A股或将处于震荡中枢趋升格局

作者: ■本报记者李涛

　　2011年即将收官，上证综指跌幅超过20%几乎已无悬念。在A股市场陷入极寒之时，不断有人重提华尔街的名言：“在街上血流成河的时候买进”，展望2012年，多家机构在研报中都透露出“否极泰来”的预期。汇丰晋信大盘、汇丰晋信消费红利基金经理王品认为，2012年A股市场将总体处于底部震荡，中枢逐渐趋升的运行格局；在投资布局上，看好中国消费服务的持续增长趋势以及制度红利释放所带来的新兴产业发展空间。

　　“经济下滑”、“通胀向上”、“银根收紧”、“欧债危机”等词无疑是2011年宏观经济的真实写照，那么2012年的经济又将如何演变呢？王品认为，2012年中国经济图景将从“增长回落，通胀上升”逐步切换为“增长，通胀双回落”。其中，通胀回落所带来的主要变化是货币政策的逐步放松，增长回落带来的主要变化是财政政策的积极改善。

　　“我们判断明年A股市场将总体处于底部震荡，中枢逐渐趋升的运行格局。首先，在2012年‘稳增长’的政策基调下，尽管市场仍然面临着盈利增速下滑和全球经济减速等负面影响，但对于已经处于估值底部区域的A股市场而言，下降的相对空间有限。其次，伴随着政策改善，流动性改善和市场风险溢价水平下降，市场中枢有望逐渐趋升。”王品表示。

　　谈及明年的投资布局，王品表示看好中国消费服务的持续增长趋势，看好制度红利释放所带来的新兴产业发展空间，她分析道，从2012年情况来看，考虑到“抗通胀”压力有所减轻，而经济下滑所带来的“就业压力”将可能成为政府关注的焦点。在经济转型的背景下，只有保证就业稳定才能保证社会稳定，以消费服务为代表的第三产业具备较大的政策刺激空间和发展空间。

　　此外，当前中国经济面临着人口红利因素逐步减弱，资本边际推动效应递减，以及早期制度红利释放步入尾声的增长放缓风险，中国迫切需要启动新一轮改革开放以释放新的制度红利来推动中国经济新一轮增长。未来在要素价格改革、财税制度改革、土地制度改革、分配制度改革、公共服务改革等方面，政府制度红利仍然存在巨大的释放空间。2012年重点领域和关键环节的改革突破将最可能集中在结构性减税领域，预计未来政策细节将主要是围绕“十二五”规划展开。