一剑封喉：文交所变法求存

　　张云 李高阳

　　艺术品市场与资本对接的模式正急需改变。

　　国务院11月下发的“38号文”，对从事产权交易、文化艺术品交易和大宗商品中远期交易等各种类型的交易场所进行了规范管理。其中“五不得”的规定让上半年颇具争议的文化艺术品交易所（下称“文交所”）的艺术品份额化交易面临消亡危机。

　　《第一财经日报》了解到，位于北京的汉唐艺术品交易所（下称“汉唐文交所”），在“38号文”公布之后，率先宣布了停牌。由于各地具体的整顿方案尚未出台，另一部分文交所则选择了按兵不动。截至发稿，天津文交所与郑州文交所的份额化交易依旧正常进行。

　　中央财经大学文化与创意研究院执行院长魏鹏举对本报记者表示：“38号文主要涉及文交所的仅限于份额化交易的部分，实际上这并不是文交所最主要的业务。38号文更多的是针对文化产业与资本对接中‘走偏了’的一部分业务。”

　　卡住份额化交易咽喉的，正是38号文中的“五不得”：不得将任何权益拆分为均等份额公开发行；不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。

　　据记者了解，作为整顿对象的文交所却大有“上有政策，下有对策”的态势。汉唐文交所执行董事郑惠文表示，将来还会继续发行新产品，为了绕过监管，可以把份额不均等划分，交易规则定为“T+5”，持有人不超过200人即可。

　　针对上述“改革”，魏鹏举表示效果有限，“适应政策的调整只能让份额化交易死掉，因为没有市场了，200人以内的话基本上已经没有活跃连续的交易，缺乏活跃性的市场是没有价值的。”

　　魏鹏举对记者说：“从整顿的角度来看，38号文主要涉及份额化交易，但份额化交易不是文交所的使命。文交所最大的作用应该体现在文化产业和资本对接上，提供一个平台让急需资金的民间艺术得到发展或者保存下来。”

　　他认为，要规范文交所，就不要朝证券化的方向发展，应当回归传统艺术品交易的形式，比如他所设想的预拍卖机制，建立2.5级交易市场，将拍卖行纳入资本对接的体系之中。“这个方案可以解决份额化交易三个最大的问题：艺术品权威性、估值、退出机制，然后再利用份额化延长时间价值，普及艺术教育，让中小投资者在一些市场中获利都是可行的。”而这样做的前提是，文交所的业务模式必须向非投机性交易业务方向倾斜。

　　上述投资者也认为，“整顿会让大部分文交所倒掉，而留下的文交所将会改变盈利模式。”