欧美共主中国经济的外部金融风险

　　

　　人民币升值、外储被美国国债绑架、欧债危机导致出口受阻和资本外流压力增大，中国经济面临的外部金融风险愈加复杂。现阶段，中国应当下大力气扩大内需，减少对国际市场的过度依赖。未来，中国需要特别注重防范来自欧洲和美国两方面的金融风险，二者都不可忽视。

　　随着中国深入地参与经济全球化进程，中国在充分享有国际分工所带来红利效应的同时，自身经济所面临的外部金融风险也越来越大。

　　美国在当代国际分工中占据着国际产业链条的主导地位，而美国经济在很大程度上又受到过度金融化的绑架。随着美国的各种金融泡沫一个个破灭，被绑架的美国实体经济从某种程度上讲也被撕票，进而导致遍及全球的国际产业链条断裂。作为世界工厂，国际产业链条的断裂自然会影响到中国的出口贸易机会。

　　若说2008年国际金融危机还是短暂的冲击波的话，那么，持续已久的人民币升值压力则可以说是美国政府在金融领域为中国量身定做的一刻不定时炸弹。就国内的出口企业而言，对于美元对人民币汇率，就怕没法估计汇率走势。在这种情况下，我们的出口企业往往不敢放心承接国外订单，担心遇到人民币升值会亏损。现阶段，在美债危机、欧债危机、中东动荡的压迫下，国际市场需求疲软，中国的出口企业即使勉强出口，也是大着胆子走夜路。更有甚者，美国压迫人民币升值的做法已经对其他国家产生示范作用，许多国家也要求人民币对美元升值。

　　其实，即使没有国际金融危机的急促冲击以及美国对人民币升值施加长久压力，伴随中国在国际市场上赚来的辛苦钱增多，也形成了大量外汇储备。迄今为止，中国的外汇储备大约为3.2万亿美元，占全世界的三分之一。外汇储备多了应该是好事，说明我们的国际支付能力强了。不过，中国的外汇储备在很大程度上是以购买美国国债的方式存放的。随着美债危机的爆发，中国所购买的美债的治理出了问题。更重要的是，美国搞了两次量化宽松（QE），会不会搞出个QE3也还是个未知数。在这种情况下，无论是否以美国国债的方式存放，只要是持有美元就有贬值的压力。

　　除了美国的金融形势以及美元的汇率变化之外，欧债危机的爆发使中国经济发展的外部金融环境遭遇了更多风险。虽然欧债危机发生在欧洲国家，但现在看来，其负面影响却是全球化的。对中国而言，欧债危机的影响也是显而易见的。由于欧洲国家政府为了缓解债务危机，一方面普遍削减公共开支，一定程度上抑制了居民消费和政府采购；另一方面也在大力发行国债，提高了这些国家资本市场上的普遍融资成本。在这种情况下，欧洲国家无论在贸易上还是在海外投资上都会比以往更差钱。由于受到国际金融危机的影响，2009年，中国对美国出口额下降12.5%，对欧盟出口额下降19.4%。上一轮金融危机源发于美国，而欧洲并不是主角，但对于中国出口的影响已经如此巨大。如果这次欧债危机继续蔓延升级，对于中国出口的影响很可能会大于上一轮国际金融危机。目前，在我国出口企业中有这样一句名言，即“不出口是等死，出口是找死”。根据海关总署的数据，从今年7月到10月，我国对欧盟的出口已经连续4个月环比下降，单月出口额从7月的351亿美元下降至10月的287亿美元。

　　三大信用评级机构不仅对欧盟国家的主权信用评级普遍下调，而且也频频下调欧洲国家主要金融机构的信用评级。也难怪，这些金融机构手中持有大量垃圾债券的风险敞口。为了提高这些金融机构的抗风险能力，欧洲银行业管理局希望银行核心一级资本充足率不低于7%，不达标的银行将被通知增加资本，估计银行或需补充1000亿欧元资本。这笔钱从哪里来？欧洲央行发行的债券只面向需要救助国家的政府，况且债券也不能够充当资本金，欧洲各国政府也无法注资这些金融机构，因而这些金融机构只能拆东墙补西墙，其中这些金融机构自然要拆在中国投资的“东墙”来补欧洲总部资本充足率的“西墙”。10月份，中国外汇占款出现了46个月以来的首次负增长；今年前10个月，欧盟对华实际投入外资金额仅增长1.05%，与去年10.71%的增速相比，仅仅是一个零头。

　　大体来看，未来中国经济发展的外部经济环境会更为复杂，绝不是搞定美国就可以将外部金融环境改善的，还有一个也很难搞定的欧洲。从这个意义上讲，未来欧美将共主国际金融市场的动荡，导致资本短期频繁流出流入的变化。同时，为了重振经济，欧美国家可能会选择重新注入流动性的做法，客观上会导致流动性过剩的局面重演，也会导致资本流动频繁的变化，进而影响到股票、外汇、大宗商品等投资品的价格。对中国来说，资本外流的压力也会相应增大。

　　至于欧元，短期内欧洲国家还需要欧元这块金字招牌，但维持欧元地位并不是一件很容易的事情。从长期来看，如果欧洲央行的一系列救市措施不见效，也不能够排除欧盟国家吃欧元“散伙饭”的可能性。迄今为止，这还是一个悬念。对于中国经济发展的外部金融环境来说，欧元的存废也同样是一件挠心抓肺的风险病灶。

　　面对欧美共同主导的外部金融环境风险加剧，现在已经不是未雨绸缪的问题，而是亡羊补牢的问题。的确，现阶段中国应当下大力气扩大内需，减少对国际市场的过度依赖。在应对国际金融风险的过程中，看起来不仅要紧盯来自美国的金融风险，还要将眼光放宽，警惕来自欧洲的金融风险。至于其他国家，也会对中国经济发展的外部金融环境带来困扰，但只能够造成小的骚扰。从这个意义上讲，未来中国需要特别注重防范来自欧洲和美国两方面的金融风险，而不是仅仅看到来自美国的金融风险。

　　（作者系商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任、研究员）

　　（责任编辑：王慧绵）