何志成：2012·全球经济艰难求稳 稳中前行

　　何志成（经济学家）

　　 预测全球经济很难，预测中国经济更难。

　　 为什么？首先是因为基础数据链矛盾百出。比如中国的GDP数据，发改委内部掌握的数据与统计局公布的数据差距很大；再如人均收入数据，北京市公布的2011年上半年数据，城镇居民人均可支配收入只有16236元，农村居民人均现金收入8732元。按照这个收入水平，北京市居民大半年的收入也不够买一平方米商品房。而国家统计局预测的2011年人均GDP超过5000美元，全国城镇居民人均收入也能够达到5000美元，像北京、上海这样的超级大城市和江苏、浙江这样的发达地区，城市人均收入最少应该是平均数的翻倍，可以达到10000美元，即63000元人民币左右。

　　 很显然，北京市的统计数据偏低，而即使是国家统计局的数据，也偏低，它无法说明中国的消费率、投资率、企业扩张速度。中国的居民收入仅仅涵盖工资性收入，没有完全涵盖奖金，更没有财产性收入统计，而中国的灰色收入比重也许是全球最大的。有统计，中国的基本建设支出中有30%以上形成灰色收入，进入关系人腰包。理解了这一点，才能够理解为什么北京市和全国几乎所有的大中型城市都车满为患。2012年元旦临近的北京市，消费者买了电视机等大件商品要推迟十几天才送货，可见中国的消费能力非同凡响。在物价高企、日常生活费高涨的背景下，居民消费能够保持如此旺盛，说明实际收入应该是统计局公布的一倍以上。

　　 预测中国经济很难的第二个原因，是中国各级政府对经济的干预强度是很大的。分析2012年中国经济大趋势，首先必须分析宏观调控的大趋势，而中央经济工作会议一个“稳”字概括了一切。不能准确预测，还是要按照大的逻辑顺序进行推理式的预测——先预测国际，预测大事件、大趋势，再预测具体的数据。

　　 我对2012年全球经济的预测是前低后高，欧债危机在2012年上半年真实爆发是大概率事件，其引信是包括法国等一线国家信用被降级，意大利、西班牙等大国的债券收益率飙升，直至出现违约。欧元兑美元因此将跌至1：1.25以下。欧元下跌，非美货币、黄金都会下跌，其中黄金有可能跌至每盎司1400美元以下，美元兑日元将先跌后涨；商品货币也将出现10%左右的跌幅。

　　 2012年外汇市场最大的投资机会是两个货币，上半年专攻欧元，同时逢高建立日元空仓。估计下半年日本债务危机将被市场炒作，日元是2012年下跌最大的货币。

　　 2012年，美国经济在主要大国中将一枝独秀，同时也是全球经济的稳定器。德、法、日以及澳大利亚和加拿大等将受到中国经济下行调整的影响。但下半年全球经济将在美国和中国的带领下强劲反弹。

　　 2012年全球经济最大的不确定性事件是战争，但即使发生战争，对经济的影响也不会很大，因为战争仍然是可控的、局部的、短暂的。

　　 全球经济对中国经济的影响应该反过来说，即中国经济将影响全球。在2012年上半年，中国经济仍然会受到房地产调控力度不减的影响，房价一路下滑，打压投资者和消费者信心。中国经济难有新的增长点，因此会一路低迷，GDP增速最低将跌至7%附近。为了避免宏观经济下滑过快，2012年初，货币政策会相对放松，一季度贷款会猛增，但对实体经济的刺激不大，因为房地产行业仍然被调控。唯一可能被刺激起来的是A股市场，沪指一季度有可能看到2800点。

　　 A股市场2012年表现会很让人吃惊，年初的上涨在经过二季度的调整之后，有可能迎来房地产调控政策微调的利好，金融股、地产股将引领股市继续上涨，沪指可能会轻松突破3000点大关。但是，好景不太长，3000点以上应该是逃命的机会。

　　 2012年中国宏观调控政策仍然会受到通胀率大幅度波动的影响，预计年初CPI增速会回落到3%附近，然后一路上行，下半年会看到6.5%。不仅农产品价格上涨，输入性通胀也会再来，能源价格将领涨CPI。而CPI上涨过快，将使宏观调控再度趋紧，贷款闸门又会“关闭”，流动性泛滥再度演变为流动性枯竭。经济增长因此歇火。中国经济前低后高，然后再度下行，最高点应该在9月出现，全年平均能够达到8.3%——而这个GDP增速应该是多年以来最真实的一次。

　　 目前，我只相信三个数据：海关税收、银行业存贷款、股票市场活跃度（每月有交易的账户和交易量）。这三个数据应该是中国经济的晴雨表。

　　 总之，2012年的全球经济是疾风骤雨频现的一年，中国经济是艰难求稳的一年。投资者有机会，但却不能贪婪。要知道2012年风险很大，而且未来几年风险都很大，因此要懂得乘反弹之机离场，包括卖房子。