欧债危机“病情”反复 政治分歧前景迷离

　　21世纪网 2011年，欧债危机似乎成了大西洋彼岸的黑洞，没有幸存者。

　　继迪拜债务延期偿付、冰岛宣布破产之后,希腊债务危机率先暴露，随后葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙也相继亮起红灯，被外界戏称为“欧猪”(PIIGS)。覆巢之下无完卵，法国AAA评级告急，德国国债需求疲软，“多米诺骨牌”效应似乎已传导到法国、德国。欧元区失信于欧洲，甚至失信于世界，欧元区危在旦夕。

　　欧债引发“多米诺骨牌”效应

　　这场牵动世界经济神经的危机，需追溯到2009年，那个位于美国次贷危机余震的时间段。希腊首当其冲，成了倒下的第一张“多米诺骨牌”。

　　2009年10月初，希腊政府突然宣布政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7％和113％，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3％和60％的上限。随即，全球三大评级机构下调希腊主权评级，欧元兑美元大幅下挫，欧债危机正式拉开序幕。

　　欧洲其它国家陆续卷入这一漩涡。2010年1月11日 穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信用评级。紧接着，西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%，引发市场惶恐，西班牙股市次日急跌6%，创下15个月以来最大跌幅。欧债危机凸显蔓延之势。

　　德国、法国等欧元区的龙头国均开始感受到欧债危机“震”感。2010年2月4日，德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%。据当时《金融时报》报道，交易员和对冲基金总共已投入近80亿美元，押注欧元将会贬值，由此形成了欧元历史上规模最大的空头头寸。欧元大幅下跌，引致欧洲股市暴挫。

　　“病发”国家求助外援

　　阻止危机进一步蔓延，成了欧盟燃眉之急。2010年3月25日，欧盟峰会达成由欧元区国家和IMF在必要情况下联手救助希腊的协议。随后，希腊政府被迫向欧盟和IMF求援,要求启动救助机制。

　　4月27日，标准普尔把希腊信用评级从BBB下调为BB+，同日，同样存在严重债务问题的葡萄牙也遭降级。西班牙的信用评级次日也被下调。欧盟的救助协议未能阻止危机扩散的步伐。

　　希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金度过危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，试图避免危机蔓延。就在希腊“生死线”前夕，欧元区成员国财政部长决定向希腊拨付首笔总额145亿欧元的救助资金。意大利、西班牙相继出台财政紧缩计划，甚至连德国也宣布四年内开源节流800亿欧元。

　　其后，惠誉评级将西班牙的“AAA”主权信用评级下调一个等级，同时，希腊被惠誉下调至垃圾级。6月23日，希腊10年期国债收益率在欧元区历史上第一次报收于10%以上。

　　与此同时，爱尔兰每况愈下。爱尔兰准备取得联合爱尔兰银行的多数控制权，并向盎格鲁爱尔兰银行投入了更多资金。该国支持其银行体系的成本堪忧，标普将爱尔兰的主权信用评级下调至“AA-”。2010年11月21日，爱尔兰称其将请求获得国际援助，随即遭遇标普下调两个等级，从“AA-”下调至“A”。28日爱尔兰获得850亿欧元的援助计划。

　　第三张多米诺骨牌倒下

　　评级机构推波助澜，惠誉再度下调葡萄牙主权信用评级，同时把希腊评级下调至垃圾级。艾克塞尔-韦伯从德国央行辞职；爱尔兰执政党共和党下台；葡萄牙总理若泽-苏格拉底辞职，欧债危机全面升级。

　　2011年3月11日，欧盟峰会同意扩大“欧盟金融稳定机制”的权力，允许其在一级市场上购买债券，并动用其4400亿欧元的全部资本。同时，达成了一项初步协议，将希腊前三年紧急贷款的利率下调100个基点，并将贷款到期时间延长到7.5年。

　　然而，希望随即被扼杀。同年3月25日，欧盟领导人削减了“欧盟稳定机制”的启动资本，原因是德国要求减少预付款。

　　紧接着，穆迪将葡萄牙的债务评级下调两档至A3，由此导致长期利率暴涨。标普也下调其主权信用评级，10年期政府债券利率高于8%。3月31 日，葡萄牙债务占GDP比重为92.4%，财政赤字占GDP比重为8.6%。

　　继希腊、爱尔兰接受援助后，一向口气强硬的葡萄牙告急，向欧盟请求救助，成为第三个被欧盟救助的国家。

　　希腊生死线上的挣扎

　　5月6日，西班牙、法国、德国和意大利财政部长在卢森堡召开非公开会议，促使媒体报道称希腊将退出欧元区。标准普尔将希腊评级下调两个等级，从“BB-”下调至“B”，并威胁称将进一步下调。希腊会否被欧元区抛弃，惹来外界诸多猜测。

　　希腊内阁通过了额外削减60亿欧元的财政紧缩措施，并提供了出售资产计划的部分细节。这一动作未能让希腊避过降级。标准普尔将希腊评级下调至“CCC”，在该机构评定等级的全球所有国家中处于最低水平。

　　为了紧抓最后一根救命稻草，希腊国会批准总额780亿欧元的财政紧缩计划，向欧盟展示了其减赤决心。得偿所愿，欧盟通过了第二项希腊援助计划，同时还同意扩大“欧盟金融稳定机制”的权力，银行同意承担所持希腊债券净价值21%的损失。希腊一息尚存。

　　国债收益率频频触顶

　　一波未平，一波又起。葡萄牙、爱尔兰先后被穆迪降至垃圾级，欧洲央行投票决定重新启动欧债券购买计划，买入葡萄牙和爱尔兰国债。

　　西班牙10年期国债收益率触及6.46%的欧元区历史高点；意大利10年期国债收益率超过6%，与同等德国国债之间的收益率差进一步扩大了13个基点；法国10年期国债收益率较德国可比国债高出112个基点。除德国以外，欧元区各国举债成本急剧攀升，加剧债务压力。

　　解决之路横生变数

　　这场债务危机的蝴蝶效应在酝酿。美国财政部长蒂莫西-盖特纳强烈要求欧盟官员着手处理欧元区主权债务危机，避免出现“灾难性的风险”。

　　欧盟峰会备受关注，10月26日到27日，欧盟各国领导人在会上达成了提高“欧盟金融稳定机制”的规模至1万亿欧元、强迫私人投资者接受50%的希腊债券减记、推动欧元区银行筹集1060亿欧元的新资本、以及延长一项价值1300亿欧元的希腊最新援助计划。

　　随即，一场闹剧开锣上演。希腊前总理帕潘德里欧提议对第二项希腊援助计划进行全民公投，此举让世界震惊，全球股票和债券市场均大幅下跌。欧盟各国领导人切断向希腊提供的援助付款，称希腊必须很快决定是否想要继续留在欧元区中。这一最后通牒与《马斯特里赫特条约》中有关欧元区这一货币联盟是“不可撤销的”主张互相矛盾。欧债危机上演了一波小高潮。

　　在各方谴责压力下，帕潘德里欧于11月3日撤回全民公投提议，并在6日表示同意下台。

　　跌宕起伏的欧债危机，可谓步步惊心，救助方案谈判屡屡陷入僵局。11月23日，欧盟委员会提议，大力加强对欧元区成员国的预算控制，另外还提出了建立欧元区共同债券市场的备选方案。对于推出欧元区共同债券，德国持强烈反对态度，短期内推出欧元债券无望。市场甚至预言欧元体系面临解体。

　　评级机构近日又再连番出手下调欧元区国家及银行信用评级，葡萄牙及葡萄牙银行评级先被调降，其后比利时信贷评级也被下调。面对连番负面消息打击，欧债危机雪上加霜。

　　尽管全球六大央行联手下调美元掉期利率，但德国财长于12月1日承认6大央行联合行动不能解决欧元区债务问题，必须更进一步采取果断措施获得市场信心。

　　欧洲央行行长德拉吉12月1日发表讲话表示，该行将考虑采取一系列更加激进的非常规举措，但前提是欧元区领导人们采取明确行动确保财政纪律。

　　一切表明，要避免解体，欧元区需要进一步的融合。12月7日，标准普尔威胁称要下调欧元区15个成员国的评级，因为该机构认为欧元区已出现政治崩溃局面，并将共担经济命运。

　　尽管法德两国领导人展现了两国解决欧元区危机的决心，提出对欧盟条约进行修改以及制定新的财政纪律。不过，双方在如何解决这些问题方面的想法仍相去甚远。市场人士分析，法德两国之间的博弈，成了解决这场危机的关键。（21世纪网 郭嘉灵）

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