美债闹剧步步惊心：2012还将上演？

李嘉琦 2012-01-10 01:33:10  

　　核心提示：可以预期，2012年美国经济即使是继续在高负债中运行，但它的高增长是可以预期的，负债率有可能下降也是可以预期的。

　　21世纪网综合 2011年美债危机之于美国，就是一场赤裸裸的政治闹剧，驴象之争，人为上演，毫无意义且极度不负责任。所幸，最终有惊无险。

　　但在岁末辞旧迎新之际，美债上限争拗危机却有卷土重来之势。美国财政部发出警告，美国债务累积到去年年底，距债务上限15.2万亿美元已不足千亿，白宫届时将向国会要求提高债限。至此，当前美国债务占GDP的比重已接近100%，这在所有3A评级国家中已属最高水平。

　　2012年，美国能否再次从债务困境中幸免，让世界揪心。

　　“金钱操纵政治”惹的祸

　　“美国，危矣！”2011年7月31日白天CNN电视屏幕上打出的一个大标题，如醒世恒言。

　　根据美国财政部当时发出的警告，联邦政府将于8月2日触及14.3万亿美元的债务上限，若不及时上调债限水平，美国将面临债务违约风险。

　　但美国民主与共和两党对此置若罔闻，各自打着小算盘：民主党坚持把债务上限的额度提高到足以支撑到2012年11月总统大选之后，而共和党的方案只同意先短期提高债务上限，明年初再讨论这一议题。

　　直到8月1日晚间，美国众议院投票通过提高债务上限和削减赤字的法案，美债危机才终于躲过最险“地雷”。

　　“‘金钱操纵政治’是危机根源。”在中国社科院马克思主义研究院研究员杨斌看来，导致美欧债务危机的原因根本，并不是西方主流媒体指责的高社会福利，而是政府花费大量纳税人金钱挽救金融财团的金融投机赌债。

　　作为对美债危机这场人为闹剧的最好“反馈”，国际评级机构标准普尔公司在8月5日扇了美国一记耳光，把美国保持了70年之久的AAA级长期主权债务评级下调一级至AA+，评级前景展望为“负面”。这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。

　　有分析认为，标普降级并非因为他们怀疑美国偿还债务的能力，而是因为目睹围绕债务上限长达一个月的“扯皮”后，他们怀疑美国政治制度的行动能力。

　　踏入2012年，随着美国总统大选竞争白热化，其政策制定的可预测性因而变得更政治化。另一边厢，评级机构又再虎视眈眈，继标普之后，惠誉近期也对美国债信用评级提出警告。

　　“债务炸弹”十面埋伏

　　最新数据显示，2011财年（截至去年9月底），美国联邦政府财政赤字约1.3万亿美元，连续三年突破1万亿美元大关。2009财年，美财政赤字达到创纪录的1.41万亿美元，2010财年赤字也达到1.29万亿美元。在2009财年之前，美国联邦政府赤字从未超过1万亿美元。

　　美国已“病入膏肓”，国债与GDP之比远超国际公认警戒线。2011年8月，即标普下调美国主权信用级别之时，美国国债达到14.29万亿美元，与GDP之比接近100%，其中公共持有债务为9.74万亿美元，与GDP之比亦高达65%。美国国会预算办公室（CBO）估算，到2021年，美国国债与GDP之比将达到90%，国际货币基金组织的估计则远为悲观，到2015年，美国国债与GDP之比就将达到100%。

　　美国联邦政府收入、支出、赤字与GDP之比亦均严重恶化。2000年之前，美国联邦政府收入与GDP之比平均约为20%，目前已经下降到15%。联邦政府支出与GDP之比则上升到25%，赤字上升到GDP的10%左右。美国国会预算办公室预测，未来10年，联邦政府每年财政赤字不会低于1万亿美元，累计将超过10万亿美元。美国国债外债占比超过50%，外国政府和投资者持有大约5.5万亿美元的美国国债。

　　美国债务困局因而形成周期性和常态化结构。美国去年利息支出占收入近9%，负担持续增加。削赤节流却不断政治化，以致成效不彰；收入所系的个人所得税、社会保险税和企业所得税，预期未来因经济低沉，每一项都难以大幅增加。届时，举债度日的美国将更加步履维艰。

　　“美式武器”绑架全球经济

　　美国游戏规则最大的特点是把全球拖入惊涛骇浪之中，其自身则安然躲在诺亚方舟之上。

　　美债危机亦一样。一个国家主权债务遭降级，首先遭殃的理应是国债，但美国除外。美债降级后，全球风险溢价上升，首先遭殃的是股市，美债和美元反而受益。标普选择在周五晚间公布降级决定，避免了美国市场直接受冲击，负面影响主要由其他国家和市场来消化。

　　种种迹象表明，主要国际银行之前已就2011年美债降级做了比较充分的准备和调整，美国的美元霸权和华尔街对全球金融的控制力亦没有美债危机明显地减弱，反而有所增强。

　　与希腊、意大利等欧洲国家的主权债务问题相比较，美国政府债券信用评级下调的性质完全不同。欧洲国家的主权债务问题源于它们借钱搞福利、自己却没有经济实力来改善这些债务状况。而美国在向世界借钱的时候，除了享受最优质的产品外，更重要的是美国政府借此发展了自己的军事、科技和教育等多方面实力。美国贸易赤字和财政赤字的背后，是美国国力的不断提升。

　　所以，尽管各种指标都表明美国早就“应该”陷入债务危机了，尽管标普下调了美国主权信用级别，尽管各国对美国国债“爱恨交加”，抱怨、愤怒、指责之声不绝于耳，美国国债却成为比黄金还要优良的投资天堂和避险工具。适用于一般国家赤字与债务的理论逻辑和国际标准，并不完全适合美国国债，手握利器就是“美元悖论”和“美债陷阱”。

　　可以预期，今年美国经济即使是继续在高负债中运行，但它的高增长是可以预期的，负债率有可能下降也是可以预期的。相比欧元区的高负债低增长，美元的优势不言而喻。2012的美国，何惧之有？