新股首秀两重天公司资质成关键

　　徐明徽

　　N宏丰收报28.11元涨40.55%，N苏交科收报13.04元跌1.95%；243只次新股“潜水”

　　受多重利好消息刺激，A股市场接连两个交易日一扫阴霾，走出强劲气势。不过，新股上市首日表现却呈现“冰火两重天”。

　　公司资质主导股价

　　昨日，温州宏丰（300283.SZ）和苏交科（300284.SZ）两只新股登陆创业板。N宏丰开盘报26.11元，涨幅30.55%，截至昨日收盘该股报28.11元，全天涨幅40.55%。而与温州宏丰“开门红”全然不同的是，N苏交科全天收报13.04元，全天跌幅1.95%。

　　不少市场人士认为，新股破发是目前低迷市场的写照，然而在股市反弹的大背景下，新股发行首日表现如此截然相反。业内人士表示，市场疲弱，新股难像在牛市中“逢新必涨”，公司本身质量问题俨然成为市场投票的关键。

　　苏交科是从事公路交通工程咨询的大型企业之一，业务领域涉及工程设计及前期咨询、路桥检测和工程监理，13.30元/股发行价所对应的市盈率为35.95倍，共计发行6000万股。安信证券指出，参考当前创业板平均34.41倍的市盈率，以及与同类上市公司中国铁建（601186.SH，昨日收盘价3.83元）等相比较，同时考虑该公司未来的增长预期，认为该公司合理股价为10.87元～15.47元。

　　苏交科的名字看起来十分“国企”，不过对于这样一家披着“马甲”的民营企业，市场似乎并不买账。业内人士指出，苏交科的主业更像是传统的工程承包，而非以工程设计、检测为主的高新技术公司。招股书显示，苏交科自2008年以来，其主业“咨询业务”的毛利率呈逐年下降态势，而副业“承包业务”毛利率则逐年上升。公司财务数据显示，苏交科2011年咨询业务的毛利率为36.03%，可比的建研集团（002398.SZ），其建设综合技术服务2011年上半年毛利率超过50%。此外，2011年上半年，苏交科的销售净利率仅为6.99%，而建研集团的销售净利率则几乎为苏交科的两倍。苏交科的销售净利率大大落后于工程咨询行业的平均水平。业内人士表示，并不看好苏交科在工程咨询领域的发展。

　　相比之下，温州宏丰未来的成长性显得“安全”不少。招股书显示，报告期内公司业务规模呈持续增长的趋势，2008年~2010年营业收入复合增长率为63.93%，2011年1~6月营业收入较2010年同期增长121.70%。

　　243只次新股“潜水”

　　A股近日走出气势强劲的反弹，无疑与消息面暖风频吹有关。然而这股暖风却并未给新股和次新股带来有力的刺激。2012年首批新上市公司就遭遇大幅破发。今年1月6日，博彦科技、加加食品、利君股份，这三只中小板新股集体破发，其中，加加食品以26.33%的跌幅创2009年恢复新股IPO以来新股上市首日最大跌幅。利君股份和博彦科技当日跌幅也分别高达16.88%和9.41%。而在大盘反弹的两天中，加加食品、博彦科技的表现亦是不尽如人意。

　　加加食品在上市之前就以公司治理问题、市场份额下滑、成长性堪忧遭人诟病。从上述三只破发新股的市盈率来看，加加食品发行市盈率40.54倍为最高，利君股份和博彦科技分别为39.86倍和17.61倍，而跌幅排名正好与市盈率排位相同。业内人士表示，新股罕见大幅度破发反映的是我国A股市场估值系统的失衡问题，暴露出了“三高”发行的弊病，也代表着炒新暴利成为过去。

　　Wind资讯统计，自2011年开始，截至昨日在沪深两市发行上市的287只新股中，有243只新股跌破发行价，上市首日破发的新股达80只。受新股大面积破发影响，热衷打新的机构也蒙受巨大损失。近期，华宝兴业基金成为首家对新股发行亮起“黄灯”的机构，其公告称暂停参与新股发行询价，这一高调的“离场”宣言触动了业内敏感的神经。