用友软件：收到增值税退税

　　

　　用友软件（600588）公司及控股子公司畅捷通、北京用友已收到所属期为2011年1月至2011年11月的软件产品增值税退税款17676.42万元。

　　公司已收到2010年的增值税退税款4328.84万元，加上本次收到的增值税退税款，公司2011年收到增值税退款至少已达到22005.26万元，占全年预测值约89%，对应每股收益约为0.27元。除了母公司、畅捷通和北京用友外，用友艾福斯、用友烟草、用友华表、用友金融、用友审计和英孚思为等子公司也享受软件产品增值税返还政策。考虑这些子公司1~11月的增值税退税款，公司全年增值税退款达到预期的概率较高，这使公司达到股权激励2011年业绩行权条件的不确定性大幅降低。

　　同时，公司为2012年盈利增长做了充分准备。2012年仍是公司自2009年以来大投入的收获期，部分子公司将在2012年实现盈利。从规划来看，公司在2012年将不会有超过10%的人员规模扩张，渠道方面扩张也基本上完成，故其2012年期间费用增速预计将较2011年继续下降，从而推高2012年盈利增速。

　　预测公司2011~2013年每股收益分别为0.68元、0.90元和1.22元，维持“买入”的投资评级。

　　海通证券