渤海租赁：主营业态将补全

　　

　　事件渤海租赁(000415)日前公告，皖江金融租赁(公司投资16.5亿元，持股比例55%)目前已获得银监会的开业许可，同时海航香港(飞机租赁)的资产注入申请也已获得证监会的受理。

　　点评渤海租赁主要拥有3块业务：天津渤海租赁(基础设施租赁)、皖江金融租赁和海航香港(飞机租赁)，后两者作为公司未来主要的盈利增长点，本次均获得积极推进。此前对业绩贡献的三缺二局面将逐渐补全。

　　作为牌照稀缺的金融租赁公司，截止2011年底，国内一共仅批设了20家。皖江金融租赁为渤海租赁带来的最大好处就在于，金融租赁相比内资租赁，融资渠道更广泛(新增了发债、同业拆借等)，资金成本更低。而对于主要依靠赚取利差模式的租赁公司而言，这就等于提升了公司的盈利能力。

　　作为目前全球机队规模排名第14位的飞机租赁公司，海航香港2011~2013年的实际ROE预计可达到12%、17%、19%，不仅直接增厚了公司业绩，而且随着飞机租赁业务的不断壮大，渤海租赁整体的ROE水平也将获得向上的提升。

　　公司股价前期经历了回调，主要为非基本面因素所致。站在目前的时点上，继续维持对公司的“买入”评级。主要推荐理由:目前股价估值已非常安全；2009年末公司战略投资者的购入成本为9元/股，市场价与此相当。华泰联合