品质消费机会大

　　

　　面对面

　　今日出镜 上投摩根基金经理 董红波

　　8年证券基金从业经验，现任上投摩根国内权益部总监助理、上投摩根中小盘基金经理。操盘经验丰富，擅于挖掘和捕捉消费类股票的市场机会。

　　记者：2011年出现罕见股债双杀，投资者心理备受折磨，你觉得原因是什么？

　　董红波：影响2011年市场的一大因素是通胀，但我们在投研中发现，与通胀因素相比，影响市场更核心的因素是资金不断收紧，流动性被收紧了，现实的钱越来越少，股票的价格也就相应降低。上市公司的业绩，包括每股盈利确实有所下降，但股票的估值跌得更厉害。在资金紧缩的情况下无论是好的股票、差的股票，估值高的股票，估值低的股票都在走低。

　　记者：通胀的情况会不会更加糟糕呢？

　　董红波：期望通胀降到非常低的水平是不现实的，但至少在2012年，通胀会从高位上降下来。中国的通胀水平，我觉得长期水平一定会比过去的中线提高。但从对经济的影响看来，我们主要看的不是CPI的绝对值，而是CPI变化的方向和变化的幅度。从这个角度看看，明年CPI的压力应该有所缓解。

　　记者：今年的市场怎么看？

　　董红波：Ａ股市场未来可能将更多的体现出结构性机会。

　　记者：怎么理解结构性的含义？

　　董红波：我认为在未来的十年中，与健康、以绿色、与生活品质更契合的，和消费更相关的行业将蕴涵更多机会。此外，国家政策和产业导向所扶持的以及战略性新兴产业持续成长的股票也极具投资价值。除了上述提到的健康消费产业外，大宗消费品也是投资者值得关注的。一方面大宗消费品的需求是稳定的，而原材料价格却在下跌；另一方面这两年随着国民收入的上升，尤其是中低阶层的收入提升对整个消费能力的提升的帮助一定会体现出来。

　　记者：你更看好哪些行业？

　　董红波：我觉得乳液、肉制品、大众休闲服装等很多大宗消费品都会有机会。

　　记者：消费股的相对估值似乎也不低，发展空间会有那么大吗？

　　董红波：当大家的财富增长到一定水平，社会保障覆盖到一定水平，住房解决到一定的水平时，真正开始敢消费的时代就开始了。而且消费也正符合当下国家政策支持的方向。中国可能也会经历美国的消费发展阶段，涌现出大量例如可口可乐、宝洁、吉列等耳熟能详的消费类公司。所以整体来讲，站在这样的时点来看，消费股会有更大的机会。投资者应当期望可以实现稳定增值。最终赚的是时间的钱，企业成长的钱，挖掘股票的钱。

　　本报记者 张建华 D052SourcePh" style="display:none">