创新推动发展 理性培育债市

　　

　　中国银行间市场交易商协会王宇 陈珊

　　2011年中国债券市场注定是不平凡的一年，中国债券市场秉持发展这一要义，落实党中央提出的“大力提高直接融资比重”的要求，致力于扩大融资规模，推动市场创新，防范系统风险，以制度建设和创新引领债市，砥砺发展，风雨兼程，为实体经济的健康发展发挥了重要作用。

　　2011年，在国内外环境十分复杂情况下，债券市场大力发挥支持实体经济融资的作用，有力支持了实体经济的平稳运行。截至目前，我国债券市场发行总量超过60万亿元，余额近22万亿元，其中企业债券余额超过5万亿，而通过交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具在2011年更是充当了企业债券的主力军角色，全年发行1.8万亿，余额已近3万亿元人民币。过去一年债券市场突出表现为以下几个方面：

　　加快发展成各方重心，协同推进直接融资比重的提高，减少行政审批，向市场要效率。交易商协会为提高注册效率，建立科学的注册程序，致力于为实体经济雪中送炭。发改委和证监会简化债券发行程序，提高发行效率。实践证明，提高直接融资比重，有助于增加金融体系弹性，分散系统性风险，因此“发展”已成各方共识。在相关部门的推动下，债券市场的发展速度和效率大大提高。

　　以制度建设为推手，为债券市场快速发展护航。回顾2011年的债券市场，风险跌宕是一大特征，投融资平台风险事件频发引发信用利差快速扩大，丙类户垫资问题引发对操作风险的关注，发行人信息披露不到位引发对后续管理的重视。对于这些风险和问题，相关监管部门及时出台法规，规范市场运行，完善市场基础设施。5月，交易商协会对四川高速给予警告处分，规范微观主体行为；7月，发改委下发《关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知》，加强存续期管理和债券资金用途监管；9月，央行规范清算代理行的代理行为，严堵债市交易结算中的潜在风险。12月，上海清算所推出现券交易净额结算服务，标志着银行间债券市场集中清算机制的正式建立，有助于防范系统性风险的发生。

　　市场创新层出不穷，债券市场活力呈现。5月，首单非金融企业债务定向融资工具发行，拓宽了企业融资渠道；8月，信贷资产证券化扩大试点获批，进一步探索推进中小企业金融产品和服务创新；11月，首单区域集优票据成功发行，通过在发行、信用增进和风险缓释等多方面的创新，很好地契合了中小企业融资的特点；11月，地方政府自行发债正式试点并获市场极大的认可，成为建立地方政府规范融资体系的重要举措。2011年，我国债券市场的创新不断，在解决企业融资困境的同时，为我国经济的强劲增长添加了独特的亮色。

　　开放持续推进，债市活水激荡。2011年香港人民币债券市场依然保持高歌猛进的发展态势，全年发行人民币债券近千亿元，有力提升了香港人民币离岸债券市场的地位。同时，内地与香港资本市场双向开放引发关注，赴港发行人民币债券的境内机构逐步增加，融资规模稳步扩大。此外，银行间市场投资者开放取得重要成果，首次引入境外央行参与，既提升了人民币资产的国际声誉，也有助于推动人民币走出去的进程；RQFII获批并即将推出，拓宽了境外人民币回流渠道，丰富了境内债券市场投资者类别，活跃了市场交易。

　　2011年，中国债券市场坚持发展的理念，加快创新，完善制度，保持了较快的发展步伐，保证了实体经济的健康运行。在世界经济阴云笼罩的环境下，我国经济一枝独秀，债券市场功不可没。展望2012年，随着我国“十二五”建设关键时期的到来，保增长的任务依然艰巨，在党中央“稳中求进”的步调下，债券市场将依然加快发展步伐，支持实体经济发展。

　　【责任编辑：姜楠】