高盛新年继续看好黄金和黑金

　　汪睛波

　　一个是永远的硬通货，一个是工业的血液、大宗商品的龙头大哥，黄金和原油似乎永远是国际投行眼中的明星。

　　高盛集团近日表示，原油、黄金将处于2012年涨幅最可观的大宗商品之列，同样位列其中的还有贱金属。该机构商品研究部门主管Jeff Currie指出，在今年的全球大宗商品中，原油基本面最为强劲，因中国对原油的需求具有韧性，且原油供应面临相当大的波动风险。在2012年，石油需求与供应的上行风险均有所增加，预计ICE布伦特原油期货价格2012年年底为127.50美元，全年的均价为120美元。

　　2011年的国际原油市场曾出现2008年金融危机之后最为罕见的大幅波动。美盘NYMEX原油去年4月末曾攀上约115美元/桶的两年半高位，而在去年5~10月，该油价又戏剧性地下滑至75美元/桶附近，如今再次返回100美元/桶上方，同期布伦特原油也走出相似形态。北非和中东局势、欧债危机、美联储货币政策是去年国际油市的主题。而Jeff Currie认为，地缘政治关系和市场供应偏紧仍是刺激油价上涨的主要原因，目前伊朗紧张局势对油价的影响实际为负面至中性。

　　黄金方面，尽管如今已震荡近四个月的黄金价格和去年投行普遍乐观的预期有所相左，但高盛认为，金价的回调说明金价走势和基本面靠拢，这将给投资者带来重大的价值投资机会。当利率较低时，黄金不仅储存成本较为便宜，而且还是一个有吸引力的传统银行储蓄的替代品。Jeff Currie称，2011年后几个月尽管利率保持在低位，但国际金价依然表现低迷，这是金价与基本面相脱节的一个例子。

　　在去年9月触及1900美元/盎司以上历史高位后，金价随之开始回调，迄今距纪录高位下跌已高达近300美元。因2011年年末全球股市、商品市场普遍下行，众多投资者和机构为获得现金而纷纷抛售黄金。美元的需求一度超过黄金，美元兑多种主要估值货币的汇率也全线上升，美元指数去年四季度的反弹幅度高达约10%，从不足74整点到年终时的80点以上。

　　Jeff Currie表示，鉴于2012年美国实际利率和通货膨胀料将继续维持在低位，未来一年金价应该会获得支撑。高盛对金价的预期取决于其对利率周期的预期，该行将继续做多黄金，除非利率周期确定出现转向，但预计短期内这种情况不会发生。

　　同时他指出，未来一年央行持续购入黄金也将对金价构成支撑。目前新兴市场央行外汇储备中黄金的占比还很低，未来一年这些央行可能会继续买入黄金来将外汇储备多元化。国际货币基金组织(IMF)数据显示，截至2011年7月份，中国黄金储备仅占其外汇储备的1.8%，俄罗斯和印度分别为8.7%和9.5%，而美国黄金储备占其外汇储备的比例则高达76.5%。Jeff Currie表示，金价长期以来和利率存在高相关性，预计黄金价格将在年底前重新站上1940美元/盎司的位置。