时代皮具：代工企业的高成长范本

　　杨杨

　　在其43年的历史中，时代皮具（时代集团控股，01023.HK，以下简称时代皮具）从没有受到过如此关注。

　　在以“全球制造中心”著称的中国，它只是千千万万为他人作嫁衣的代工企业中的一个。不管其客户名单中有Prada、Coach、Fossil等等大牌，也不管其在国内有208条生产线、近15000名员工、年生产手袋量为1200万个。

　　直到2011年底，时代皮具一夜成名。不仅因为其在香港上市，而且这家代工企业还受到了上游品牌商和投资商的青睐，奢侈品牌Prada与风险投资商IDG资本双双出手投资，作为基石投资人分别获得其20%和22%的股权，其中Prada的投资金额为1.93亿港元。

　　实际上，“慧眼识珠”的并非只有Prada和IDGVC。与上市后颇多周折的奢侈品牌Prada不同，时代皮具在港上市首日挂牌价还逆市小幅上扬，当日股价一度涨幅超过7%。

　　代工企业的高成长

　　“在奢侈品手袋这个细分领域中，时代皮具是其中规模最大、水平最好的代工工厂之一。”时代皮具的招股说明书透露：其在全球奢侈品代工企业中的市场份额已高达5%。

　　1968年创建于香港的时代皮具迄今已在香港、东莞、英德三地拥有5家子公司，其业务涉及Coach、Fossil、Michael Kors、Lacoste、Prada以及Tumi等高档旅行品牌。

　　据知情人士透露，其与多个奢侈品客户都有长期的合作关系：13年前开始为Coach做代工，而7年前Prada也开始将部分产品交给时代皮具代工。“高端代工所涉及的手工环境、制作经验等等都对品牌形成了黏性。”

　　IDG资本合伙人闫极晟则解释说，这类高端代工企业“数量是在逐步减少”，2008年金融危机在冲击奢侈品市场需求的同时，也让一大批小代工企业倒下。以东莞为例，这里集中了一大批国际品牌的代工企业。

　　这种竞争门槛在现实中的反应，则是时代皮具来自于高端品牌的订单量在“稳定地增长”。据了解，目前时代皮具的代工已经占到Prada手袋总销售量的5%、Coach手袋的15%；同时其还在与更多品牌寻求合作。

　　随着奢侈品市场的增长，时代皮具也水涨船高。过去3年时代皮具的收入年复合增长率高达35.9%，分别达到13.49亿港元、17.263亿港元以及24.93亿港元；而其纯利在过去三年的年复合增长更是高达96.7%，分别为7820万港元、1.518亿港元以及3.024亿港元。

　　代工、自主品牌“两条腿走路”

　　尽管财务数据“光鲜”，但时代皮具此前并没有出现在投资人的视线中。

　　闫极晟坦言：此前并没有特别关注这样的制造企业，其与公司的接洽仅仅开始于投资前不超过3个月。当时更引起投资人关注的并非时代皮具作为最大奢侈品牌手袋代工商，而是其Pre-IPO的属性，IDG资本那段时间正在关注“香港上市公司的投资机会”。

　　相对于制造商，投资人更偏爱“品牌运营商”或者“渠道运营商”这样的概念。而时代皮具恰恰也有这样的概念：未来其将是代工与品牌/渠道两条腿走路。

　　2011年10月时代皮具推出TUSCAN'S品牌及小皮具，截至目前其在国内已开出7家独立零售店及9个百货店专柜。

　　此次上市所募集的资金中，时代皮具计划将其中的35%用于扩充零售业务。按照其计划，未来3年时代皮具将开出100家门店，覆盖上海、北京、重庆、广州以及香港等地。

　　据上述知情人士透露，时代皮具的渠道中未来不排除“会销售其他合作品牌”。

　　一手代工，一手自主品牌销售。时代皮具会否把左边代工客户的资源，比如设计、品牌影响力等腾挪到为自己所用？

　　闫极晟认为这不太现实，首先诸如Prada等客户对设计、生产工艺都有相应的保密措施，比如每个品牌的生产线都是独立的、由不同的团队运营。

　　时代皮具创始人杨华勇也指出“已与客户定下协议”：只要同一商场已经有其客户的零售店，则TUSCAN’S就不会开设零售店。更重要的是TUSCAN’S的定位与其客户不同，其定位为“中端的快时尚品牌”。

　　Prada效应？

　　尽管同为基石投资人，Prada却并非IDG资本的一致行为人。

　　Prada为何青睐时代皮具？

　　“奢侈品牌想要与上游的制造商加深合作关系。”一家跨国PE基金的合伙人认为，Prada对时代皮具的投资可以理解为是一个“正向的信号”。事实上其在海外所投资的服饰服装品牌也致力于在国内寻找合作伙伴：输出技术以促进合作伙伴的成长。国内有最成熟、最全面的代工体系，欠缺的只是高端品牌所需要的“对复杂生产工艺的控制、监控体系”。

　　背后的逻辑，或许是Prada的生产中心在转向中国。“市场压力迫使奢侈品牌不得不在全球范围内寻找新的市场增长点。”对外经贸大学奢侈品研究中心执行主任周婷说，中国已经被证明是全球奢侈品市场的新增长点。

　　世界奢侈品协会中国代表处负责人欧阳坤指出，本地化生产降低的不仅是生产成本，还有关税、运输成本以及由于欧洲人力资本、上班时间不可控所带来的焦虑。“最根本的考虑还是基于对市场供货源的考虑”，他说，目前在华品牌的店面货源普遍紧张。

　　上市公司Prada如此，其他高端品牌也如此。

　　Armani旗下的Emporio Armani有一部分在中国生产，副线品牌Armani Exchange则完全授权给合作商家。同样还有英国奢侈品牌Burberry，其生产线去年9月已经前往广东、深圳。还有Coach，过去其全球产能的85%都在中国，而此后则有相当一部分会被转移到生产成本更低的印度、越南和菲律宾。

　　那么，此后会否有第二个、第三个时代皮具？比如杭州盛宏，这家代工企业的客户中不仅有Max Mara、Zara，还有Armani以及全球顶级内衣品牌La Perla。