可关注当前折价较高，临近向下到点折算触发点的低风险份额，如银华金利；也可关注年化回归收益较高的低风险份额，如同庆A、泰达宏利聚利A。银行渠道的投资者可关注定期打开申购赎回且约定收益较高的债券低风险份额。

　　【责任编辑：姜楠】