春节前存款准备金率或再降

　　

货币政策的放松空间已经打开。

　　晶报记者 余彦君/文

　　汇丰中国日前公布的中国制造业12月PMI为48.7，这也是中国制造业的运行连续第二个月放缓。专家认为，由于制造业增长乏力，外需疲弱也开始显现，未来宏观经济政策将由抗通胀转为保增长，货币政策的放松空间已经打开。央行有望春节前再度下调存款准备金率。今年上半年，存款准备金率将至少下调3次以上。

　　数据

　　制造业新业务连续两个月下滑

　　日前，汇丰中国公布的中国制造业2011年12月的PMI为48.7，尽管略高于11月的47.7，但是连续第二个月放缓。数据还显示，2011年12月份，中国制造业产出继续下降，但降幅轻微，较上月明显放缓。厂商减产的原因，普遍与新接业务减少有关。新订单减幅虽较11月温和，但仍属明显。调查显示，需求低迷导致整体新业务连续两月下滑。此外，在连增两月后，新接出口业务在12月份出现下降，受访企业普遍表示与境外需求疲软有关。

　　另外，制造业的从业人数小幅下降，是2011年9月份以来首见。同时，由于原料价格回落，制造业的平均投入成本连续两月出现下降，很多制造业厂商因此相应下调产品价格。由于制造业新接业务的下滑速度超过产出的调整步伐，导致成品库存在17个月以来首次出现积压。同时，从业人数和未完成业务量皆轻微下降，投入成本明显回落，制造商也相应降低了产品价格。

　　政策

　　经济政策将转向稳增长

　　在评论中国制造业PMI调查结果时，汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，尽管2011年12月的PMI增长回落的态势趋于稳定，但外需疲弱的影响开始显现，而房地产市场也展开调整，这要求推出财政和货币方面的宽松政策来稳增长保就业。与此同时，中国的通胀压力大幅回落，为保增长的经济政策出台创造了条件。

　　渣打银行的中国研究主管王志浩认为，由于外部需求更加疲弱，2012年的价格下行压力急剧增加，预计全年的通胀增长只有2%，而2012年一季度，中国的年化GDP的增长率将只有6%，而一季度PMI数据也可能持续低于50。不过，随着总体需求在一季度见底回升，GDP的增速将从二季度开始好转，预计到4季度增速达12%。

　　招行金融市场部分析师刘俊郁表示，2012年通胀高位在1-2月份期间，主要原因是受翘尾及春节食品因素的影响，3季度是年内低点，CPI增幅有望下穿至2.6%。中国经济从三驾马车的动力看，内需情况要远远好于外需，但整体经济环境面临内外交困的局势并没有发生改变。在房地产政策维持紧缩的大前提下，基建投资独立难支，类似2009年大规模投资难以重启。未来经济软着陆的可能性较大，环比见底至少需要二季度后才能看到。

　　预期

　　今年将多次下调存准率

　　在经济增长减缓而通胀压力减弱的趋势下，专家和分析师对今年货币政策的放松预期也日趋一致。

　　去年12月5日，央行正式下调商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点。不过，屈宏斌认为，当前存款准备金率依然处于高位，其次，外汇占款连续两个月下降直接导致货币供应量相应减少，货币政策微调的空间摆在眼前。他预计今年的存款准备金率将下调3次。

　　王志浩认为，鉴于今年CPI上半年会急速下降，预计央行将下调存款准备金率5次。中央财经大学金融学院教授郭田勇在微博(http://weibo.com)上表示，考虑到春节因素以及年初公开市场到期资金的大幅减少，央行近期有可能再降存款准备金率，且不排除一次降低1%的可能性。

　　刘俊郁认为，未来存贷比定向放松及存准率下调等政策依然可期，预计全年降准次数为2次，不过，如果外汇占款低迷超预期，降存款准备金率有望增加到4次。今年一季度降息可能性极微，但如果经济加速下行，降息概率将进一步增加，但全年降息次数不超过2次，而在此基础上继续降准及降息的空间有限。